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Introdução e contexto de mercado
A Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) apresentou os resultados do segundo trimestre de 2025 em 29.07, demonstrando uma dramática recuperação financeira em relação aos prejuízos do trimestre anterior. A empresa de mineração de Bitcoin relatou crescimento significativo ano a ano em todos os principais indicadores, com ênfase particular na expansão de sua capacidade operacional e parcerias estratégicas.
A apresentação ocorre após um desafiador primeiro trimestre, quando a Marathon não atingiu as expectativas de lucro, registrando uma perda de US$ 1,55 por ação. As ações têm mostrado volatilidade significativa em 2025, com preço atual de US$ 17,16, queda de 3% na sessão de negociação mais recente, refletindo cautela dos investidores apesar dos resultados trimestrais melhorados.
Destaques do desempenho trimestral
A Marathon relatou uma melhora substancial em seu desempenho financeiro para o 2º tri de 2025, com receita aumentando 64% ano a ano para US$ 238,5 milhões. Mais notavelmente, a empresa alcançou lucro líquido de US$ 808,2 milhões (US$ 1,84 por ação), uma reviravolta notável em comparação ao prejuízo de US$ 199,7 milhões no mesmo período do ano passado e ao prejuízo de US$ 533,4 milhões reportado apenas um trimestre atrás.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho financeiro trimestral:
O EBITDA ajustado atingiu um recorde trimestral de US$ 1,2 bilhão, representando um impressionante aumento de 1.093% ano a ano. Esta melhoria dramática segue o EBITDA ajustado negativo de US$ 483,6 milhões reportado no 1º tri de 2025, destacando a natureza volátil do negócio de mineração de criptomoedas.
Os indicadores operacionais da empresa também mostraram crescimento significativo, com a produção de Bitcoin aumentando 15% ano a ano para 2.358 BTC e os blocos ganhos aumentando 52% para 694. O hashrate energizado da Marathon cresceu 82% ano a ano para 57,4 EH/s.
O seguinte gráfico ilustra o crescimento do hashrate da empresa e a produção de blocos:
Iniciativas estratégicas
A Marathon está se posicionando como mais do que apenas uma empresa de mineração de Bitcoin, descrevendo-se como uma "empresa de computação digital despachável verticalmente integrada" com operações em quatro continentes. A empresa tem expandido suas capacidades próprias de geração de energia, transitando de 0% para 70% de locais próprios e operados.
Como ilustrado neste mapa de operações globais:
A empresa destacou várias parcerias estratégicas formadas durante o trimestre, incluindo colaborações com Two para estratégias de rendimento de Bitcoin, TAE para sistemas de gerenciamento de carga e Pado para balanceamento de carga de energia. Essas parcerias parecem projetadas para otimizar o uso de energia da Marathon e melhorar os retornos sobre suas reservas de Bitcoin.
A Marathon também está colocando suas substanciais reservas de Bitcoin para trabalhar. Em 30.06.2025, a empresa havia ativado aproximadamente 31% de suas reservas de Bitcoin (15.550 BTC) por meio de empréstimos, acordos estruturados de negociação e como garantia para financiamento.
O seguinte gráfico mostra a distribuição das reservas de Bitcoin da empresa:
Análise financeira detalhada
A posição financeira da Marathon fortaleceu-se consideravelmente durante o 2º tri de 2025, com reservas de caixa e Bitcoin atingindo aproximadamente US$ 5,4 bilhões ao final do trimestre. A empresa também levantou US$ 950 milhões adicionais posteriormente através da emissão de notas conversíveis em julho de 2025.
A eficiência da frota da empresa melhorou 26% ano a ano, de 24,8 J/TH no 2º tri de 2024 para 18,3 J/TH no 2º tri de 2025. Esta melhoria na eficiência operacional se reflete no custo por petahash, que diminuiu 24% ano a ano.
Como mostrado nas seguintes métricas de eficiência:
O balanço da Marathon permanece forte, com ativos totais de US$ 7,7 bilhões no 2º tri de 2025, comparados a US$ 6,8 bilhões no final de 2024. Os ativos digitais da empresa (principalmente Bitcoin) representaram US$ 3,7 bilhões desses ativos, acima dos US$ 3,2 bilhões no final de 2024.
Declarações prospectivas
A apresentação da Marathon enfatizou sua contínua expansão da capacidade de mineração e integração vertical através de geração própria de energia. A empresa destacou seus 114 MW de energia eólica própria no Condado de Hansford, Texas, e observou que possui 240 MW adicionais de capacidade de interconexão para crescimento futuro.
A estratégia "Bitcoin to Work" sugere que a Marathon continuará a ativar mais de suas reservas de Bitcoin para gerar renda incremental, potencialmente aumentando a porcentagem além dos atuais 31% das reservas.
Embora a apresentação tenha focado em desenvolvimentos positivos, vale notar que a Marathon enfrenta desafios contínuos, incluindo a volatilidade do preço do Bitcoin, incerteza regulatória e gerenciamento dos substanciais custos operacionais associados às operações de mineração. A dramática oscilação de um prejuízo significativo no 1º tri de 2025 para lucros substanciais no 2º tri de 2025 sublinha a natureza volátil do negócio.
A capacidade da Marathon de manter a lucratividade provavelmente dependerá tanto do desempenho do preço do Bitcoin quanto do sucesso da empresa em melhorar ainda mais a eficiência operacional enquanto executa suas iniciativas estratégicas em gerenciamento de energia e otimização de rendimento de Bitcoin.
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Apresentação completa: