Apresentação do 2º tri de 2025 da Watsco: crescimento digital continua apesar de resultados abaixo do esperado

Introdução e contexto de mercado

A Watsco, Inc. (Nova York:WSO) apresentou recentemente sua apresentação aos investidores do segundo trimestre de 2025, destacando sua posição como líder de mercado no setor altamente fragmentado de distribuição de HVAC. A apresentação ocorre em um momento desafiador para a empresa, que reportou resultados do 2º tri abaixo das expectativas dos analistas, com LPA de US$ 4,52, inferior aos US$ 4,80 previstos, e receita de US$ 2,06 bilhões, abaixo dos US$ 2,23 bilhões esperados.

Após esses resultados, as ações da Watsco caíram para US$ 418,77, abaixo dos US$ 441,62 mencionados na apresentação e aproximando-se de sua mínima de 52 semanas de US$ 403,01. Apesar desses desafios de curto prazo, a empresa enfatizou sua estratégia de criação de valor a longo prazo e os contínuos esforços de transformação digital.

Destaques do desempenho trimestral

Embora os resultados do 2º tri de 2025 da Watsco tenham ficado abaixo das previsões dos analistas, a empresa alcançou margens de lucro bruto recordes, apesar de uma queda de 4% nas vendas. O resultado abaixo do esperado foi atribuído principalmente à transição do setor para refrigerantes A2L, que afetou 55% das vendas históricas de produtos da Watsco.

A apresentação da empresa destacou sua extensa presença geográfica, com 701 locais na América do Norte e no Caribe, proporcionando cobertura estratégica em mercados-chave. Esta rede inclui 641 locais nos Estados Unidos, 34 no Canadá e 26 na América Latina e no Caribe.

Como mostrado na seguinte divisão geográfica e por segmento:

A receita da empresa permanece fortemente concentrada nos Estados Unidos (90%), com o Canadá e a América Latina representando 5% cada. Equipamentos residenciais de HVAC continuam sendo a categoria de produto dominante, com 55% das vendas, com o segmento residencial representando no geral 65-70% do negócio.

Iniciativas estratégicas

A apresentação da Watsco enfatizou sua transformação digital em andamento como uma iniciativa estratégica fundamental. A empresa fez investimentos significativos em tecnologia para melhorar a experiência do cliente e a eficiência operacional.

Como ilustrado nas seguintes métricas sobre adoção digital:

A receita de e-commerce alcançou US$ 2,6 bilhões em 2024, representando um aumento de 8%. Isso está alinhado com o relatório de resultados, que observou que as vendas de e-commerce representam 34% das vendas totais. A empresa aumentou sua base de usuários de aplicativos móveis para 64.000 usuários autenticados com contas de e-commerce, e os produtos vendidos através do On-Call-Air® aumentaram 25%, chegando a US$ 1,5 bilhão.

A estratégia digital da empresa está mostrando benefícios tangíveis, com usuários de e-commerce demonstrando taxas de atrito 60% menores e 11% mais itens por pedido em comparação com clientes tradicionais.

A Watsco também destacou sua posição competitiva em um mercado fragmentado, enfatizando as significativas barreiras à entrada e as vantagens de escala:

Apesar de enfrentar desafios de curto prazo, as vantagens de escala da Watsco incluem ampla disponibilidade de produtos, poder de compra, maior participação no orçamento dos clientes, aquisição e retenção de talentos, e escalabilidade tecnológica. Esses fatores posicionam a empresa para navegar no ambiente atual de mercado e potencialmente ganhar participação de mercado.

Posição financeira e perspectivas

A Watsco mantém uma forte posição financeira apesar dos recentes resultados abaixo do esperado. A apresentação destacou a robusta estrutura de capital da empresa e métricas de desempenho de longo prazo:

Desde 1989, a Watsco aumentou suas receitas de US$ 64 milhões para US$ 7,5 bilhões (LTM 30/06/25), representando um CAGR de 14%. O EBIT aumentou de US$ 2 milhões para US$ 770 milhões (CAGR de 17%), enquanto o preço das ações cresceu de US$ 2,70 para US$ 441,62 (CAGR de 15%) no mesmo período.

A força financeira da empresa é ainda mais ilustrada por sua posição de capital:

Em 30 de junho de 2025, a Watsco reportou US$ 293 milhões em caixa e investimentos, sem empréstimos, e patrimônio líquido de US$ 3,22 bilhões. A empresa tem aumentado consistentemente seu dividendo, que estava em US$ 12,00 por ação na data da apresentação, representando um CAGR de 21% desde 1989.

Durante a teleconferência de resultados, os executivos delinearam o "Dream Plan Two", visando US$ 10 bilhões em receita, uma margem de lucro bruto de 30% e cinco giros de estoque. No entanto, a empresa enfrenta desafios de curto prazo, incluindo a transição para refrigerantes A2L, condições de mercado fracas e um declínio de 15-20% na construção residencial nova.

Declarações prospectivas

A apresentação da Watsco enfatizou suas iniciativas ESG e estratégia de criação de valor a longo prazo. A empresa destacou seu impacto ambiental, incluindo 24,5 milhões de toneladas métricas de CO₂e evitadas pela venda de equipamentos de alta eficiência de janeiro de 2020 a junho de 2025.

A cultura de propriedade da empresa foi apresentada como um diferencial importante, com mais de 160 participantes no plano de ações restritas e líderes operacionais possuindo mais de US$ 415 milhões em ações restritas. Esta estrutura de incentivo de longo prazo está alinhada com o foco da Watsco no crescimento sustentável e retornos aos acionistas.

A Watsco ocupa a 25ª posição entre aproximadamente 1.600 empresas públicas em retornos aos acionistas em 30 anos, com retornos totais anualizados de 19% ao longo de 30 anos. No entanto, os investidores devem observar os desafios atuais enfrentados pela empresa, incluindo a transição de refrigerantes e a fraqueza do mercado que impactaram os resultados recentes.

O CEO Albert Naumann descreveu 2025 como "o ano mais turbulento na história do HVAC" durante a teleconferência de resultados, mas expressou confiança na capacidade da empresa de "vencer em qualquer ambiente e emergir maior e mais forte". À medida que a Watsco navega por esses desafios, seu forte balanço e investimentos em tecnologia podem proporcionar vantagens competitivas em um setor fragmentado.

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Apresentação completa: