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Introdução e contexto de mercado
A Winnebago Industries (Nova York:WGO) divulgou sua apresentação de resultados do terceiro trimestre fiscal de 2025 em 25 de junho de 2025, revelando desafios contínuos em seu negócio principal de veículos recreativos, enquanto destacou pontos fortes em seu portfólio diversificado. As ações da empresa, que fecharam a US$ 31,33 em 24 de junho, mostraram movimento mínimo nas negociações de pré-mercado, refletindo a natureza mista dos resultados em um cenário de contínuos obstáculos do setor.
A apresentação ocorre após as ações da Winnebago terem enfrentado dificuldades nos últimos meses, sendo negociadas próximas à sua mínima de 52 semanas de US$ 28,29, longe de sua máxima de US$ 65,65. O setor de recreação ao ar livre continua enfrentando incertezas macroeconômicas, com pressão particular no segmento de motorhomes, onde o escoamento de estoques permanece um fator significativo.
Destaques do desempenho trimestral
A Winnebago reportou receitas líquidas consolidadas de US$ 775,1 milhões para o terceiro trimestre, representando uma queda de 1,4% em comparação aos US$ 786,0 milhões no mesmo período do ano anterior. O declínio foi principalmente atribuído a reduções no preço médio de venda (ASP) em todos os segmentos.
Os indicadores de lucratividade mostraram fraqueza mais pronunciada, com a margem bruta diminuindo 130 pontos base ano a ano para 13,7%. O EBITDA ajustado caiu para US$ 46,5 milhões, de US$ 58,0 milhões no ano anterior, com margens contraindo 140 pontos base para 6,0%. O lucro por ação ajustado diminuiu para US$ 0,81, de US$ 1,10 no terceiro trimestre do ano fiscal de 2024.
Como mostrado no seguinte gráfico de resultados consolidados:
O fluxo de caixa livre tornou-se negativo em -US$ 81,7 milhões para o trimestre, em comparação com os positivos US$ 69,4 milhões no mesmo período do ano anterior, refletindo desafios de capital de giro e investimentos de capital contínuos.
Análise por segmento
O desempenho da empresa variou significativamente entre seus três principais segmentos de negócios, com o segmento de Marinha destacando-se como o único ponto positivo.
O segmento de RVs Rebocáveis, que inclui produtos das marcas Grand Design e Winnebago, viu suas receitas líquidas diminuírem 3,8% para US$ 371,7 milhões, principalmente devido a uma mudança para modelos de menor preço. O EBITDA ajustado caiu 15,7% para US$ 35,4 milhões, com margens contraindo 140 pontos base para 9,5%, em grande parte devido a maiores despesas com garantias.
O segmento de RVs Motorhome enfrentou os desafios mais significativos, com receitas diminuindo 2,6% para US$ 291,2 milhões, apesar dos fortes resultados da Newmar e do novo produto Lineage da Grand Design. Mais preocupante foi a queda de 77,7% no EBITDA ajustado para apenas US$ 3,0 milhões, com margens despencando 340 pontos base para 1,0%. A empresa atribuiu isso a maiores descontos e concessões necessários para movimentar o estoque.
Em contraste marcante, o segmento de Marinha entregou resultados impressionantes, com receitas aumentando 14,6% para US$ 100,7 milhões, impulsionadas por maiores volumes de unidades. O EBITDA ajustado cresceu 37,0% para US$ 11,6 milhões, com margens expandindo 190 pontos base para 11,6%. O forte desempenho tanto dos barcos pontão Barletta quanto dos barcos de luxo Chris-Craft destaca o sucesso da estratégia de diversificação da Winnebago.
Iniciativas estratégicas
A Winnebago delineou várias iniciativas estratégicas-chave destinadas a enfrentar os desafios atuais enquanto posiciona a empresa para crescimento a longo prazo. A administração está tomando medidas decisivas para melhorar o desempenho no segmento de Motorhomes em dificuldades, incluindo nova liderança, melhorias no capital de giro e esforços de redução de estoque.
A empresa também está implementando medidas mais amplas de redução de custos e otimização de fabricação para construir resiliência organizacional. A inovação continua sendo uma prioridade, com lançamentos recentes de produtos incluindo o Grand Design Lineage Series VT, Chris-Craft Catalina 31, Winnebago Thrive e Newmar Freedom Aire Compact C.
Como ilustrado no slide de mensagens-chave:
Posição de mercado e cenário competitivo
Apesar dos desafios atuais, a Winnebago manteve ou melhorou sua posição de mercado em segmentos-chave. No segmento de RVs Motorhome, a participação de mercado permaneceu relativamente estável em 16,4% em comparação com 16,5% no ano fiscal de 2017. A empresa alcançou 1,5 pontos percentuais de crescimento na categoria de Motorhomes Classe C, em parte devido à entrada bem-sucedida do Grand Design Lineage no mercado de RVs motorizados.
O segmento de RVs Rebocáveis viu ganhos mais significativos, com a participação de mercado crescendo de 5,5% no ano fiscal de 2017 para 10,1% no ano fiscal de 2025. O Grand Design Towable aumentou sua participação para os períodos de abril, três meses acumulados e seis meses acumulados.
Talvez o mais impressionante seja a ascensão da Barletta à 3ª posição no mercado de barcos pontão de alumínio dos EUA, crescendo de zero participação de mercado no ano fiscal de 2017 para 9,2% no ano fiscal de 2025.
O setor de RVs em geral continua enfrentando desafios, com a empresa observando que, embora os estoques de RVs rebocáveis tenham se normalizado em grande parte, os estoques de motorhomes permanecem em modo de redução. A Winnebago prevê envios totais de RVs no atacado de 315.000-335.000 unidades para o ano calendário de 2025.
Orientação revisada e perspectivas
Em resposta aos desafios contínuos, a Winnebago revisou para baixo sua orientação para o ano fiscal de 2025. A empresa agora espera receitas líquidas de US$ 2,7-US$ 2,8 bilhões, em comparação com a faixa de US$ 2,8-US$ 3,0 bilhões fornecida no trimestre anterior. O lucro por ação reportado (GAAP) está projetado em US$ 0,50-US$ 1,00, com lucro por ação ajustado de US$ 1,20-US$ 1,70.
Isso representa um declínio significativo em relação aos resultados reais do ano fiscal de 2024 de US$ 2,97 bilhões em receita e US$ 3,40 em LPA ajustado.
A empresa também abordou potenciais impactos tarifários, observando que, embora se espere que as ações de mitigação compensem a maioria dos impactos tarifários no ano fiscal de 2025, permanece um risco líquido potencial entre US$ 0,50 e US$ 0,75 de LPA diluído para o ano fiscal de 2026.
Balanço e alocação de capital
A Winnebago enfatizou sua abordagem disciplinada para alocação de capital, destacando um histórico de reinvestimento em crescimento lucrativo, realização de aquisições estratégicas e retorno de caixa aos acionistas. Ações financeiras recentes incluem a conclusão de uma oferta de compra de US$ 100 milhões para Notas Seniores Garantidas de 6,25% no 2º tri e o pagamento de US$ 59 milhões em dívida conversível no 3º tri.
A posição diferenciada da empresa no mercado de recreação ao ar livre é apoiada por seu portfólio de marcas premium, centros de excelência em toda a empresa, investimentos em tecnologia e modelo operacional flexível.
Conclusão
Os resultados do terceiro trimestre fiscal de 2025 da Winnebago refletem uma empresa navegando por significativos ventos contrários do setor, particularmente em seu negócio principal de RVs. Enquanto o segmento de Marinha fornece um ponto positivo com crescimento de dois dígitos, os desafios no segmento de Motorhome levaram a administração a reduzir a orientação para o ano completo e implementar iniciativas estratégicas para abordar questões de desempenho.
Os ganhos de participação de mercado da empresa em todos os segmentos e os esforços de inovação de produtos fornecem alguns indicadores positivos para o crescimento a longo prazo, mas os investidores provavelmente permanecerão cautelosos, dados os desafios atuais de lucratividade e o ambiente macroeconômico incerto. Com as ações sendo negociadas próximas às mínimas de 52 semanas, a capacidade da Winnebago de executar suas iniciativas estratégicas e navegar pela redução de estoques do setor será crucial para uma potencial recuperação nos próximos trimestres.
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Apresentação completa: