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Introdução e contexto de mercado
O Grupo Musti, principal varejista de produtos para animais de estimação da região nórdica, reportou resultados sólidos no segundo trimestre do ano fiscal de 2025, com vendas totais aumentando 17% em comparação ao ano anterior, atingindo EUR 121,7 milhões. As ações da empresa responderam positivamente ao anúncio dos resultados, subindo 1,49% para EUR 20,50, embora ainda estejam negociando mais próximas da mínima de 52 semanas de EUR 19,12 do que da máxima de EUR 27,25.
O especialista em cuidados para pets continua fortalecendo sua posição como o único player omnichannel pan-nórdico no setor, operando uma rede de 403 lojas complementadas por 30 clínicas veterinárias e 149 spas para animais na Finlândia, Suécia, Noruega e países bálticos. A estratégia omnichannel da empresa permanece robusta, com vendas online representando 23% da receita total.
Como mostrado na imagem a seguir, detalhando a presença pan-nórdica da Musti:
Destaques do desempenho trimestral
O Grupo Musti entregou resultados financeiros sólidos no 2º tri de 2025, com vendas líquidas crescendo 17,0% para EUR 121,7 milhões em comparação com EUR 104,0 milhões no mesmo período do ano anterior. O crescimento de vendas comparáveis, calculado em moedas locais, alcançou 5,7%, uma melhora significativa em relação aos -2,6% reportados no ano anterior.
A margem bruta da empresa melhorou para 43,8%, acima dos 43,3% no período comparável, impulsionada por um mix de vendas favorável, atividades promocionais e efeitos cambiais. As marcas próprias e exclusivas continuaram ganhando força, representando 50,6% das vendas totais em comparação com 50,2% no ano anterior.
O resumo a seguir destaca as principais métricas financeiras do segundo trimestre:
O EBITDA ajustado aumentou 3,9% para EUR 12,9 milhões, incluindo custos não recorrentes de EUR 0,8 milhão. No entanto, a margem EBITDA ajustada diminuiu para 10,6% em comparação com 12,0% no ano anterior, refletindo investimentos em iniciativas de crescimento. O fluxo de caixa operacional mostrou melhora notável, atingindo EUR 11,4 milhões em comparação com EUR -3,3 milhões no mesmo período do ano anterior.
O gráfico a seguir ilustra o desenvolvimento do EBITDA ajustado da empresa:
Análise por segmento geográfico
O desempenho do Grupo Musti variou entre seus segmentos geográficos, com todos os mercados contribuindo para o crescimento geral. As vendas líquidas por segmento no 2º tri de 2025 foram distribuídas da seguinte forma: Finlândia 37,3%, Suécia 16,2%, Noruega 7,3% e Novos Mercados (Bálticos) 39,2%.
Como ilustrado no gráfico de crescimento de vendas líquidas a seguir:
A Finlândia, o mercado mais estabelecido da empresa, viu as vendas líquidas aumentarem 6,0% para EUR 47,7 milhões, com impressionante crescimento de vendas comparáveis de 8,4%. O EBITDA ajustado na Finlândia aumentou marginalmente em 0,5% para EUR 10,6 milhões, com a margem EBITDA diminuindo ligeiramente para 22,2% em comparação com 23,4%.
Na Suécia, as vendas líquidas cresceram 7,8% para EUR 45,4 milhões, beneficiando-se de um impacto positivo de EUR 1,3 milhão devido à taxa de câmbio mais forte da SEK. O crescimento de vendas comparáveis na Suécia foi mais modesto, em 0,5%. O EBITDA ajustado aumentou 5,4% para EUR 7,4 milhões, com a margem diminuindo ligeiramente para 16,3% em comparação com 16,6%.
A Noruega emergiu como o destaque, com vendas líquidas aumentando 16,9% para EUR 19,8 milhões, impulsionadas pelo forte crescimento de vendas comparáveis de 12,3% e pela aceleração das lojas recentemente abertas. O EBITDA ajustado na Noruega aumentou 22,5% para EUR 4,6 milhões, com a margem melhorando para 23,5% em comparação com 22,4%.
O segmento de Novos Mercados recentemente estabelecido, que inclui as operações nos países bálticos através da aquisição da Pet City concluída em novembro de 2024, contribuiu com EUR 8,8 milhões em vendas líquidas, com um EBITDA ajustado de EUR 0,8 milhão e uma margem de 9,3%. A empresa observou que as atividades de integração em andamento impactaram o desempenho do segmento durante o trimestre.
Posição financeira e fluxo de caixa
A posição financeira do Grupo Musti permaneceu estável, com melhora significativa no fluxo de caixa operacional. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais totalizou EUR 11,4 milhões, em comparação com EUR -3,3 milhões no mesmo período do ano anterior. Essa melhora foi impulsionada principalmente por uma melhor gestão do capital de giro, que teve um impacto positivo de EUR 0,3 milhão em comparação com um impacto negativo de EUR 13,2 milhões no ano anterior.
O gráfico a seguir ilustra o fluxo de caixa operacional trimestral:
O índice de alavancagem da empresa ao final do período de relatório foi de 118,5%, acima dos 112,3% em 31 de dezembro de 2024. A dívida líquida totalizou EUR 196,1 milhões, em comparação com EUR 187,5 milhões no final de 2024. A dívida líquida em relação ao EBITDA ajustado dos últimos doze meses foi de 3,3x.
Os investimentos em ativos tangíveis e intangíveis aumentaram para EUR 5,9 milhões, em comparação com EUR 3,7 milhões no mesmo período do ano anterior, refletindo o foco contínuo da empresa na expansão e desenvolvimento da rede de lojas.
Iniciativas estratégicas e perspectivas
O Grupo Musti continua a executar sua estratégia de crescimento focada na expansão de sua rede de lojas, aprimoramento de sua plataforma online e crescimento de suas clínicas veterinárias e serviços de spa. Durante o trimestre, a empresa abriu seis lojas operadas diretamente, adquiriu uma loja de terceiros e fechou duas lojas.
A integração da Pet City nos países bálticos continua sendo uma área de foco principal, com a administração observando que "durante o segundo trimestre, o desempenho financeiro melhorou à medida que o processo de integração continuou". A expansão báltica representa uma oportunidade significativa de crescimento para o Grupo Musti, adicionando 46 lojas e 16 clínicas à sua rede.
De acordo com a transcrição da teleconferência de resultados, o CEO David Rönnberg enfatizou a vantagem competitiva da empresa, afirmando: "Estamos crescendo muito mais rápido do que todos os outros em nossos países". Enquanto isso, o CFO Robert Berglund destacou uma mudança estratégica, observando: "Precisamos agora realmente mudar o foco para o crescimento rentável".
A estratégia geral da empresa parece estar funcionando, com forte crescimento de vendas em todos os mercados e margens brutas melhoradas. No entanto, a queda na margem EBITDA ajustada sugere que equilibrar investimentos em crescimento com lucratividade continua sendo um desafio. À medida que o Grupo Musti continua a expandir sua presença nos países nórdicos e bálticos, os investidores estarão observando atentamente para ver se a empresa consegue manter seu impulso de crescimento enquanto melhora suas métricas de lucratividade.
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