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Introdução e contexto de mercado
A CBIZ Inc (Nova York:CBZ), uma importante fornecedora de serviços profissionais para empresas de médio porte, apresentou sua apresentação para investidores do 2º tri de 2025 em 30 de julho de 2025, destacando o desempenho da empresa após a transformadora aquisição da Marcum. A apresentação ocorre depois que a CBIZ reportou resultados mistos no 1º tri deste ano, quando a empresa superou as expectativas de lucros, mas ficou abaixo das previsões de receita, resultando em uma queda de 11% nas ações.
A CBIZ se posicionou como a 7ª maior provedora de serviços contábeis nos EUA, de acordo com o Relatório das 100 Principais Empresas de 2025 da Accounting Today, com aproximadamente US$ 2,8 bilhões em receita pro forma para o ano fiscal de 2024. A empresa atende mais de 135.000 clientes em 22 importantes mercados americanos com mais de 10.000 funcionários.
Como mostrado no seguinte panorama da posição de mercado e escala da CBIZ:
Destaques de desempenho do 2º tri de 2025
A CBIZ reportou forte desempenho acumulado no ano até o 2º tri de 2025, com crescimento total de receita de 66,4%, impulsionado principalmente pela aquisição da Marcum. O segmento de Serviços Financeiros, que constitui a maior parte dos negócios da empresa, mostrou crescimento particularmente robusto de 88,2% no acumulado do ano. Serviços de Benefícios e Seguros cresceram a um ritmo mais modesto de 4,4%, enquanto as Práticas Nacionais experimentaram um declínio de 13,1%.
O lucro por ação diluído ajustado da empresa alcançou US$ 3,26 no acumulado do ano, com LPA GAAP em US$ 2,58. Este desempenho reflete a natureza acretiva da aquisição da Marcum, que a empresa havia projetado que contribuiria com aproximadamente 10% para o LPA diluído ajustado em 2025.
O gráfico a seguir detalha o desempenho acumulado no ano da CBIZ e a orientação para 2025:
A composição da receita da CBIZ permanece fortemente concentrada em Serviços Financeiros, que representa 84% da receita pro forma com base nos números de 2024. As ofertas de serviços da empresa abrangem contabilidade e impostos, consultoria financeira, consultoria governamental de saúde, benefícios para funcionários, folha de pagamento, seguro de propriedade e acidentes, e serviços de TI.
A divisão da receita por linha de serviço é ilustrada no seguinte gráfico:
Um ponto forte do modelo de negócios da CBIZ é seu alto percentual de receita recorrente, que representa aproximadamente 72% da receita total. Isso inclui serviços anuais de contabilidade e impostos, consultoria governamental de saúde, benefícios de saúde em grupo, folha de pagamento, seguro de propriedade e acidentes, serviços de aposentadoria e suporte tecnológico. Os 28% restantes vêm de trabalhos baseados em projetos, como consultoria financeira, suporte a litígios, consultoria de risco e serviços de consultoria para transações.
A divisão da receita entre recorrente e baseada em projetos é mostrada aqui:
Integração da aquisição da Marcum
A aquisição da Marcum representa um movimento estratégico significativo para a CBIZ, solidificando sua posição no mercado médio e expandindo suas capacidades de serviço. A empresa delineou várias justificativas estratégicas para a aquisição, incluindo posição de mercado aprimorada, crescimento acelerado, atração de talentos, expansão das ofertas aos clientes, expertise mais profunda no setor e oportunidades de investimento em tecnologia.
A justificativa estratégica para a aquisição da Marcum é detalhada neste slide:
A CBIZ desenvolveu um plano de integração em três fases para a Marcum. A fase inicial concentrou-se na integração orientada às pessoas, elevação da marca, engajamento do cliente e alinhamento financeiro. A fase atual, abrangendo os primeiros 18 meses após a aquisição, centra-se no alinhamento operacional, padronização dos serviços ao cliente e consolidação de recursos. Até 2026 e além, a empresa prevê alcançar mais de US$ 25 milhões em sinergias de custos, juntamente com inovações de processos e práticas.
A estratégia de aquisição da empresa historicamente focou em entrar em mercados geográficos atrativos, fortalecer a presença em mercados existentes, adicionar amplitude de serviços ou profundidade de expertise, expandir para indústrias de alto crescimento e acessar talentos de ponta. A CBIZ normalmente visa empresas locais ou regionais bem-sucedidas com forte liderança e adequação cultural, estruturando negócios com base no EBITDA dos últimos doze meses, com pagamentos adicionais contingentes a metas de crescimento razoáveis.
Perspectiva financeira e orientação
A CBIZ manteve sua orientação para 2025, projetando receita entre US$ 2,8 bilhões e US$ 2,95 bilhões, LPA GAAP de US$ 1,97 a US$ 2,02, e LPA ajustado de US$ 3,60 a US$ 3,65. A empresa também espera uma taxa de imposto de aproximadamente 29% e uma contagem média ponderada de ações totalmente diluídas de 64,5 a 65,0 milhões.
Um foco-chave para a CBIZ é reduzir a alavancagem após a aquisição da Marcum. O índice de alavancagem líquida pro forma da empresa em relação ao EBITDA ajustado foi de aproximadamente 3,25x a 3,50x no fechamento, com planos para reduzir isso para 2,00x a 2,25x dentro de 24 meses após o fechamento, através de forte geração de fluxo de caixa livre.
O plano de redução de alavancagem da empresa é ilustrado no seguinte gráfico:
Olhando além de 2025, a CBIZ estabeleceu metas de crescimento anual de longo prazo de 8-10% para receita e 1,5x-2x para crescimento de lucros. Essas metas se baseiam no forte desempenho histórico da empresa, com um CAGR de crescimento de receita de 2019-2023 de 13,8% e um CAGR de crescimento de LPA ajustado de 17,6%.
As metas financeiras da empresa são resumidas aqui:
Iniciativas estratégicas de crescimento
A estratégia de crescimento da CBIZ abrange três componentes principais: crescimento orgânico, atendimento cruzado a clientes existentes e aquisições estratégicas. A empresa visa aproveitar sua plataforma nacional estabelecida, integração completa de negócios adquiridos e infraestrutura para impulsionar a expansão de margens.
Os impulsionadores de crescimento interno incluem novos negócios líquidos potencializados por capacidades aprimoradas de cobertura de clientes, disciplina de preços, oportunidades de atendimento cruzado, relacionamentos com produtores e gerentes de desenvolvimento de negócios, e esforços de marketing direcionados. A alta taxa de retenção de clientes da empresa, de aproximadamente 90%, fornece uma base estável para essas iniciativas de crescimento.
A CBIZ destacou vários pontos fortes de investimento, incluindo alavancagem operacional através de sua plataforma nacional, fortes atributos financeiros como fluxo de caixa consistente e uma base diversificada de clientes, e uma capacidade demonstrada de crescer os lucros mais rapidamente que a receita.
Os destaques de investimento da empresa são apresentados nesta visão abrangente:
À medida que a CBIZ continua a integrar a Marcum e executar suas iniciativas estratégicas, a empresa mantém o foco em manter sua forte posição de mercado enquanto entrega valor aos acionistas através de crescimento disciplinado e excelência operacional. O equilíbrio da empresa entre fluxos de receita recorrentes e serviços especializados baseados em projetos a posiciona bem para navegar pelas incertezas do mercado enquanto capitaliza oportunidades de crescimento no espaço de serviços profissionais para o mercado médio.
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Apresentação completa: