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Introdução e contexto de mercado
A Circle Internet Group Inc (NASDAQ:CRCL) divulgou sua apresentação de resultados do 3º tri de 2025 em 12 de novembro, demonstrando forte desempenho financeiro e crescimento significativo em toda sua rede de stablecoins. Apesar de reportar métricas impressionantes, incluindo um aumento de 66% na receita em comparação ao ano anterior, as ações da empresa caíram 7,34%, fechando em US$ 94,25, refletindo preocupações mais amplas do mercado sobre projeções futuras e condições econômicas.
A emissora de stablecoins continua se posicionando como "Impulsionadora do Sistema Financeiro da Internet", com foco na expansão dos efeitos de rede e capacidades de sua plataforma. A stablecoin USDC da Circle tem ganhado constantemente participação de mercado, mesmo com a intensificação da concorrência no espaço de ativos digitais.
Destaques do desempenho trimestral
A Circle reportou receita total e renda de reservas de US$ 740 milhões para o 3º tri de 2025, representando um aumento de 66% em relação ao ano anterior. O EBITDA ajustado alcançou US$ 166 milhões, um crescimento de 78% em comparação ao mesmo período do ano passado, com margem EBITDA ajustada de 57%, expandindo 737 pontos base em relação ao ano anterior.
Como mostrado nos seguintes destaques da apresentação, o crescimento da Circle abrange expansão de rede, resultados financeiros e desenvolvimento da plataforma:
A circulação da stablecoin USDC da empresa atingiu US$ 73,7 bilhões, mais que dobrando (+108%) em comparação ao 3º tri de 2024. O volume de transações on-chain cresceu ainda mais dramaticamente para US$ 9,6 trilhões, representando um aumento de 6,8 vezes em relação ao ano anterior. Esse crescimento reflete a adoção acelerada de stablecoins tanto para negociação de criptomoedas quanto para uma gama crescente de casos de uso de pagamentos.
Crescimento da rede de stablecoins
A apresentação da Circle destacou a crescente participação de mercado da empresa no ecossistema de stablecoins. A participação do USDC no total de stablecoins em circulação aumentou de 23% no 3º tri de 2024 para 29% no 3º tri de 2025, enquanto sua participação nos volumes de transações cresceu de 30% para 40% durante o mesmo período.
O gráfico a seguir ilustra essa trajetória de crescimento e a posição competitiva do USDC:
Os efeitos de rede da empresa continuam a se fortalecer, com endereços de carteiras significativos (aqueles que possuem pelo menos US$ 10 em USDC) aumentando 77% em relação ao ano anterior, chegando a 6,3 milhões. O volume do Protocolo de Transferência Cross-Chain (CCTP), que permite transferências de USDC entre blockchains, cresceu 7,4 vezes em relação ao ano anterior, atingindo US$ 31,3 bilhões.
A Circle também está ganhando participação nos mercados de ativos digitais, com a participação do USDC nos volumes de negociação à vista aumentando de 3% no 3º tri de 2024 para 9% no 3º tri de 2025. Na Binance, os ativos USDC mantidos em custódia cresceram de 7% para 20% de participação em relação ao ano anterior.
Parcerias estratégicas e adoção
A apresentação destacou o ecossistema em expansão de parcerias da Circle em vários setores financeiros, demonstrando a crescente adoção institucional de sua infraestrutura de stablecoin:
Essas parcerias abrangem mercados de capitais (Deutsche Börse Group), pagamentos (VISA, Brex), ativos digitais (Kraken, Fireblocks, Hyperliquid), infraestrutura bancária (Finastra) e acesso ao dólar (Itaú). A diversidade desses relacionamentos ressalta a estratégia da Circle de posicionar o USDC como infraestrutura tanto para finanças tradicionais quanto para mercados de ativos digitais.
Iniciativas estratégicas e expansão da plataforma
Um foco significativo da apresentação da Circle foi sua plataforma Arc, descrita como "O Sistema Operacional Econômico para a Internet". Arc é uma rede blockchain Layer-1 aberta projetada para trazer atividade econômica do mundo real para o blockchain, com uma testnet pública já lançada contando com mais de 100 empresas participantes.
O slide a seguir detalha a iniciativa Arc e seu impressionante rol de participantes:
A Circle prevê lançar a mainnet do Arc em 2026, potencialmente com um token Arc, e a integrou em toda a plataforma Circle. A participação de grandes instituições financeiras como BlackRock, Goldman Sachs e HSBC sinaliza o crescente interesse institucional na infraestrutura blockchain para finanças tradicionais.
Além disso, a Circle Payments Network (CPN) está mostrando forte impulso inicial:
A rede cadastrou 29 instituições financeiras, com outras 55 em análises de elegibilidade e 500 em pipeline. A CPN está facilitando fluxos de pagamento em vários países, com TPV (Volume Total de Pagamentos) anualizado de US$ 3,4 bilhões e crescimento de 101 vezes no TPV acumulado desde junho.
Análise financeira
O desempenho financeiro da Circle mostra forte crescimento com alavancagem operacional aprimorada. O crescimento da receita superou o crescimento das despesas, levando à expansão das margens e ao aumento da lucratividade:
A receita da empresa menos os custos de distribuição cresceu 55% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 292 milhões, enquanto as despesas operacionais ajustadas aumentaram de forma mais modesta, 35%, para US$ 131 milhões. Essa alavancagem operacional ajudou a impulsionar o crescimento de 78% no EBITDA ajustado para US$ 166 milhões.
O mix de receita da Circle também está evoluindo, com "Outras receitas" (receitas não provenientes de reservas) crescendo 52,1 vezes em relação ao ano anterior, atingindo US$ 29 milhões no 3º tri de 2025. Essa diversificação reduz a dependência da empresa em relação à receita de reservas, que está vinculada às taxas de juros e à circulação do USDC.
Orientação e perspectivas
A Circle atualizou suas projeções para o ano fiscal de 2025, mantendo sua meta de crescimento plurianual de circulação do USDC de 40% CAGR, mas aumentando as projeções tanto de receita quanto de despesas:
A empresa elevou sua projeção de Outras receitas de US$ 75-85 milhões para US$ 90-100 milhões para o ano fiscal de 2025, refletindo um crescimento mais forte do que o esperado nessa categoria. A Circle também aumentou sua previsão de Despesas Operacionais Ajustadas de US$ 475-490 milhões para US$ 495-510 milhões, sugerindo investimento contínuo em iniciativas de crescimento.
A orientação de margem RLDC (Receita Menos Custos de Distribuição) foi estabelecida em aproximadamente 38% para o ano fiscal de 2025, ligeiramente acima da perspectiva anterior de 36-38%.
Apesar dos fortes resultados e perspectivas positivas apresentados pela Circle, a reação do mercado foi cautelosa, com as ações caindo 7,34% após a divulgação dos resultados. Essa desconexão pode refletir preocupações mais amplas sobre incertezas regulatórias em torno de stablecoins, potencial concorrência ou a sustentabilidade das taxas de crescimento em um mercado cripto volátil.
À medida que a Circle continua a expandir as capacidades de sua plataforma e fortalecer seus efeitos de rede, a empresa parece bem posicionada para capitalizar a crescente adoção de stablecoins e infraestrutura financeira baseada em blockchain, embora o sentimento do mercado sugira que os investidores estão adotando uma visão ponderada sobre suas perspectivas futuras.
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Apresentação completa: