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Introdução e contexto de mercado
A Lument Finance Trust (Nova York:LFT) divulgou sua apresentação de resultados do 2º tri de 2025 em 8 de agosto, mostrando pressão contínua sobre os lucros apesar do desempenho GAAP estável. O fundo de investimento imobiliário, que se concentra principalmente em investimentos em dívidas imobiliárias comerciais multifamiliares, reportou lucros distribuíveis iguais aos seus resultados GAAP de US$ 0,05 por ação, enquanto anunciou um dividendo reduzido de US$ 0,06 por ação.
As ações da empresa fecharam a US$ 2,27 em 8 de agosto de 2025, com um modesto ganho de 1,76% durante o horário regular de negociação. No after-market, as ações subiram mais 1,32%, atingindo US$ 2,30. Apesar desses ganhos, a LFT continua sendo negociada significativamente abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 2,84.
Destaques do desempenho trimestral
A Lument Finance Trust reportou um lucro líquido GAAP do 2º tri de 2025 atribuível aos acionistas ordinários de US$ 0,05 por ação, uma melhora notável em relação ao prejuízo líquido GAAP de US$ 0,03 por ação reportado no 1º tri. No entanto, os lucros distribuíveis caíram para US$ 0,05 por ação, de US$ 0,08 no trimestre anterior, continuando uma tendência de queda observada ao longo do último ano.
Como mostrado no gráfico a seguir de tendências de lucros e dividendos, ambas as métricas têm diminuído nos últimos trimestres:
A empresa declarou um dividendo em dinheiro de US$ 0,06 por ação em 20 de junho de 2025, representando uma redução de 25% em relação aos US$ 0,08 por ação pagos nos três trimestres anteriores. Essa redução está alinhada com a queda nos lucros distribuíveis da empresa, mas mantém um dividendo que excede ligeiramente os lucros atuais.
O valor patrimonial por ação continuou seu declínio gradual, atingindo US$ 3,27 em 30 de junho de 2025, em comparação com US$ 3,29 no final do 1º tri e US$ 3,40 no final de 2024.
Composição do portfólio e qualidade de crédito
Em 30 de junho de 2025, o portfólio de investimentos da Lument Finance Trust consistia em empréstimos imobiliários comerciais de taxa flutuante com valor contábil de US$ 905,4 milhões, abaixo dos US$ 988,8 milhões no trimestre anterior. O portfólio permanece fortemente concentrado em ativos multifamiliares, que representam 90,6% do total, com o restante em residências para idosos e saúde (8,8%) e autoarmazenamento (0,7%).
O gráfico a seguir ilustra a concentração geográfica e por tipo de propriedade do portfólio:
Durante o trimestre, a empresa experimentou US$ 63,4 milhões em quitações de empréstimos, todos de propriedades multifamiliares, enquanto financiou apenas US$ 3,6 milhões em novos empréstimos, exclusivamente no setor de saúde. Essa redução líquida no portfólio de empréstimos contribuiu para a melhoria do índice de alavancagem da empresa, que caiu de 3,6x para 3,3x na comparação trimestral.
A qualidade de crédito do portfólio mostrou tendências preocupantes, com o percentual de empréstimos performando caindo para 86,6%, abaixo dos 93,0% no 3º tri de 2024. A classificação média ponderada de risco melhorou ligeiramente para 3,5 de 3,6, mas a administração aplicou uma classificação de alto risco "5" a oito empréstimos com um valor principal agregado de US$ 124,1 milhões durante o trimestre.
O gráfico a seguir demonstra a tendência de deterioração no desempenho dos ativos:
Estrutura de capital e financiamento
A Lument Finance Trust mantém uma estrutura de capital diversificada, contando principalmente com financiamentos garantidos por meio de seu CLO e outros veículos estruturados, em vez de financiamento por recompra ou facilidades de armazenamento. Em 30 de junho de 2025, a empresa reportou caixa e equivalentes de caixa de US$ 59,4 milhões, proporcionando liquidez para operações e potenciais oportunidades de investimento.
A estrutura de capital da empresa consiste em financiamento garantido (71,8%), patrimônio comum (17,3%), patrimônio preferencial (6,1%) e empréstimo a prazo (4,8%), como ilustrado no gráfico a seguir:
Com 100% de seu portfólio de empréstimos de taxa flutuante e indexado ao SOFR de 30 dias, a receita líquida de juros da Lument permanece sensível às flutuações das taxas de juros. A análise da empresa sugere que um aumento de 25 pontos-base no SOFR aumentaria o lucro por ação em US$ 0,01, enquanto uma diminuição de 100 pontos-base reduziria o lucro por ação em US$ 0,03.
O gráfico a seguir mostra a sensibilidade da receita líquida de juros da empresa às mudanças no Term SOFR:
Perspectivas futuras
Olhando para o futuro, a Lument Finance Trust enfrenta tanto desafios quanto oportunidades. A tendência de queda nos lucros distribuíveis e a proporção crescente de empréstimos inadimplentes sugerem pressão contínua sobre o desempenho financeiro da empresa. No entanto, o índice de alavancagem melhorado e a posição substancial de caixa proporcionam flexibilidade para navegar pelas incertezas do mercado.
A demonstração de resultados do 2º tri de 2025 da empresa revela a pressão sobre os lucros, com receita líquida de juros de US$ 6,96 milhões e despesas operacionais de US$ 3,16 milhões:
A redução no pagamento de dividendos sugere que a administração está adotando uma abordagem mais conservadora para a alocação de capital em meio ao ambiente desafiador. Com 90,6% de seu portfólio em ativos multifamiliares e sem exposição a setores mais voláteis como hotelaria, varejo ou propriedades de escritório, a Lument mantém um posicionamento relativamente defensivo dentro do mercado de empréstimos imobiliários comerciais.
No entanto, os investidores devem monitorar a proporção crescente de empréstimos recebendo classificações de alto risco, pois uma deterioração adicional poderia levar a provisões adicionais para perdas de empréstimos e impactos potenciais no valor patrimonial. A capacidade da empresa de resolver empréstimos problemáticos e realocar capital em novos investimentos de alta qualidade será crucial para reverter as tendências negativas atuais nos lucros e no desempenho do portfólio.
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