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Introdução e contexto de mercado
A Nordic Aqua Partners (OB:NOAP) apresentou seus resultados do 2º tri de 2025 em 25 de setembro, destacando o crescimento da receita e o progresso operacional enquanto continua a lidar com custos relacionados à expansão. A produtora de salmão em terra firme reportou receita comercial de EUR 5,1 milhões, representando um aumento de 9% em relação aos EUR 4,7 milhões no 2º tri de 2024, impulsionada por 756 toneladas de salmão colhido com 99% de qualidade superior.
A empresa opera em um mercado chinês de salmão em rápida expansão, onde as importações aumentaram 57% ano a ano no 2º tri de 2025, chegando a 32.800 toneladas. Esse crescimento ressalta a oportunidade estratégica para a Nordic Aqua como única produtora local de salmão do Atlântico premium na China.
Como mostrado no gráfico a seguir, detalhando as importações de salmão para a China por país de origem:
As exportações norueguesas para a China aumentaram 173% ano a ano, chegando a 23.083 toneladas no 2º tri de 2025, enquanto os volumes do Chile diminuíram 77%. Essa dinâmica de mercado reforça o posicionamento estratégico da Nordic Aqua como produtora local com produto mais fresco e menores custos de transporte.
Destaques do desempenho trimestral
O desempenho operacional da Nordic Aqua no 2º tri de 2025 mostrou progresso contínuo nos indicadores de produção, apesar dos desafios financeiros. A empresa alcançou um peso médio de colheita de 4,6 kg HOG (5,6 kg de peso vivo) e manteve um preço médio de venda de EUR 6,74/kg, embora isso permaneça abaixo do preço de importação de EUR 10/kg para o salmão do Atlântico no mercado chinês.
O progresso comercial da empresa no 2º tri é ilustrado nos gráficos a seguir, mostrando volumes de colheita, preços de venda e métricas de qualidade:
Os resultados financeiros revelaram desafios contínuos de lucratividade, com um EBIT operacional de EUR -2,6 milhões para o trimestre, apesar do crescimento da receita. Isso representa uma continuação da tendência observada no 1º tri de 2025, quando a empresa reportou um EBITDA operacional marginalmente positivo de €75.000, mas um prejuízo após impostos de €4,3 milhões.
A análise financeira do 2º tri de 2025 mostra os principais indicadores comparados ao ano anterior:
O fluxo de caixa líquido melhorou significativamente para EUR 5,156 milhões no 2º tri de 2025, comparado a EUR -2,250 milhões no 2º tri de 2024, embora o índice de patrimônio líquido tenha diminuído de 58% para 45% ano a ano, indicando maior alavancagem à medida que a empresa financia sua expansão.
Análise financeira detalhada
A estrutura de custos da Nordic Aqua continua sendo um desafio, com custo liberado do estoque de EUR 6,0 milhões no 2º tri de 2025, um aumento significativo em relação aos EUR 2,7 milhões no mesmo período do ano passado. Esse aumento reflete a ampliação das operações, mas também destaca a necessidade de melhorar a eficiência de custos para alcançar a lucratividade.
As ações da empresa mostraram volatilidade, sendo negociadas a €83,40 em 24 de setembro de 2025, abaixo dos níveis recentes, mas ainda acima de sua mínima de 52 semanas de €70. O mercado parece estar adotando uma visão cautelosa sobre o caminho da empresa para a lucratividade, enquanto reconhece seu posicionamento estratégico no crescente mercado chinês de salmão.
Iniciativas estratégicas
A expansão da Fase 2 da Nordic Aqua representa uma iniciativa estratégica crítica que dobrará a capacidade de produção para 8.000 toneladas anuais. A empresa relatou progresso positivo com a construção dentro do cronograma e, notavelmente, uma estimativa revisada de CAPEX de EUR 65 milhões, representando uma redução de 16% em relação à estimativa anterior de EUR 77 milhões.
O progresso do desenvolvimento da Fase 2 é mostrado aqui:
Olhando além da Fase 2, a Nordic Aqua delineou uma trajetória de crescimento ambiciosa com planos para a Fase 3 (+12.000 MT) e uma potencial Fase 4 (+30.000 MT), que elevaria a capacidade total de produção para 50.000 MT. As fases de expansão da empresa são ilustradas nesta vista aérea:
O cronograma para esta construção mostra a progressão das operações atuais para as fases futuras:
Declarações prospectivas
A Nordic Aqua anunciou um pacote de financiamento transformacional que inclui novos investidores estratégicos e financiamento de dívida. Novos investidores injetarão RMB 300 milhões por uma participação de 20% na Nordic Aqua Ningbo, com a Nordic Aqua Partners AS mantendo 80% da propriedade. Esta estrutura de propriedade foi projetada para acelerar o crescimento enquanto mantém o controle estratégico:
Além disso, a empresa garantiu um empréstimo sindicalizado de até RMB 585 milhões liderado pelo Bank of China e uma linha de capital de giro de até RMB 200 milhões, com fechamento esperado em outubro. Este pacote de financiamento destina-se a apoiar tanto as operações atuais quanto os planos de expansão futuros.
O desempenho biológico da empresa permanece forte, com produção de biomassa no 2º tri de 730 toneladas e biomassa total atingindo 2.625 toneladas ao final do trimestre. Estas métricas operacionais são mostradas nos seguintes gráficos:
Para o ano completo de 2025, a Nordic Aqua espera colher 2.300 toneladas, o que está abaixo da meta de 3.000 toneladas mencionada em comunicações anteriores. Este ajuste pode refletir realidades operacionais e o cronograma das atividades de expansão.
Posição competitiva na indústria
A localização estratégica da Nordic Aqua próxima a Xangai proporciona vantagens competitivas significativas no mercado chinês. A empresa enfatiza sua proposta de valor baseada em frescor, segurança, sustentabilidade e agilidade, posicionando-se como a única produtora de salmão do Atlântico de alta qualidade, fornecido continuamente dentro da China.
A localização estratégica da empresa proporciona acesso a 800 milhões de consumidores em um raio de 12 horas e 100 milhões em um raio de 5 horas, como ilustrado neste mapa de calor do PIB per capita:
Com preços históricos de importação para o salmão do Atlântico consistentemente acima de EUR 10/kg, a Nordic Aqua tem potencial poder de precificação se conseguir manter seu posicionamento de qualidade premium enquanto alcança eficiências de custo através de escala.
Resumo e perspectivas
Os resultados do 2º tri de 2025 da Nordic Aqua refletem uma empresa em transição, com receita crescente e progresso operacional compensados por perdas contínuas enquanto investe em expansão. As estimativas reduzidas de CAPEX para a Fase 2 e o pacote de financiamento transformacional representam desenvolvimentos positivos que podem acelerar o caminho da empresa para a lucratividade.
No entanto, os investidores devem observar as perdas operacionais contínuas e a redução na meta de colheita anual de 3.000 para 2.300 toneladas. O sucesso da empresa dependerá de sua capacidade de escalar operações eficientemente enquanto mantém qualidade premium e preços no mercado chinês de salmão em rápido crescimento.
Como única produtora local de salmão do Atlântico premium na China, a Nordic Aqua está estrategicamente posicionada para se beneficiar da projetada duplicação do mercado até 2030, desde que consiga navegar pelos desafios financeiros e operacionais de seus ambiciosos planos de expansão.
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