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Introdução e contexto de mercado
A Netel Holding AB (STO:NETEL) apresentou os resultados do segundo trimestre de 2025 em 11 de julho, mostrando desempenho misto em seus segmentos de negócios. A provedora de serviços de infraestrutura, atualmente negociada a 10,38 SEK (queda de 1,14% em 10 de julho), continua a navegar em condições desafiadoras de mercado enquanto implementa iniciativas estratégicas para fortalecer seu negócio principal.
As ações da empresa têm estado sob pressão nos últimos meses, sendo negociadas significativamente abaixo de sua máxima de 52 semanas de 23,9 SEK, refletindo preocupações dos investidores sobre lucratividade e fluxo de caixa. Após resultados decepcionantes no 1º tri que registraram um LPA negativo de 0,08 SEK, a apresentação do 2º tri da Netel buscou demonstrar progresso em seu reposicionamento estratégico.
Destaques do desempenho trimestral
A Netel reportou vendas líquidas de 789 MSEK no 2º tri de 2025, representando uma queda de 7,7% em relação ao ano anterior, com crescimento orgânico também em -7,7%. Apesar da contração da receita, a empresa destacou um aumento na carteira de pedidos para 4,1 BSEK, estabelecendo a base para potencial crescimento futuro.
Como mostrado no seguinte gráfico de métricas de desempenho trimestral:
O EBITA ajustado foi de 41 MSEK com margem de 5,2%, ligeiramente abaixo dos 5,6% no mesmo período do ano passado. A empresa atribuiu essa compressão de margem a um alto nível de inicializações de projetos e a um mix desfavorável de projetos, particularmente no segmento de Energia.
O gráfico a seguir ilustra as tendências do EBITA ajustado e da margem da Netel nos últimos trimestres:
O lucro por ação mostrou queda significativa ano a ano, atingindo 0,11 SEK em comparação com 0,30 SEK no 2º tri de 2024. O fluxo de caixa operacional deteriorou para -62 MSEK, contra 41 MSEK no período comparável, enquanto o índice de alavancagem da empresa aumentou para 3,4x, excedendo sua meta de estrutura de capital.
O gráfico a seguir mostra as tendências do fluxo de caixa operacional e da dívida líquida:
Análise de desempenho por segmento
O desempenho da Netel variou significativamente entre seus três segmentos de negócios, com Telecom mostrando forte melhoria enquanto Infraservices e Energia enfrentaram desafios.
O segmento de Telecom, que representa 46% das vendas líquidas, entregou crescimento de receita de 3,0% para 364 MSEK e melhorou drasticamente sua margem EBITA para 6,7%, contra 1,8% no 2º tri de 2024. Essa melhoria foi impulsionada pelo forte desempenho na Suécia e Alemanha, com esta última mostrando impressionante crescimento de 33,9%. A empresa observou que efeitos pontuais contribuíram positivamente para os resultados do segmento.
O desempenho do segmento de Telecom é ilustrado no gráfico a seguir:
Em contraste, o segmento de Infraservices experimentou uma queda significativa de receita de 29,8% para 157 MSEK, com a margem EBITA caindo para 3,6% em comparação com 7,6% no 2º tri de 2024. Apesar desses desafios, a Netel enfatizou seus esforços para expandir sua base de clientes e presença geográfica neste segmento.
O desempenho do segmento de Infraservices é mostrado no gráfico a seguir:
O segmento de Energia, representando 34% das vendas líquidas, registrou uma modesta queda de receita de 3,5% para 268 MSEK, mas sua margem EBITA contraiu significativamente para 3,0%, contra 7,2% no ano anterior. A empresa atribuiu isso a um alto nível de inicializações de projetos na Suécia e a uma mudança no mix de projetos com menor proporção de projetos de usinas de energia. A Netel espera que a lucratividade melhore no segundo semestre de 2025, à medida que novos projetos comecem e entrem na fase de produção em 2026.
O desempenho do segmento de Energia é detalhado no gráfico a seguir:
Iniciativas estratégicas e conquistas de negócios
Um marco estratégico importante no 2º tri foi a conclusão bem-sucedida da venda das operações deficitárias da Netel na Finlândia em 30 de junho de 2025. A empresa descreveu isso como um passo importante na construção de uma Netel mais forte, permitindo concentrar recursos em seus mercados principais da Suécia e Noruega, bem como nos mercados em crescimento da Alemanha e Reino Unido.
A Netel também destacou várias conquistas significativas de negócios em todos os segmentos:
Em Infraservices, a empresa expandiu sua colaboração com a Mälarenergi na Suécia, garantindo dois novos projetos focados na renovação de sistemas de aquecimento e água.
O segmento de Energia garantiu um novo acordo-quadro de cinco anos com a E.ON na Suécia, com volumes garantidos totalizando 330 MSEK. O contrato cobre contratação de projetos para redes locais em várias áreas, incluindo Örebro, Norrköping, leste de Småland e partes do norte da Suécia.
No segmento de Telecom, a Netel assinou um contrato de dois anos no valor de EUR 19 milhões com a envia TEL, uma operadora líder de telecomunicações na Alemanha central e parte do Grupo E.ON. Este acordo representa tanto uma aquisição de novo cliente quanto expansão geográfica na Alemanha.
A visão estratégica da empresa é resumida no slide a seguir:
Posição financeira e perspectivas
A posição financeira da Netel mostra algumas tendências preocupantes, com fluxo de caixa operacional negativo de -62 MSEK e índice de alavancagem de 3,4x, excedendo sua meta de estrutura de capital. No entanto, a empresa espera geração positiva de caixa até o final do ano devido a conclusões de projetos e faturamento final no 4º trimestre.
A empresa está implementando medidas de melhoria de margem iniciadas em 2024, que espera que impactem gradualmente os resultados. Especificamente para o segmento de Energia, a Netel antecipa melhorias de margem à medida que novos projetos comecem no segundo semestre de 2025 e entrem na fase de produção em 2026.
Olhando para o futuro, a Netel está se posicionando para capitalizar em fortes megatendências, incluindo eletrificação, digitalização e modernização de infraestrutura. Com sua carteira de pedidos de 4,1 BSEK, base de clientes ampliada e presença geográfica, a empresa acredita ter estabelecido as bases para crescimento futuro, apesar dos desafios atuais.
A próxima atualização trimestral está agendada para 24 de outubro de 2025, quando a Netel apresentará seus resultados do 3º tri de 2025.
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