Investing.com -- Embora dados recentes tenham levado o mercado a especular sobre uma possível pausa do Federal Reserve nos cortes de juros, analistas do Deutsche Bank destacam que as condições para essa mudança permanecem rigorosas.
Após o corte de 0,50% realizado pelo Fed em setembro, o sentimento de mercado mudou, gerando expectativas sobre um possível intervalo nas reuniões de política monetária.
No entanto, a análise do Deutsche Bank com base nas regras de política monetária indica que, dadas as atuais condições econômicas, novos cortes ainda são plausíveis, com o Fed projetado para reduzir a taxa em mais 0,25% em dezembro, mantendo-a no limite superior das recomendações dessas regras.
Para considerar uma pausa, os estrategistas do banco identificam dois requisitos principais. Primeiro, a inflação precisaria se mostrar “mais persistente”, com a inflação do núcleo do PCE mantendo-se consistentemente em torno de 0,3% ao mês, indicando pressão inflacionária que tornaria novos cortes menos aconselháveis.
Segundo, os riscos negativos no mercado de trabalho precisariam diminuir, com sinais de estabilidade ou melhora, como crescimento contínuo na criação de empregos, taxa de desemprego constante em 4,1% ou menos e recuperação em outros indicadores do mercado de trabalho, como taxas de demissões voluntárias e contratações.
“Essas condições podem estar presentes até dezembro, embora dados impactados por furacões e o relatório do IPC de novembro, que ocorre durante o período de blackout do Fed, tragam complicações,” afirmam os estrategistas.
“Nossa expectativa base é que o Fed realize um corte de 0,25% na próxima reunião, uma vez que ainda deve ser possível reduzir as taxas para abaixo de 4,5% sem grandes problemas,” acrescentam.
Conforme 2025 se aproxima, o Deutsche Bank sugere que a justificativa para uma eventual pausa nos cortes pode ganhar força.
Os principais fatores incluem efeitos sazonais que podem aumentar temporariamente a inflação, fazendo com que o Fed adote uma postura mais cautelosa em relação a novos cortes.
“O Fed estará mais próximo das estimativas de taxa neutra, e uma repetição da sazonalidade residual pode elevar a inflação no início do próximo ano, além de a eleição acrescentar riscos 'hawkish' para o Fed,” continuam os analistas.
Em relação ao impacto eleitoral, a equipe do Deutsche Bank observa que uma vitória republicana ampla, sem tarifas, poderia ser considerada um cenário "hawkish" [rígido] para o Fed, enquanto outras possibilidades, como uma presidência de Trump com tarifas ou uma administração Harris com um Senado republicano, poderiam cada uma adicionar pressões hawkish, dependendo dos níveis de inflação e do vigor econômico.
A trajetória da taxa de juros do Fed segue sensível às suas estimativas da taxa neutra — geralmente associada à taxa de equilíbrio.
O Deutsche Bank observa que, embora as regras de política sugiram uma taxa neutra nominal próxima de 3,5%, o valor exato é difícil de definir. Essa incerteza traz um desafio; com a taxa de política atual cerca de 125 pontos-base acima da estimativa neutra do Deutsche Bank, o Fed tem espaço limitado para novos cortes antes de se aproximar desse patamar.
Assim, embora um corte de taxa em dezembro seja provável, “haverá algum grau de dependência dos dados para as decisões de política após novembro,” observam os estrategistas, com o início de 2025 possivelmente marcando uma transição para pausa, caso as condições de inflação e mercado de trabalho justifiquem a medida.