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Introdução e contexto de mercado
A Axactor SE (OB:ACR) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 14 de agosto, mantendo o impulso positivo observado no 1º tri. As ações da empresa de cobrança de dívidas fecharam a € 8,54 antes da apresentação, representando um aumento significativo em relação aos € 5,50 reportados após os resultados do 1º tri, indicando forte confiança dos investidores na direção estratégica da empresa.
A apresentação destacou o foco contínuo da Axactor na eficiência operacional, crescimento do 3PC (Cobrança para Terceiros) e estabilidade financeira por meio de atividades bem-sucedidas de refinanciamento. Esses esforços ocorrem em meio a um mercado europeu de cobrança de dívidas desafiador, mas em estabilização, com a empresa mostrando força particular em suas operações na Noruega e Espanha.
Destaques do desempenho trimestral
A Axactor reportou um desempenho de cobrança de 102% no 2º tri de 2025, superando as previsões pelo segundo trimestre consecutivo após atingir 101% no 1º tri. Esse desempenho foi sustentado pela reavaliação do 4º trimestre de 2024 e demonstra a eficiência operacional da empresa.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho trimestral de cobrança:
A empresa manteve uma receita bruta saudável de € 81 milhões, o que representa uma modesta diminuição de 1% ano a ano, excluindo portfólios alienados na Espanha. O segmento 3PC continuou sua forte trajetória de crescimento com um aumento de 14% na receita ano a ano, compensando o declínio de 14% na receita bruta de NPL (Empréstimos Inadimplentes).
A divisão da receita por segmento é ilustrada neste gráfico:
A Axactor alcançou um retorno anualizado sobre o patrimônio líquido para os acionistas de 8% (12% excluindo itens não recorrentes), com o retorno sobre o patrimônio líquido acumulado no ano atingindo 10% (12% excluindo NRIs). Isso representa uma melhoria significativa em relação ao ROE de -19% registrado em 2024 e marca um recorde histórico para o desempenho do primeiro semestre.
A tendência histórica do ROE é representada no seguinte gráfico:
Iniciativas estratégicas
Uma conquista importante durante o trimestre foi o refinanciamento bem-sucedido da Linha de Crédito Rotativo (RCF) da Axactor e da maioria de seu título ACR03. A empresa colocou o novo título ACR05 com uma taxa de juros total mais de três pontos percentuais menor em comparação ao ACR04, melhorando significativamente seu custo de capital.
A estrutura atual da dívida e o perfil de vencimento são ilustrados abaixo:
O negócio de 3PC da Axactor continua ganhando impulso, com crescimento em todos os mercados, tendo Noruega e Espanha como principais impulsionadores. A empresa relatou um avanço no mercado norueguês de 3PC e espera mais que dobrar as receitas de 3PC na Noruega de 2025 a 2027.
A distribuição geográfica da receita de 3PC mostra a dominância da Espanha e a crescente importância da Noruega:
O crescimento consistente da receita do segmento 3PC é evidente nesta tendência trimestral:
Análise financeira detalhada
O segmento NPL mostrou resiliência com um aumento de 6% na receita total ano a ano e margens de contribuição estáveis em torno de 77%. Esse desempenho foi sustentado por taxas de amortização reduzidas após reavaliações de portfólio e pelo forte desempenho de cobrança.
As métricas de desempenho do segmento NPL são mostradas aqui:
Enquanto isso, o segmento 3PC continuou sua trajetória de crescimento de dois dígitos, embora as margens tenham diminuído ano a ano devido aos custos de implementação. A receita total de 3PC atingiu € 15 milhões no 2º tri de 2025, acima dos € 13 milhões no 2º tri de 2024.
O desempenho do segmento 3PC é ilustrado neste gráfico:
A saúde financeira da Axactor melhorou significativamente, com o índice de alavancagem caindo para 2,8x no 2º tri de 2025, de níveis próximos aos covenants de 4,0x no início de 2024. Da mesma forma, o índice de cobertura de juros fortaleceu para 3,9x, bem acima do requisito de covenant de 3,0x.
O desempenho da empresa em relação aos covenants de títulos é mostrado abaixo:
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Axactor espera que o desempenho de cobrança permaneça em torno de 100%, mantendo a forte trajetória estabelecida nos trimestres recentes. A empresa está mudando seu foco estratégico para investimentos incrementais em NPL, embora os investimentos comprometidos para o restante de 2025 pareçam modestos em € 2 milhões para o 3º tri e € 1 milhão para o 4º tri.
A perspectiva de investimento em NPL é representada neste gráfico:
A Axactor prevê reduções de custos após a migração de sua infraestrutura de TI, com OPEX trimestral esperado para diminuir em aproximadamente € 800.000. Isso está alinhado com o foco no controle de custos mencionado no relatório de lucros do 1º tri.
A empresa parece bem posicionada sem grandes vencimentos de dívida nos próximos dois anos e garantiu vários novos acordos grandes de 3PC que devem apoiar o crescimento contínuo nesse segmento. O crescente pipeline no negócio de 3PC, particularmente na Noruega, sugere que este continuará sendo um importante impulsionador de crescimento para a Axactor nos próximos anos.
Embora a apresentação tenha destacado um forte desempenho operacional, os investidores devem observar que o ERC (Estimativa de Cobranças Remanescentes) da empresa diminuiu ligeiramente para € 2.320 milhões no 2º tri de 2025, de € 2.563 milhões no 2º tri de 2023, refletindo o impacto das vendas de portfólio e modestos investimentos recentes em NPL.
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Apresentação completa: