Prejuízos da Ready Capital aumentam no 2º tri de 2025 em meio a esforços de reposicionamento

Introdução e contexto de mercado

A Ready Capital Corporation (Nova York:RC) divulgou sua apresentação de resultados financeiros do segundo trimestre de 2025, revelando prejuízos crescentes enquanto a empresa continua a enfrentar desafios em seu portfólio de imóveis comerciais e reposiciona ativamente seus ativos. As ações fecharam a US$ 4,23 em 07.08.2025, próximas à mínima de 52 semanas de US$ 3,93, refletindo as preocupações contínuas dos investidores sobre a trajetória de desempenho da empresa.

Os resultados do 2º tri seguem um primeiro trimestre decepcionante, quando a empresa não atingiu as expectativas de lucro, com prejuízo de US$ 0,09 por ação. A apresentação mais recente mostra deterioração adicional, com perdas mais que triplicando sequencialmente, apesar das orientações anteriores da administração sugerindo um perfil de ganhos similar para o 2º tri.

Destaques do desempenho trimestral

A Ready Capital reportou um prejuízo líquido de operações continuadas de US$ 0,31 por ação ordinária no 2º tri de 2025, significativamente pior que o prejuízo de US$ 0,09 reportado no trimestre anterior. As perdas distribuíveis foram de US$ 0,14 por ação ordinária, enquanto as perdas distribuíveis antes das perdas realizadas foram de US$ 0,10 por ação. Apesar desses desafios, a empresa manteve seu dividendo trimestral em US$ 0,125 por ação.

Como mostrado no seguinte resumo abrangente dos resultados do 2º tri:

O portfólio total de empréstimos da empresa estava em US$ 7,9 bilhões, com novas originações de empréstimos de US$ 532,1 milhões compensadas por pagamentos e vendas de empréstimos de US$ 774,7 milhões durante o trimestre. As inadimplências principais (acima de 60 dias) aumentaram para 4,6%, continuando a tendência negativa dos trimestres anteriores. O valor patrimonial por ação diminuiu ligeiramente para US$ 10,44, comparado a US$ 10,61 no 1º tri de 2025.

Estratégia de reposicionamento do portfólio

Um foco principal da estratégia da Ready Capital é o reposicionamento de seu portfólio, particularmente a alienação de ativos não performantes e não essenciais. A empresa completou sua primeira venda em massa de empréstimos ponte legados após o final do trimestre, vendendo US$ 494 milhões em ativos ponte multifamiliares e gerando receitas líquidas de US$ 85 milhões em 06.08.2025.

A revisão do portfólio de CRE da empresa revela o forte contraste entre ativos essenciais e não essenciais:

Os dados mostram que, enquanto o portfólio principal mantém uma taxa de inadimplência relativamente saudável de 4,6%, o portfólio não essencial está experimentando forte estresse com uma taxa de inadimplência de 48,2%. O ativo de uso misto em Portland, que a Ready Capital adquiriu por meio de um acordo consensual de escritura em julho de 2025, mostra 100% de inadimplência.

O portfólio principal de CRE, representando a maioria dos ativos da empresa, apresenta as seguintes características:

Empréstimos ponte constituem 71% do portfólio principal, com propriedades multifamiliares representando 73% das garantias. As classificações de risco mostram 57% dos empréstimos na categoria 1&2 (menor risco), embora isso tenha diminuído em relação aos trimestres anteriores. A tabela de migração de crédito trimestral revela uma tendência preocupante, com empréstimos atuais diminuindo de 93,8% para 90,4% em comparação ao trimestre anterior, enquanto empréstimos em não acumulação aumentaram de 3,7% para 5,2%.

Análise de desempenho por segmento

Os segmentos operacionais da Ready Capital mostram perfis de desempenho drasticamente diferentes. O portfólio de Empréstimos para Pequenas Empresas demonstra métricas de crédito significativamente melhores em comparação com o portfólio de CRE:

Com uma taxa de inadimplência de apenas 2,8% e rendimentos fortes de 9,1%, o segmento de Empréstimos para Pequenas Empresas representa um ponto positivo no portfólio da Ready Capital. O segmento gerou prêmios de vendas variando de 8,9% a 11,3% em diferentes programas, indicando forte demanda do mercado por esses ativos.

A análise de contribuição do segmento operacional da empresa destaca ainda mais essas disparidades:

Enquanto o segmento Principal contribuiu com US$ 0,17 para o LPA, o segmento Não Principal & REO prejudicou em US$ 0,17, efetivamente cancelando a contribuição positiva. O segmento Corporativo & Outros foi o maior obstáculo ao desempenho com US$ (0,37) por ação. O retorno distribuível antes das perdas realizadas sobre o patrimônio alocado mostra o Principal em 7,7%, Empréstimos para Pequenas Empresas em 6,2%, e Não Principal & REO em preocupantes (11,2)%.

Gestão de capital e perspectivas

Apesar do desempenho desafiador, a Ready Capital tem gerenciado ativamente sua estrutura de capital. A empresa recomprou 8,5 milhões de ações a um preço médio de US$ 4,41 durante o trimestre, o que teve um impacto positivo de US$ 0,31 no valor patrimonial por ação. Isso compensou parcialmente os impactos negativos das perdas operacionais e dividendos.

A progressão do valor patrimonial por ação ilustra essa dinâmica:

A estrutura de capitalização da Ready Capital mostra um índice de alavancagem total de 3,5x e um índice de alavancagem com recurso de 1,5x. A empresa mantém US$ 1,9 bilhão em capacidade de empréstimo de armazém disponível entre 15 contrapartes, proporcionando liquidez para operações.

A estrutura de dívida da empresa e o conjunto de ativos não onerados são detalhados no slide a seguir:

Olhando para o futuro, a Ready Capital enfrenta desafios significativos na resolução de seus ativos não performantes, particularmente no portfólio de CRE. A estratégia da empresa de alienar ativos não essenciais e focar em segmentos com melhor desempenho, como Empréstimos para Pequenas Empresas, será crucial para retornar à lucratividade.

A propriedade de uso misto em Portland, que inclui um hotel Ritz-Carlton, residências e espaço comercial, representa tanto um desafio significativo quanto uma oportunidade. A administração indicou que gerenciará este projeto em parceria com a Lincoln Property Company e planeja sair sequencialmente dos três componentes após a estabilização.

Enquanto a Ready Capital continua a enfrentar ventos contrários em seu portfólio de CRE, a gestão ativa de ativos não essenciais e o desempenho relativamente estável de seu segmento de Empréstimos para Pequenas Empresas fornecem caminhos potenciais para a recuperação. No entanto, os investidores devem observar que o desempenho financeiro da empresa deteriorou-se além do que a administração havia indicado anteriormente, sugerindo desafios contínuos no curto prazo.

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Apresentação completa: