Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Introdução e contexto de mercado
A KKR Real Estate Finance Trust Inc. (Nova York:KREF) divulgou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 22 de julho de 2025, revelando prejuízos crescentes, principalmente devido a provisões significativas de crédito. O fundo de investimento imobiliário, que se concentra na originação e aquisição de empréstimos seniores garantidos por ativos imobiliários comerciais, reportou um prejuízo líquido de US$ 0,53 por ação diluída, em comparação com um prejuízo de US$ 0,15 por ação no trimestre anterior.
As ações têm estado sob pressão, sendo negociadas a US$ 8,88 em 22 de julho de 2025, abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 12,95, mas acima da mínima de 52 semanas de US$ 8,28. Após o resultado abaixo do esperado no 1º tri de 2025, quando a KREF registrou um LPA de US$ 0,25 contra uma previsão de US$ 0,29, os investidores estavam observando atentamente o desempenho deste trimestre em busca de sinais de estabilização.
Destaques do desempenho trimestral
A KREF reportou um prejuízo líquido de US$ 35,4 milhões ou US$ 0,53 por ação diluída para o 2º tri de 2025, uma deterioração significativa em relação ao prejuízo de US$ 10,6 milhões no 1º tri de 2025. Os resultados foram fortemente impactados por uma provisão de Perda de Crédito Esperada Atual (CECL) de US$ 50 milhões, equivalente a US$ 0,74 por ação diluída.
Como mostrado no seguinte resumo financeiro:
A empresa também reportou um prejuízo distribuível de US$ 2,9 milhões ou US$ 0,04 por ação diluída, que incluiu uma perda realizada de US$ 20 milhões (US$ 0,30 por ação diluída). Apesar desses prejuízos, a KREF manteve seu dividendo trimestral em US$ 0,25 por ação, resultando em um rendimento de dividendos sobre o valor contábil de 7,2%, acima dos 6,6% no mesmo trimestre do ano anterior.
O valor contábil por ação caiu para US$ 13,84 em 30 de junho de 2025, em comparação com US$ 15,24 um ano antes, refletindo os desafios contínuos no mercado imobiliário comercial. A provisão CECL ficou em US$ 174 milhões ou US$ 2,64 por ação, representando 300 pontos base do saldo principal dos empréstimos.
O gráfico a seguir ilustra as tendências recentes de desempenho operacional da KREF:
Composição da carteira e qualidade de crédito
A carteira de empréstimos da KREF totalizou US$ 5,8 bilhões no final do 2º tri de 2025, com um rendimento médio ponderado não alavancado de 7,6%. A carteira permanece focada em empréstimos seniores, com 100% dos investimentos nesta categoria e 99% sendo empréstimos de taxa flutuante.
A carteira demonstra diversificação significativa entre tipos de propriedades, com ativos multifamiliares e industriais representando 62% do total, seguidos por escritórios (19%) e ciências da vida (12%):
Durante o trimestre, a KREF originou e financiou US$ 211 milhões em dois empréstimos de taxa flutuante, incluindo um empréstimo de US$ 86 milhões para uma propriedade multifamiliar em North Palm Beach, FL e um empréstimo de US$ 125 milhões para um portfólio industrial em Raleigh, NC. A empresa recebeu US$ 450 milhões em pagamentos de empréstimos e financiou mais US$ 20 milhões para empréstimos existentes.
As métricas de qualidade de crédito da carteira mostraram leve deterioração, com a média ponderada do índice de empréstimo para valor (LTV) aumentando de 65% no 1º tri de 2025 para 66% no 2º tri de 2025:
A empresa está monitorando cinco empréstimos na lista de observação, incluindo dois ativos de escritórios. Durante o trimestre, a KREF resolveu um empréstimo classificado como risco 5 ao assumir a propriedade de um imóvel multifamiliar em West Hollywood, CA, e vendeu certos ativos imobiliários próprios com um ganho combinado de US$ 1 milhão.
Liquidez e estrutura de financiamento
A KREF manteve uma forte posição de liquidez com US$ 757 milhões de liquidez disponível em 30 de junho de 2025, incluindo US$ 108 milhões em caixa e US$ 620 milhões de capacidade não utilizada na linha de crédito corporativa. A empresa firmou um novo acordo de empréstimo a prazo de US$ 100 milhões durante o trimestre.
Um ponto forte do balanço da KREF é sua estrutura de financiamento conservadora, com 78% do financiamento garantido sendo totalmente não sujeito a marcação a mercado, proporcionando estabilidade em condições de mercado voláteis:
A empresa não tem vencimentos finais de facilidades até 2026 e nenhuma dívida corporativa devida até 2030, proporcionando um período significativo para navegar no atual ambiente imobiliário comercial. O índice de dívida para patrimônio líquido da KREF ficou em 2,0x, enquanto o índice de alavancagem total era de 3,9x.
Iniciativas estratégicas e perspectivas
Durante o 2º tri de 2025, a KREF recomprou 2 milhões de ações a um preço médio de US$ 9,21 por ação, totalizando US$ 20 milhões, demonstrando a confiança da administração no valor de longo prazo da empresa, apesar dos desafios de curto prazo.
A atividade da carteira da empresa para o trimestre mostra o impacto de novas originações, pagamentos e a transferência de um empréstimo para o status de imóvel próprio:
A carteira de empréstimos da KREF está bem posicionada do ponto de vista de vencimentos, com vencimentos limitados em 2025 e uma porção mais significativa vencendo em 2026 e 2027:
Da mesma forma, o perfil de vencimento da dívida da KREF está bem estruturado, sem vencimentos significativos até 2026:
Olhando para o futuro, a KREF enfrenta desafios contínuos no mercado imobiliário comercial, particularmente no setor de escritórios. No entanto, seu foco em ativos multifamiliares e industriais, que representam 62% da carteira de empréstimos, posiciona a empresa em segmentos relativamente mais fortes do mercado.
A significativa provisão CECL feita no 2º tri de 2025 sugere que a administração está adotando uma abordagem proativa para potenciais problemas de crédito, o que pode ajudar a posicionar a empresa para um desempenho mais estável nos próximos trimestres, se as condições de mercado melhorarem. Enquanto isso, a forte posição de liquidez da empresa e a estrutura de financiamento conservadora proporcionam flexibilidade para navegar no ambiente atual enquanto busca oportunidades seletivas de novos investimentos.
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