O Bernstein SocGen Group emitiu um rebaixamento para a Subsea 7 SA (SUBC:NO) (OTC: SUBCY), alterando sua classificação de Outperform para Market Perform. A firma também ajustou o preço-alvo para NOK214,00, uma leve redução em relação aos NOK218,00 anteriores. A revisão segue um período de forte desempenho da ação, que viu seu valor quadruplicar nos últimos quatro anos.
O rebaixamento é baseado principalmente em questões de avaliação, com o analista observando que o preço atual da ação já reflete um retorno sobre o capital empregado (ROCE) maior do que o projetado para a empresa nos próximos anos.
As estimativas do analista para o ROCE variam de 1,3% em 2023 a 9,2% até 2027, o que ainda fica aquém de cobrir o custo médio ponderado de capital (WACC) estimado de 10%.
As ações da Subsea 7 estão sendo negociadas a um múltiplo de valor da empresa sobre capital empregado (EV/CE) para o ano de 2024 de 1,14 vezes, significativamente maior que as médias de 2005 a 2023 (1,06x) e de 2011 a 2023 (0,72x).
Com a estimativa da firma para o lucro antes de juros e impostos (EBIT) do terceiro trimestre de 2024 de $126 milhões sendo 11% abaixo do consenso de $141 milhões, o analista não prevê que o próximo período de relatórios atue como um catalisador positivo para a ação.
Apesar do rebaixamento, o relatório reconhece o potencial da Subsea 7 para forte geração de fluxo de caixa livre (FCF) à medida que a empresa entra no que é descrito como um período de colheita. Espera-se que o FCF cumulativo alcance aproximadamente $2,1 bilhões entre 2025 e 2027, com rendimentos potencialmente atingindo 9-10%, 11-12% e 16-18%, respectivamente.
Essa robusta geração de FCF poderia levar a um potencial de alta para a atual política da empresa de retornar pelo menos $1 bilhão aos acionistas entre 2024-2027, com dois terços propostos para serem distribuídos via dividendos e um terço através de recompras de ações.
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