NexPoint no 2º tri de 2025: crescimento do LPA continua apesar do desconto persistente das ações

Introdução e contexto de mercado

A NexPoint Real Estate Finance (NYSE:NREF) divulgou seu suplemento financeiro do segundo trimestre de 2025 em 31 de julho, mostrando crescimento modesto em métricas-chave de desempenho enquanto destaca o posicionamento defensivo de seu portfólio. O FII hipotecário, que se concentra nos setores multifamiliar, aluguel residencial unifamiliar, autoarmazenamento e ciências da vida, continua sendo negociado com desconto significativo em relação ao valor patrimonial, apesar de manter distribuições estáveis aos acionistas.

A apresentação da empresa ocorre em meio a desafios contínuos no mercado imobiliário comercial, com o preço das ações da NREF fechando em US$ 14,34 em 30 de julho, representando uma queda de 2,18% e sendo negociado bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 18,09. Esse preço reflete um desconto de 17,6% em relação ao valor patrimonial reportado pela empresa, sugerindo cautela persistente dos investidores apesar do desempenho estável da companhia.

Destaques do desempenho trimestral

A NexPoint reportou lucro líquido de US$ 22,3 milhões para o 2º tri de 2025, com lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 12,3 milhões, ou US$ 0,54 por ação ordinária diluída. Isso representa uma diminuição em relação aos US$ 0,70 por ação reportados no 1º tri de 2025, embora a empresa tenha destacado melhorias em outras métricas-chave.

Como mostrado no gráfico a seguir, detalhando o desempenho de lucros da empresa:

Os Lucros Disponíveis para Distribuição (EAD) atingiram US$ 0,43 por ação ordinária diluída no 2º tri de 2025, representando um aumento de 5,0% em relação ao trimestre anterior. Da mesma forma, o Caixa Disponível para Distribuição (CAD) cresceu para US$ 0,46 por ação ordinária diluída, um aumento de 2,6% em relação ao 1º tri de 2025. Essas melhorias refletem a capacidade da empresa de gerar fluxo de caixa consistente apesar dos ventos contrários do mercado.

A NexPoint manteve seu dividendo trimestral em US$ 0,50 por ação ordinária, resultando em índices de cobertura de dividendos de 1,08x para o LPA, 0,86x para o EAD e 0,92x para o CAD. Embora os índices de cobertura do EAD e CAD permaneçam abaixo de 1,0x, o rendimento implícito de dividendos da empresa está em atrativos 13,9%, significativamente acima das médias do setor.

O slide a seguir ilustra as métricas de cobertura de dividendos da empresa:

O valor patrimonial por ação ordinária ficou em US$ 17,40 em 30 de junho de 2025, representando um leve aumento em relação aos US$ 17,22 do trimestre anterior, mas uma queda em relação aos US$ 17,81 do 3º tri de 2023. A progressão trimestral do valor patrimonial é ilustrada neste gráfico:

Composição e estratégia do portfólio

O portfólio total da NexPoint alcançou US$ 1,1 bilhão em 86 investimentos, com foco estratégico em ativos multifamiliares e de ciências da vida nas principais áreas metropolitanas. As atividades do 2º tri de 2025 da empresa incluíram um saque de empréstimo de US$ 6,5 milhões, uma compra de CMBS I/O Strip de US$ 15,3 milhões e uma compra de ações preferenciais de US$ 39,5 milhões.

A visão geral a seguir destaca as principais métricas financeiras e de portfólio da empresa:

A empresa enfatizou as características defensivas de seu portfólio, observando que 74,0% dele está estabilizado com uma relação média ponderada de empréstimo-valor de 58,5% e uma relação de cobertura do serviço da dívida de 1,44x. A NexPoint mantém exposição mínima a empréstimos para construção, sem empréstimos de transição pesada ou empréstimos para venda em seu portfólio.

A diversificação geográfica e por tipo de ativo do portfólio da NexPoint é ilustrada na seguinte visualização:

O portfólio permanece fortemente ponderado para multifamiliar (49,5%) e ciências da vida (32,7%), com aluguel residencial unifamiliar compondo 15,5%. Geograficamente, Massachusetts representa a maior concentração com 27%, seguido pelo Texas com 15%, com Califórnia, Geórgia e Flórida representando cada um 6% ou menos do portfólio.

Orientações futuras

Olhando para o 3º tri de 2025, a NexPoint forneceu orientação para EAD de US$ 0,42 por ação diluída e CAD de US$ 0,50 por ação diluída no ponto médio de suas projeções. A orientação do CAD sugere potencial melhoria em relação aos resultados do 2º tri e cobriria totalmente a taxa de dividendos atual da empresa.

O Diretor de Investimentos da empresa havia expressado anteriormente otimismo sobre o setor residencial de aluguel durante a teleconferência de resultados do 1º tri, afirmando: "Acreditamos que o setor residencial de aluguel atingiu o fundo e há otimismo para o crescimento dos aluguéis." Esse sentimento parece se refletir no foco contínuo da empresa em ativos multifamiliares e de aluguel residencial unifamiliar.

Reação do mercado e avaliação

Apesar do desempenho estável da NexPoint e do alto rendimento de dividendos, o mercado continua aplicando um desconto significativo às ações da empresa. No preço atual de US$ 14,34, a NREF é negociada a aproximadamente 82,4% de seu valor patrimonial reportado de US$ 17,40 por ação.

A empresa destacou seu desempenho relativo contra pares no seguinte gráfico:

Com participação de insiders em 14,0%, os interesses da administração parecem alinhados com os dos acionistas. No entanto, o desconto persistente em relação ao valor patrimonial sugere preocupações contínuas dos investidores sobre o setor imobiliário comercial de forma ampla ou aspectos específicos do portfólio da NexPoint.

O índice de dívida-patrimônio da empresa está em 1,14x, com um prazo médio ponderado remanescente de 3,7 anos em sua dívida e US$ 260,9 milhões em financiamento de recompra em aberto. Embora essas métricas de alavancagem sejam administráveis, elas podem contribuir para a cautela dos investidores no atual ambiente de taxas de juros.

À medida que a NexPoint continua a navegar pelos desafios do mercado, seu foco nas características defensivas do portfólio e na geração de renda estável parece projetado para fornecer uma base para o desempenho de longo prazo, mesmo que a valorização do preço das ações no curto prazo permaneça elusiva.

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Apresentação completa: