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Investing.com - As ações da Inditex, empresa proprietária da Zara, subiram 7% na quarta-feira após relatar forte impulso no início da temporada de outono, embora as vendas do primeiro semestre tenham ficado ligeiramente abaixo das previsões.
As vendas do primeiro semestre totalizaram €18,4 bilhões, um pouco abaixo do consenso da Visible Alpha de €18,6 bilhões, enquanto o lucro operacional e o lucro antes dos impostos foram de €3,6 bilhões, em linha com as estimativas.
O lucro por ação atingiu €0,90, ligeiramente abaixo da previsão de €0,91, segundo o RBC Mercados de capitais.
Analistas atribuíram o lucro líquido mais fraco às menores contribuições da associada de calçados da Inditex, Tempe, no segundo trimestre. "As vendas do primeiro semestre parecem um pouco abaixo das expectativas do consenso, com EBIT em linha e lucro líquido um pouco mais fraco do que o esperado", disse o RBC.
A Jefferies descreveu os resultados do segundo trimestre como "amplamente conforme o esperado", com vendas de €10,083 bilhões e EBIT de €1,931 bilhão, contra o consenso de €10,272 bilhões e €1,933 bilhão.
A corretora destacou "crescimento ex-câmbio de +5,8% (vs consenso de +7,2% e expectativa de compra mais próxima de 6%) e os 6% de negociação atual divulgados para o período de 1 de maio a 9 de junho."
As margens permaneceram resilientes em um cenário sazonal desafiador. A margem bruta caiu 4 pontos base em relação ao ano anterior para 56,5%, melhor que o declínio de 15 pontos base projetado pelo consenso.
A margem EBIT foi de 19,2%, queda de 6 pontos base, ainda assim à frente da contração prevista de 40 pontos base.
"Uma margem bruta praticamente inalterada destaca a capacidade do grupo de navegar por uma temporada primavera/verão complicada em toda a Europa, com a indústria provavelmente com excesso de estoque para uma temporada afetada pelo clima (e macro)", disse a Jefferies.
O desempenho regional foi desigual. A Espanha liderou o crescimento com 7,1% no primeiro semestre, outros mercados europeus ganharam 3,2%, enquanto as Américas recuaram 3,8% e o resto do mundo caiu 2,1%, informou a Jefferies.
O RBC observou que "a Inditex parece ter superado o desempenho em seu mercado doméstico, a Espanha... mas as Américas e Ásia/Resto do Mundo estão mais fracas do que o esperado." Por marca, todos os formatos cresceram em relação ao ano anterior, exceto a Massimo Dutti.
A geração de caixa permaneceu forte, com caixa líquido de €10 bilhões, ligeiramente abaixo das expectativas devido a uma maior saída de capital de giro.
A Jefferies afirmou: "A forte geração de caixa resultou em caixa líquido ex-IFRS 16 de €10,012 bilhões, apesar do segundo ano de capex excepcional de €0,9 bilhão. O estoque permanece bem controlado, com estoques +3,1% em relação ao ano anterior, incluindo câmbio."
O impulso continuou na temporada de outono. Entre 1º de agosto e 8 de setembro, as vendas aumentaram 9% em moeda constante, acima do consenso de 7%.
"Importante destacar que as vendas em moeda constante para o período mais recente... aumentaram +9% em moeda constante versus consenso de +7% em relação ao ano anterior, refletindo condições setoriais mais favoráveis nos principais mercados", disse o RBC.
A Jefferies acrescentou: "Um início muito saudável para o 3º tri com ganhos ex-câmbio de 9% entre 1-ago e 8-set (vs consenso de 6,8% para o 3º tri como um todo)."
O câmbio continua sendo um obstáculo importante. A Inditex prevê um impacto anual de 4 pontos percentuais nas vendas, contra sua estimativa anterior de 3 pontos.
A Jefferies observou: "Em outros aspectos, a orientação de câmbio para o ano fiscal passa de cerca de -300 pontos base para -400 pontos base (após -3,5% no primeiro semestre), o consenso atualmente estima -3,2%." A margem bruta para o ano inteiro deve permanecer praticamente estável dentro de mais ou menos 50 pontos base.
O RBC manteve a classificação de "desempenho inferior" com um preço-alvo de €43,00. "Após um período pós-pandemia muito forte, sua base de vendas agora é maior e sua margem operacional voltou a ficar acima de sua média de longo prazo", disse o RBC.
A Jefferies acrescentou: "Mas é a capacidade da ITX de lidar com forte diluição cambial e ainda entregar margem operacional estável que destaca os atrativos que devem se materializar nos próximos meses."