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Introdução e contexto de mercado
A Cogeco Communications Inc. (TSX:CCA) apresentou sua atualização para investidores do 3º tri de 2025 em 15 de julho, destacando sua transformação estratégica e planos de expansão sem fio em meio a um cenário desafiador de telecomunicações. As ações fecharam em US$ 70,90, com queda de 1,4% no dia da apresentação, refletindo as preocupações contínuas do mercado, apesar dos esforços da empresa para se reposicionar visando o crescimento futuro.
A apresentação ocorre após um desempenho misto no 1º tri de 2025, quando a Cogeco superou as expectativas de lucros com um LPA de US$ 1,90 contra a previsão de US$ 1,64, mas viu sua receita consolidada cair 2,7% em relação ao ano anterior. Este contexto enquadra as atuais iniciativas estratégicas da empresa enquanto trabalha para enfrentar pressões competitivas tanto nos mercados canadenses quanto americanos.
Visão geral da transformação estratégica
Um tema central da apresentação da Cogeco foi sua transformação em uma organização norte-americana unificada, com a Breezeline (EUA) e a Cogeco Connexion (Canadá) agora gerenciadas como uma única entidade. Esta reestruturação visa impulsionar sinergias, aumentar a digitalização, acelerar análises avançadas, completar a expansão da rede e intensificar as operações sem fio.
Como mostrado na seguinte visão estratégica:
A empresa enfatizou que essa transformação criará uma estrutura mais ágil com maior flexibilidade, melhor atendimento ao cliente e maior proximidade dos líderes principais com as equipes de atendimento e linha de frente. Esta mudança organizacional representa uma virada significativa enquanto a Cogeco busca melhorar seu posicionamento competitivo em ambos os mercados.
Estratégia de expansão sem fio
Talvez o desenvolvimento mais significativo destacado na apresentação seja a expansão da Cogeco para serviços sem fio. A Cogeco Mobile está programada para lançamento em 12 mercados em Ontário e Quebec "nas próximas semanas", enquanto a Breezeline Mobile já foi lançada nos EUA em 2024. Isso representa um grande passo na expansão do mercado endereçável da empresa.
A estratégia sem fio da empresa no Canadá é apoiada por investimentos substanciais em espectro, como ilustrado neste mapa de cobertura:
A Cogeco investiu US$ 588 milhões em espectro adquirido, com 100% de sua área de banda larga coberta por espectro sem fio para o lançamento de serviços MVNO. Notavelmente, 92% desse espectro é alimentado pela tecnologia 3500 e 3800 MHz otimizada para 5G, posicionando a empresa competitivamente no espaço sem fio.
Esta expansão sem fio chega em um momento crítico, como mencionado na recente teleconferência de resultados, onde executivos abordaram preocupações de analistas sobre a estratégia sem fio da empresa em meio a pressões competitivas.
Destaques do desempenho financeiro
A Cogeco Communications apresentou seu desempenho financeiro com ênfase em margens EBITDA estáveis, apesar dos desafios de receita. A empresa reportou receita LTM de US$ 2,9 bilhões, sendo US$ 1,5 bilhão da Cogeco Connexion (Canadá) e US$ 1,4 bilhão da Breezeline (EUA).
O gráfico a seguir ilustra as tendências de margem e lucratividade da empresa:
A apresentação destacou uma margem EBITDA ajustada de 49,3% para o período LTM, que a empresa observa ser superior à média do setor. No entanto, o lucro atribuível aos proprietários diminuiu de US$ 402 milhões no ano fiscal de 2021 para US$ 327 milhões no período LTM, com o lucro por ação diluído caindo de US$ 8,40 para US$ 7,83 durante o mesmo período.
O fluxo de caixa livre mostrou melhoria, como ilustrado neste gráfico:
O fluxo de caixa livre aumentou de US$ 489 milhões no ano fiscal de 2021 para US$ 558 milhões no período LTM, enquanto o fluxo de caixa das atividades operacionais cresceu de US$ 1.019 milhões para US$ 1.192 milhões. A empresa direcionou uma porção crescente do fluxo de caixa livre para expansões de rede, aumentando de US$ 108 milhões para US$ 173 milhões no mesmo período.
Perspectiva revisada para o ano fiscal de 2025
A Cogeco Communications forneceu diretrizes financeiras atualizadas para o ano fiscal de 2025, revisando várias métricas-chave de suas projeções originais:
A empresa manteve sua projeção de receita de US$ 2.977 milhões (estável para declínio de baixo dígito único) e EBITDA ajustado de US$ 1.442 milhões (estável). No entanto, revisou sua orientação de despesas líquidas de capital para US$ 600-650 milhões em relação aos US$ 638 milhões anteriores, e ajustou sua projeção de intensidade de capital para 20,5%-22,5% em relação aos 21,4% anteriores.
Essas revisões se alinham com comentários da recente teleconferência de resultados, onde a empresa antecipou diminuições de baixo dígito único na receita e EBITDA para o 3º tri de 2025, focando em eficiência de custos e iniciativas de transformação.
Perfil de dívida e alocação de capital
A Cogeco Communications enfatizou seu perfil de dívida estável e retorno consistente de capital aos acionistas. A empresa reportou uma relação de dívida líquida para EBITDA ajustado de 3,1x em 31 de maio de 2025, o que difere do 3,4x mencionado no recente relatório de ganhos, sugerindo alguma melhoria nesta métrica.
A empresa destacou seu histórico de dividendos, mostrando crescimento consistente de US$ 0,56 por ação no ano fiscal de 2010 para US$ 3,69 no ano fiscal de 2025:
Com um rendimento atual de dividendos de 5,2% e uma taxa de pagamento de dividendos de 30% para o ano fiscal de 2024 (24% excluindo expansões de rede), a Cogeco continua priorizando retornos aos acionistas enquanto mantém flexibilidade financeira para investimentos estratégicos. Isso se alinha com o relatório de ganhos observando que a empresa aumentou seu dividendo por 21 anos consecutivos.
A liquidez disponível é de US$ 1.330 milhões, com caixa e equivalentes de caixa de US$ 245 milhões. O custo médio ponderado da dívida é de 5,4%, com um prazo médio até o vencimento da dívida de longo prazo de 4,5 anos, e a empresa mantém classificações de crédito de grau de investimento de BBB- (S&P) e BBB (baixo) (Morningstar DBRS).
Perfil de assinantes e expansão de rede
A apresentação da Cogeco detalhou sua base de assinantes e esforços de expansão de rede. Em 31 de maio de 2025, a empresa reportou:
A empresa atende um total de 3,89 milhões de residências passadas, com 2,85 milhões de unidades de serviço primário. O serviço de internet continua sendo o negócio principal com 1,54 milhão de assinantes, seguido por serviços de vídeo (826.328 assinantes) e serviços de telefone fixo (475.739 assinantes).
Expansões de fibra até a casa tanto no Canadá quanto nos EUA resultaram em quase 279.000 residências adicionais passadas desde o início do ano fiscal de 2022, representando aproximadamente 10% de crescimento orgânico. Esta expansão, combinada com o próximo lançamento do serviço sem fio, forma a base da estratégia da Cogeco para melhorar sua posição competitiva no mercado de telecomunicações norte-americano.
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Apresentação completa: