Norsk Hydro: EBITDA cai no 2º tri de 2025 com implementação de medidas de redução de custos

Introdução e contexto de mercado

A Norsk Hydro ASA (OB:NHY) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 22 de julho, destacando um período desafiador marcado por incertezas de mercado e desempenho em declínio. A produtora de alumínio reportou um EBITDA ajustado de NOK 7,8 bilhões, abaixo dos NOK 9,5 bilhões do trimestre anterior, enquanto a empresa navega em um ambiente de mercado global cada vez mais volátil.

O presidente e CEO Eivind Kallevik enfatizou o foco da empresa em "desempenho e disciplina de capital" em meio ao que a apresentação descreveu como "mercados incertos" influenciados por tensões geopolíticas, incluindo tarifas dos EUA, o conflito entre Rússia e Ucrânia, e instabilidade no Oriente Médio.

Destaques do desempenho trimestral

Os resultados do 2º tri de 2025 da Norsk Hydro mostraram desempenho misto em métricas-chave. Embora a empresa tenha mantido um fluxo de caixa livre de NOK 5 bilhões e um retorno ajustado sobre o capital médio empregado (RoaCE) de 12%, o declínio trimestral no EBITDA ajustado sinaliza desafios crescentes.

Como mostrado no gráfico a seguir detalhando as métricas de desempenho da empresa:

O declínio no EBITDA ajustado do 1º para o 2º tri de 2025 foi principalmente atribuído a preços mais baixos realizados de alumínio e alumina, que tiveram um impacto negativo de NOK 3,7 bilhões. Isso foi parcialmente compensado pelo aumento de volumes upstream (+NOK 0,9 bilhão), diminuição dos custos de matéria-prima (+NOK 1,0 bilhão) e efeitos cambiais favoráveis (+NOK 1,4 bilhão).

O gráfico em cascata a seguir ilustra esses fatores:

A segurança continua sendo uma prioridade para a Norsk Hydro, com a empresa relatando melhorias tanto em Lesões Totais Registráveis (TRI) quanto em Incidentes de Alto Risco (HRI) por milhão de horas trabalhadas. A taxa TRI até o final do 2º tri de 2025 ficou em 1,96, abaixo da média de 2,57 desde o 2º tri de 2020, enquanto a taxa HRI foi de 0,61, comparada a uma média de 1,08 desde o 2º tri de 2020.

Análise de desempenho por segmento

Os segmentos de negócios da Norsk Hydro apresentaram desempenho variado no 2º tri de 2025:

O segmento de Bauxita e Alumina reportou um EBITDA ajustado de NOK 1.521 milhões e um RoaCE ajustado de 35%. A produção de alumina alcançou 1.516 kmt, com um preço realizado de alumina de US$ 397/mt. A perspectiva para o 3º tri indica produção da Alunorte na capacidade nominal, mas com custos mais altos de bauxita.

O segmento de Metal de Alumínio registrou um EBITDA ajustado de NOK 2.423 milhões e um RoaCE ajustado de 12,6%. A produção de alumínio primário foi de 512 kmt, com um preço LME realizado de US$ 2.548/mt. Os resultados foram impactados negativamente por preços mais altos de alumina e efeitos cambiais, parcialmente compensados por preços mais altos de metal.

O segmento de Extrusões mostrou sinais de estabilização com EBITDA ajustado de NOK 1.260 milhões, embora o RoaCE tenha permanecido baixo em 0,8%. Os volumes de vendas externas atingiram 264 kmt, com melhoria nos segmentos de construção civil e industrial, enquanto os desafios automotivos e de transporte estão moderando.

O gráfico a seguir mostra os volumes de vendas de extrusão por segmento, indicando uma estabilização do mercado:

O segmento de Energia entregou um EBITDA ajustado de NOK 1.069 milhões com um RoaCE ajustado de 16,5%. A produção de energia alcançou 2.136 GWh, com preços e volumes mais altos contribuindo positivamente para os resultados.

Iniciativas estratégicas e medidas de redução de custos

Em resposta à incerteza do mercado, a Norsk Hydro anunciou várias medidas de redução de custos, incluindo uma redução em sua meta de despesas de capital para 2025 em NOK 1,5 bilhão, de NOK 15,0 bilhões para NOK 13,5 bilhões. A empresa também está implementando um congelamento de contratações externas para cargos administrativos e lançando uma revisão estruturada de sua força de trabalho administrativa.

O gráfico a seguir ilustra a redução do CAPEX:

Apesar dessas medidas, a Norsk Hydro continua avançando em suas iniciativas estratégicas. A empresa relatou um aumento de aproximadamente 50% nas vendas de produtos mais verdes no acumulado do ano de 2025 em comparação com 2024, e está visando uma redução de pessoal de 300-350 funcionários em tempo integral (FTEs) a partir de projetos de automação aprovados.

O programa de melhoria da Hydro alcançou NOK 0,4 bilhão no acumulado do ano de 2025, com uma meta de NOK 6,5 bilhões até 2030. Isso representa progresso em direção à estimativa de 2025 de NOK 0,6 bilhão anunciada no Capital Markets Day 2024.

Em sua estratégia de fornecimento de energia, a Norsk Hydro encerrou volumes não entregues da Cloud Snurran AB sueca desde novembro de 2024 e chegou a um acordo para rescisão voluntária de um contrato de compra de energia em julho de 2025, dando à empresa direito a até EUR 90 milhões em compensação. A empresa também relatou aproximadamente NOK 400 milhões em perdas por redução ao valor recuperável em ativos de energia brasileiros.

Declarações prospectivas

Olhando para o futuro, a Norsk Hydro delineou várias prioridades para navegar no ambiente de mercado incerto:

1. Manter saúde e segurança como a principal prioridade

2. Preservar robustez enquanto manobra em mercados incertos

3. Cumprir as ambições de crescimento em reciclagem, extrusões e renováveis

4. Executar o roteiro de descarbonização e tecnologia

5. Aproveitar oportunidades em alumínio mais verde com preços premium

A exposição da empresa às flutuações de commodities e moedas permanece significativa, como ilustrado na seguinte análise de sensibilidade:

Para o 3º tri de 2025, a Norsk Hydro espera que a produção da Alunorte permaneça na capacidade nominal com custos estáveis de matéria-prima. A empresa antecipa volumes de reciclagem sazonalmente mais baixos, resultados mais baixos das atividades de fornecimento e negociação, e efeitos contínuos de negociação e câmbio voláteis. No segmento de Energia, espera-se produção mais baixa, vendas líquidas no mercado spot e preços mais baixos em comparação com o 2º tri de 2025.

A dívida líquida da empresa aumentou em NOK 0,4 bilhão durante o 2º tri, à medida que as distribuições aos acionistas compensaram o fluxo de caixa livre positivo:

Esta perspectiva mais cautelosa representa uma mudança em relação ao desempenho robusto relatado no 1º tri de 2025, quando a empresa viu um aumento de 20% na receita ano a ano para NOK 57 bilhões e um forte lucro líquido ajustado de NOK 4 bilhões. A implementação de medidas de redução de custos sugere que a Norsk Hydro está se preparando para um ambiente de mercado mais desafiador no segundo semestre de 2025.

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Apresentação completa: