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A Millrose Properties Inc (Nova York:MRP) apresentou os resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 31 de julho, demonstrando um desempenho financeiro sólido e expansão estratégica além de sua parceria principal com a Lennar Corporation. A empresa reportou lucro líquido de US$ 112,8 milhões (US$ 0,68 por ação) e manteve um perfil de alavancagem conservador enquanto expandia seu portfólio de investimentos com terceiros.
Introdução e contexto de mercado
A Millrose Properties, que opera como uma plataforma de banco de terrenos para construtoras, entregou resultados consistentes em um ambiente caracterizado pela oferta estruturalmente insuficiente de moradias. As ações da empresa fecharam a US$ 31,08 na data de divulgação dos resultados, com alta de 1,38% no pregão regular, embora tenham recuado 1,48% nas negociações após o fechamento do mercado, para US$ 30,62.
A empresa continua se beneficiando de dinâmicas favoráveis do setor, incluindo níveis historicamente baixos de estoque habitacional e margens sólidas para construtoras, enquanto executa sua estratégia de diversificação da base de clientes para além de seu relacionamento fundamental com a Lennar.
Destaques do desempenho trimestral
A Millrose reportou lucro líquido de US$ 112,8 milhões no 2º tri de 2025, ou US$ 0,68 por ação, representando um aumento de US$ 0,02 por ação em relação ao trimestre anterior em base normalizada. Os Fundos de operações ajustados (AFFO) alcançaram US$ 115,0 milhões, ou US$ 0,69 por ação, sustentando um dividendo trimestral do mesmo valor.
Como mostrado na seguinte visão financeira abrangente:
A empresa manteve um valor patrimonial por ação de US$ 35,39 enquanto gerou um retorno anualizado de 7,8% sobre o patrimônio dos acionistas, um aumento de 20 pontos-base em comparação ao trimestre anterior. Os ativos totais cresceram para US$ 8,0 bilhões, com um saldo de investimento líquido de US$ 7,4 bilhões em 30 de junho de 2025.
A análise dos resultados financeiros revela forte geração de receita a partir de taxas de opção:
Iniciativas estratégicas
Um desenvolvimento estratégico fundamental para a Millrose é sua contínua diversificação além da Lennar. Embora a Lennar continue sendo seu maior cliente, a empresa expandiu significativamente seu portfólio de investimentos com terceiros durante o 2º trimestre, aumentando de US$ 350 milhões para US$ 1,13 bilhão. Essa expansão incluiu o fechamento da transação New Home Co./Landsea e o desembolso de US$ 813 milhões em acordos com terceiros a um atrativo rendimento médio ponderado de 11,2%.
A estratégia de realocação de capital da empresa demonstra como está reciclando capital de aquisições de lotes para novas compras:
Notavelmente, a Millrose anunciou uma nova parceria significativa com a Taylor Morrison após o fechamento do trimestre. Em 23 de julho de 2025, a Taylor Morrison e a Kennedy Lewis Investment Management estabeleceram um acordo de linha de financiamento de US$ 3 bilhões para comunidades de construção para aluguel sob sua plataforma "Yardly", com a Millrose garantindo direito de preferência para financiamento durante o período de exclusividade de 2,5 anos.
"Nossa inovadora plataforma de opção de compra de lotes não é apenas uma solução. É uma mudança fundamental na forma como o capital flui para atender à robusta demanda habitacional", afirmou o CEO Darren Richmond durante a teleconferência de resultados.
Análise financeira detalhada
A Millrose mantém uma posição financeira conservadora com ampla liquidez de US$ 1,4 bilhão e uma relação dívida-capitalização de apenas 15%, como ilustrado no seguinte perfil de alavancagem:
O portfólio de investimentos da empresa continua evoluindo, com a proporção de capital alocado a clientes além da Lennar crescendo significativamente. Essa diversificação contribuiu para um aumento no rendimento médio ponderado total de 20 pontos-base em relação ao trimestre anterior, atingindo 8,9%.
A distribuição do capital investido por categoria de cliente mostra essa mudança estratégica:
A diversificação geográfica da Millrose abrange 29 estados com 1.000 comunidades no total e quase 129.000 lotes residenciais. Califórnia (20,5%), Texas (16,4%) e Flórida (11,5%) representam as maiores concentrações por receitas estimadas de aquisição.
Perspectivas de mercado e projeções futuras
A Millrose continua operando em um mercado imobiliário caracterizado por oferta estruturalmente insuficiente, como ilustrado pelo déficit de unidades habitacionais vagas:
A empresa está capitalizando na tendência de aumento da participação de mercado de construtoras públicas coincidindo com o crescimento dos serviços de banco de terrenos:
De acordo com a teleconferência de resultados, a Millrose elevou sua projeção de AFFO por ação trimestral para o final do ano para entre US$ 0,70 e US$ 0,73, refletindo confiança em sua trajetória contínua de crescimento. A empresa tem como meta um saldo de investimento de US$ 2 bilhões fora do acordo com a Lennar e espera que o rendimento médio se comprima para mais próximo de 11%.
No entanto, a administração reconheceu potenciais desafios, incluindo restrições de acessibilidade no mercado imobiliário, taxas hipotecárias elevadas que podem suprimir a atividade de transações e condições de mercado em enfraquecimento em regiões como Flórida e Texas.
Apesar desses desafios, o posicionamento da Millrose em um mercado imobiliário estruturalmente subabastecido, combinado com sua base de clientes em expansão e abordagem financeira conservadora, parece fornecer uma base sólida para desempenho contínuo. A mudança estratégica da empresa em direção à diversificação além da Lennar representa uma evolução significativa em seu modelo de negócios que os investidores acompanharão de perto nos próximos trimestres.
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Apresentação completa: