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Introdução e contexto de mercado
A Air France-KLM (EURONEXT:AF) apresentou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 31 de julho de 2025, revelando aceleração no crescimento da receita e expansão significativa das margens em comparação com o ano anterior. As ações do grupo aéreo fecharam a €11,16 em 30 de julho, com queda de 0,31% antes do anúncio dos resultados, com as ações negociando bem acima de sua mínima de 52 semanas de €6,70, mas abaixo da máxima de €12,09.
Os resultados demonstram melhoria contínua em relação ao primeiro trimestre, quando a empresa reportou um aumento de 8% na receita, mas ainda registrou um resultado operacional negativo de €328 milhões. Os resultados do segundo trimestre mostram a navegação bem-sucedida do grupo aéreo pelos desafios do setor por meio de sua estratégia de premiumização e iniciativas de eficiência operacional.
Destaques do desempenho trimestral
A Air France-KLM reportou forte desempenho financeiro para o 2º tri de 2025, com receitas alcançando €8,4 bilhões, um aumento de 6,2% em relação ao ano anterior. O resultado operacional melhorou significativamente em €223 milhões, chegando a €736 milhões, resultando em uma margem operacional de 8,7%, um aumento de 2,3 pontos percentuais em relação ao 2º tri de 2024. O resultado líquido aumentou em €484 milhões, atingindo €649 milhões.
Como mostrado no seguinte gráfico de métricas de desempenho trimestral:
O índice de alavancagem da empresa melhorou para 1,5x, comparado a 1,7x no final de dezembro de 2024, refletindo uma posição financeira fortalecida. O número de passageiros aumentou em 6%, de 25,7 milhões no 2º tri de 2024 para 27,3 milhões no 2º tri de 2025.
O desempenho do grupo foi impulsionado pelo forte crescimento da receita unitária e pela evolução favorável do preço do combustível, como ilustrado nesta análise do resultado operacional:
O desempenho por segmento variou em todo o grupo, com os segmentos de Rede e Manutenção mostrando resultados particularmente fortes. O segmento de Rede, que inclui as operações de passageiros da Air France e KLM, entregou um resultado operacional de €666 milhões com uma margem operacional de 10,5%, enquanto a Manutenção contribuiu com €70 milhões com uma margem de 12,5%. A Transavia, a companhia de baixo custo do grupo, registrou um resultado operacional mais modesto de €12 milhões com uma margem de 1,3%.
Iniciativas estratégicas
A estratégia de premiumização da Air France-KLM continua ganhando força, com a receita das cabines premium mostrando crescimento significativo. A receita da La Première e Classe Executiva aumentou de 27,3% da receita total no primeiro semestre de 2024 para 28,7% no primeiro semestre de 2025, enquanto a receita Premium e Premium Comfort cresceu de 6,7% para 8,1%. Essa mudança no mix de receita contribuiu para o crescimento geral da receita, com a receita da La Première e Executiva subindo 11%, Premium e Premium Comfort subindo 27%, e a receita Corporativa subindo 6%.
A empresa também anunciou planos para assumir uma participação majoritária na SAS no segundo semestre de 2026, aumentando sua propriedade de 19,9% para 60,5%. Esta movimentação estratégica fortalecerá a posição da Air France-KLM no mercado nórdico e adicionará uma transportadora com €4,1 bilhões em receita, 130 destinos, 25 milhões de passageiros e mais de 8 milhões de membros no programa de fidelidade.
Além disso, o grupo está expandindo sua presença global através de múltiplas parcerias estratégicas, incluindo acordos com a AerCap para criar uma joint venture de motores LEAP, com a Riyadh Air para expandir a conectividade global, e parcerias de manutenção com a Saudia para motores GE90.
O programa de fidelidade Flying Blue da companhia celebrou seu 20º aniversário, contando agora com aproximadamente 30 milhões de membros, 40 companhias aéreas parceiras e mais de 100 parceiros comerciais.
Análise financeira detalhada
O forte fluxo de caixa livre operacional da Air France-KLM levou a uma redução na dívida líquida, que diminuiu de €7,33 bilhões no final de dezembro de 2024 para €7,14 bilhões no final de junho de 2025. Esta melhoria foi impulsionada por €1,29 bilhão em fluxo de caixa livre operacional, parcialmente compensado por novas dívidas de leasing e modificadas de €1,18 bilhão e outros fatores.
A evolução do fluxo de caixa para o primeiro semestre de 2025 é detalhada no seguinte gráfico:
A empresa manteve uma forte posição de liquidez, com caixa disponível de €9,4 bilhões, bem acima do nível de liquidez alvo de €6-8 bilhões. A Air France-KLM emitiu com sucesso um título híbrido de €0,5 bilhão em maio de 2025, contribuindo para a simplificação contínua de seu balanço.
Apesar dos aumentos de custos unitários no 2º tri, principalmente impulsionados por custos trabalhistas, taxas de controle de tráfego aéreo e aeroportuárias, e despesas relacionadas à premiumização, o programa "Back on Track" da KLM ajudou a mitigar esses aumentos. O programa está no caminho certo para entregar €450 milhões em economia de custos em 2025 através de várias iniciativas, incluindo otimização de frota, economia em compras e melhorias de produtividade.
Espera-se que a conta de combustível da empresa para 2025 diminua em relação ao ano anterior, com 69% das necessidades de combustível protegidas por hedge. O seguinte gráfico ilustra a evolução do custo de combustível:
O perfil de amortização da dívida mostra um cronograma de pagamento gerenciável até 2030, sem grande concentração de vencimentos em um único ano:
Declarações prospectivas
A Air France-KLM reconfirmou suas perspectivas para 2025, projetando crescimento de capacidade de 4-5% em comparação com 2024. Isso inclui crescimento de 3-5% na capacidade de longo curso, 3-5% em curto e médio curso, e 10% de crescimento para a Transavia. A empresa espera um aumento de baixo dígito único nos custos unitários, despesas de capital líquidas de €3,2-3,4 bilhões e uma relação entre dívida líquida e EBITDA atual entre 1,5x e 2,0x.
As reservas antecipadas para o 3º tri de 2025 estão em linha com as tendências do 2º tri, com fatores de ocupação de 74% para longo curso (vs. 77% em 2024), 65% para curto e médio curso (vs. 66% em 2024) e 70% para a Transavia (vs. 72% em 2024).
Para o período 2026-2028, a Air France-KLM visa alcançar uma margem operacional acima de 8%, fluxo de caixa livre operacional ajustado significativamente positivo, redução de custos unitários e um índice de alavancagem de grau de investimento.
O CEO Benjamin Smith enfatizou a forte execução da empresa em um ambiente complexo, destacando o progresso na renovação da frota com aeronaves de próxima geração agora compondo 30% da frota. O CFO Steven Zaat observou a agilidade da empresa na gestão de capacidade e os benefícios dos esforços contínuos de simplificação do balanço.
À medida que a Air France-KLM continua a navegar pelos desafios do setor, seu foco em premiumização, parcerias estratégicas e eficiência operacional posiciona bem o grupo para uma melhoria sustentada de desempenho nos próximos anos.
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Apresentação completa: