BCI Minerals: Projeto Mardie avança com 69% de conclusão no 2º tri de 2025

Introdução e contexto de mercado

A BCI Minerals (ASX:BCI) apresentou sua atualização trimestral de junho de 2025 em 29.07.2025, destacando progressos significativos em seu principal projeto Mardie de Sal e Sulfato de Potássio (SOP). A empresa está se posicionando para se tornar a maior produtora de sal da Austrália e a terceira maior globalmente, com operações projetadas para fornecer sal industrial e produtos SOP principalmente para mercados asiáticos, onde são previstos déficits de oferta.

O Projeto Mardie, localizado na região comprovada de sal solar da Austrália Ocidental, representa um investimento significativo com um orçamento total da primeira fase de sal de US$ 1,44 bilhão. Com a construção agora 69% concluída, a BCI avança em direção ao seu objetivo de primeira produção de sal até o final de 2026, entrando em um mercado com dinâmicas de oferta e demanda cada vez mais favoráveis.

Destaques do desempenho trimestral

Durante o trimestre encerrado em junho de 2025, a BCI Minerals manteve forte desempenho de segurança com uma Taxa de Frequência de Lesões Registráveis Totais (TRIFR) de 2,3. A empresa fez progressos operacionais substanciais com 77% da área total de superfície das lagoas agora inundada e o comissionamento dos primeiros cristalizadores iniciado.

A empresa também obteve aprovação regulatória para seu Plano de Gestão Ampliado de Mardie do Governo da Commonwealth, um marco crítico para a conformidade ambiental do projeto. Na frente corporativa, a BCI fortaleceu sua equipe de gestão com nomeações-chave, incluindo um novo Gerente Geral de Operações e Secretário Conjunto da Empresa.

Como mostrado no resumo dos destaques trimestrais:

Status do desenvolvimento do projeto

A construção do Projeto Mardie continua progredindo dentro do cronograma e orçamento. Do orçamento de US$ 1,44 bilhão da primeira fase de sal, US$ 935 milhões foram gastos até o momento, com o projeto em 69% de conclusão. Importante destacar que 71% do gasto total do projeto já está fixado, reduzindo significativamente os riscos de custos de construção.

A operação de enchimento das lagoas da BCI avança constantemente, com as três primeiras lagoas já em 100% da capacidade e outras em vários estágios de enchimento. Esta abordagem sistemática coloca a empresa no caminho para entregar sua primeira receita no trimestre encerrado em 31 de dezembro de 2026.

A posição financeira e o progresso da construção são ilustrados nesta análise abrangente:

O processo operacional da empresa, desde a captação de água do mar até a exportação do produto final, demonstra a natureza integrada do Projeto Mardie. Quando totalmente operacional, a BCI espera produzir até 5,35 milhões de toneladas de sal industrial anualmente, gerando um EBITDA de US$ 286 milhões em estado estável. Adicionalmente, o componente SOP está projetado para produzir 140.000 toneladas por ano com EBITDA anual de US$ 99 milhões.

O diagrama a seguir ilustra o processo completo de produção e potencial econômico:

Perspectiva de mercado e acordos de venda

A análise de mercado da BCI Minerals aponta para condições favoráveis na indústria de sal, com previsões mostrando um déficit de oferta na Ásia que deve impulsionar um aumento de 16% nos preços do sal. A empresa já garantiu acordos vinculativos de offtake com clientes de primeiro nível para 62% do volume de produção previsto para os três primeiros anos de operação.

Esses acordos cobrem mercados-chave, incluindo China, Indonésia, Japão, Coreia e Taiwan, com preços a serem negociados no ano anterior à data de fornecimento. Os contratos têm prazos iniciais de três anos com opções de prorrogação de três ou cinco anos.

A perspectiva de mercado é visualizada nestes gráficos de previsão de demanda-oferta e preço:

Posição financeira e financiamento

Com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 926 milhões (com base no VWAP de 30 dias) e 2.888 milhões de ações em circulação, a BCI tem uma base financeira sólida. A base acionária da empresa inclui importantes investidores institucionais, com a Australian Super detendo 32%, Wroxby 36% e Ryder 10%.

Durante o trimestre, a BCI sacou US$ 115,4 milhões de sua linha de crédito sindicalizada e implementou estratégias de hedge para uma parte de suas receitas denominadas em dólar americano para o período entre janeiro de 2027 e outubro de 2028. Com financiamento disponível de US$ 753 milhões contra custos de construção restantes estimados em US$ 508 milhões, a empresa parece bem posicionada para concluir o projeto sem captação adicional de capital.

Perspectiva de receita futura e retornos

A BCI Minerals projeta um forte perfil de retornos uma vez que o Projeto Mardie atinja operações em estado estável. A empresa prevê poder iniciar pagamentos de dividendos a partir de aproximadamente 2029, com a dívida esperada para ser totalmente quitada até 2034. A vida útil do projeto de mais de 60 anos com baixos requisitos de capital de manutenção o posiciona para entregar ganhos do tipo anuidade a longo prazo.

A empresa prevê um fluxo de caixa livre anual médio de aproximadamente US$ 255 milhões disponível para os acionistas, excluindo o potencial portuário não realizado. Esta projeção de fluxo de caixa é ilustrada no gráfico a seguir:

O caso de investimento para a BCI Minerals se baseia em vários pilares-chave, incluindo a escala do projeto, perspectiva favorável de mercado, acordos de venda garantidos e fortes retornos previstos. A propriedade da empresa do Porto Cape Preston West, que está mais de 91% concluído, proporciona vantagens estratégicas adicionais e potenciais oportunidades de receita.

Estes destaques de investimento são resumidos nesta visão abrangente:

O componente de Sulfato de Potássio (SOP) do projeto representa um impulsionador de valor adicional, com potencial para fornecer aproximadamente 30% da demanda total de SOP da Austrália. Esta diversificação para produtos agrícolas de maior valor melhora a economia geral do projeto e proporciona algum isolamento contra flutuações do mercado de sal.

Embora a apresentação da BCI pinte um quadro otimista das perspectivas da empresa, os investidores devem observar que o preço atual das ações de A$ 0,335 representa uma queda de 2,9% em relação às negociações recentes. Os fundamentos da empresa serão testados à medida que ela faz a transição da construção para a produção nos próximos 18 meses, com o risco de execução permanecendo uma consideração-chave para potenciais investidores.

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Apresentação completa: