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O mercado de stablecoins atingiu um novo recorde em 2025, com capitalização total de mercado chegando a 224 bilhões USD, superando o pico anterior de 180 bilhões USD em 2022.
Este crescimento é atribuído à expansão do mercado geral de criptomoedas, já que as stablecoins são principalmente utilizadas como garantia dentro do ecossistema cripto. O aumento também reflete o potencial impacto das regulamentações de stablecoins.
Na Europa, a clareza regulatória foi estabelecida com a regulamentação Markets in Crypto-Assets (MiCA) em vigor desde o início do ano. Enquanto isso, nos Estados Unidos, espera-se que o Congresso aprove legislação sobre stablecoins ainda este ano.
Dois projetos de lei estão em consideração: o "STABLE Act" da Câmara e o "GENIUS Act" do Senado. Estes projetos visam estabelecer diretrizes para emissores de stablecoins, incluindo requisitos de licenciamento, gestão de risco operacional e exigência de reserva na proporção 1:1.
Segundo o JPMorgan, os projetos de lei de stablecoins dos EUA compartilham vários elementos, mas também têm diferenças importantes. O GENIUS Act do Senado exige regulamentação federal para grandes stablecoins com capitalização de mercado superior a 10 bilhões USD e permite regulamentação estadual se alinhada aos padrões federais. O STABLE Act da Câmara permite regulamentação estadual sem condições.
Além disso, o STABLE Act tem requisitos de reserva mais rigorosos, permitindo apenas depósitos segurados, títulos do Tesouro americano, repos de curto prazo do Tesouro e reservas do banco central, enquanto o projeto do Senado inclui instrumentos adicionais como fundos do mercado monetário e repos reversos. O projeto do Senado também dá prioridade aos detentores de stablecoins em casos de falência do emissor.
A Tether, maior emissora de stablecoins com cerca de 60% do mercado, pode enfrentar desafios sob estas regulamentações propostas. Ambos os projetos exigem ativos de alta qualidade e líquidos como reservas. As reservas atuais da Tether são apenas 66% compatíveis sob o STABLE Act e 83% compatíveis sob o GENIUS Act. Estes números indicam uma proporção de conformidade decrescente desde meados do ano passado, conforme o fornecimento de stablecoins aumentou.
A Tether pode precisar substituir seus ativos não conformes por conformes, o que envolveria vender ativos como metais preciosos, bitcoin, papel comercial, empréstimos garantidos e outros investimentos e comprar ativos conformes como títulos do Tesouro americano.
As regulamentações propostas nos EUA, que exigem maior transparência e auditorias de reserva mais frequentes, representam desafios adicionais para a Tether. A empresa já foi removida de várias exchanges cripto europeias por não cumprir as regulamentações MiCA, que exigem que grandes emissores de stablecoins mantenham 60% de suas reservas em bancos da UE.
Embora a não conformidade da Tether na Europa tenha tido impacto limitado devido à sua pequena participação de mercado lá, sua significativa participação no mercado dos EUA significa que as regulamentações americanas podem apresentar um desafio mais substancial para a empresa.
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