Ações da Schouw & Co. caem 6% apesar da manutenção das projeções

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Introdução e contexto de mercado

A Schouw & Co. (CPH:SCHO) divulgou seu relatório interino do 2º tri de 2025 em 15 de agosto de 2025, revelando um desempenho misto em seu portfólio de seis negócios. Apesar de estreitar sua orientação para o ano inteiro dentro dos intervalos anteriores, as ações do conglomerado dinamarquês caíram 6,26% para 599 DKK após a apresentação, sugerindo que os investidores continuam preocupados com segmentos específicos, apesar da estabilidade geral.

A empresa reportou uma receita de 8.525 milhões de DKK no 2º tri de 2025, uma queda de 2% em relação ao ano anterior, enquanto o EBITDA alcançou 706 milhões de DKK. Os resultados surgem em meio ao que a administração descreveu como um "ambiente desafiador" caracterizado por incertezas geopolíticas e mudanças nos padrões comerciais.

Destaques do desempenho trimestral

Os resultados do 2º tri de 2025 da Schouw & Co. mostraram uma recuperação em relação ao desempenho do 1º tri, quando o EBITDA havia diminuído 13% em relação ao ano anterior, para 565 milhões de DKK. A empresa destacou o forte desenvolvimento do capital de giro líquido e a geração de fluxo de caixa operacional, observando que os impactos cambiais afetaram os itens financeiros, embora os custos subjacentes de juros tenham diminuído significativamente.

O modelo de negócios diversificado do conglomerado parece estar proporcionando alguma resiliência, com a administração estreitando sua orientação para o ano completo de 2025 para receita de 33.700-35.700 milhões de DKK (anteriormente 33.300-35.800 milhões) e EBITDA de 2.830-3.090 milhões de DKK (anteriormente 2.820-3.120 milhões).

Análise de desempenho do portfólio

A BioMar, negócio de ração para aquicultura da Schouw, surgiu como um ponto positivo com volume de vendas recorde e um aumento de volume de 14% em relação ao trimestre anterior. Enquanto a receita permaneceu estável em 3.973 milhões de DKK devido aos preços das matérias-primas e efeitos de mix, o EBITDA alcançou 349 milhões de DKK, incluindo um ganho extraordinário de 17 milhões de DKK. A empresa elevou as expectativas para a BioMar, agora projetando resultados no limite superior de suas faixas de orientação.

O gráfico a seguir ilustra as métricas de desempenho da BioMar:

A GPV, empresa de fabricação de eletrônicos, mostrou resiliência apesar das condições suaves do mercado. A empresa reportou uma queda de 2% na receita para 2.237 milhões de DKK, mas alcançou um aumento de 8% no EBITDA para 155 milhões de DKK. A administração destacou que as reduções de estoque melhoraram o capital de giro líquido e observou o progresso em um projeto de ERP com um piloto planejado para 2026.

A HydraSpecma entregou o crescimento mais forte entre as empresas do portfólio, com um aumento de receita de 5% para 826 milhões de DKK, impulsionado por OEMs globais, e uma sólida melhoria de 9% no EBITDA para 96 milhões de DKK. O fornecedor de soluções hidráulicas melhorou seu ROIC para 15,6% e se beneficiou dos esforços de otimização da cadeia de suprimentos.

Os desafios mais significativos foram evidentes na Borg Automotive, onde a receita diminuiu 11% para 484 milhões de DKK em meio à "concorrência feroz" e condições suaves de mercado. O EBITDA despencou para apenas 20 milhões de DKK, impactado por medidas significativas de reestruturação resultando em 40 milhões de DKK de custos extraordinários e uma regulação negativa de 11 milhões de DKK. Consequentemente, a orientação de EBITDA da Borg para o ano inteiro foi substancialmente reduzida para 100-130 milhões de DKK dos anteriores 150-180 milhões de DKK.

A Fibertex Personal Care reportou uma queda de receita de 13% para 426 milhões de DKK devido a volumes mais baixos, embora o EBITDA tenha se mantido relativamente estável em 48 milhões de DKK. Apesar dos desafios de volume, a empresa elevou as orientações tanto de receita quanto de EBITDA, citando mercados europeus estáveis e desenvolvimento contínuo em seu negócio de impressão.

A Fibertex Nonwovens manteve volumes estáveis com receita de 581 milhões de DKK, uma queda de 3% em relação ao ano anterior. O EBITDA permaneceu praticamente inalterado em 57 milhões de DKK, com a administração observando que o progresso nas operações dos EUA compensou a menor atividade em outras regiões.

Orientação e perspectivas

A orientação atualizada da Schouw & Co. reflete o desempenho divergente em seu portfólio. Embora os intervalos gerais de orientação tenham sido estreitados, a empresa manteve suas expectativas para o ano inteiro, sugerindo confiança em alcançar suas metas financeiras apesar dos desafios específicos de segmento.

A comparação detalhada de orientação abaixo mostra como as expectativas evoluíram ao longo de 2025:

As mudanças mais notáveis na orientação incluem:

• BioMar: Receita agora esperada em 16.300-17.000 milhões de DKK (anteriormente 16.000-17.000 milhões)
• HydraSpecma: Orientações de receita e EBITDA elevadas
• Fibertex Personal Care: Orientações de receita e EBITDA elevadas
• Borg Automotive: Orientação de EBITDA significativamente reduzida devido a custos de reestruturação

Reação do mercado

Apesar de manter a orientação geral, as ações da Schouw & Co. caíram 6,26% para 599 DKK após a apresentação. Essa reação negativa provavelmente reflete as preocupações dos investidores sobre o desempenho significativamente inferior e os custos de reestruturação da Borg Automotive, que poderiam indicar problemas estruturais mais profundos nessa unidade de negócios.

A queda das ações também sugere que o mercado pode estar focando em desafios de curto prazo em vez do posicionamento de longo prazo da empresa. No acumulado do ano, as ações da Schouw foram negociadas entre uma mínima de 52 semanas de 521 DKK e uma máxima de 663 DKK, com o fechamento de hoje representando um recuo significativo dos níveis recentes.

Os investidores parecem particularmente preocupados com a sustentabilidade dos ganhos no segmento de pós-venda automotiva, onde a Borg opera, e podem estar questionando se a estrutura de conglomerado proporciona valor suficiente no ambiente econômico atual, apesar da ênfase da administração em ser um "proprietário responsável de longo prazo que permite o crescimento através da transformação."

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Apresentação completa: