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O Reino Unido enfrentou apelos de corretores e investidores para reduzir a emissão de títulos governamentais de longo prazo, conhecidos como gilts, em favor de vencimentos mais curtos.
Esta mudança de estratégia visa atender às demandas em transformação do mercado, enquanto o Reino Unido busca financiar uma previsão de 300 bilhões£ em empréstimos públicos para o próximo ano. O vencimento médio dos 2,6 trilhões£ em títulos governamentais em circulação do Reino Unido é de 14 anos, o mais longo entre as principais economias e duas vezes a média global.
O UK Debt Management Office (DMO) deve anunciar seus planos de emissão de títulos para o ano fiscal 2025/26 em 26 de março. Existe um consenso entre investidores e corretores de que o DMO deve acelerar a redução do prazo médio de sua dívida, considerando a diminuição da demanda por gilts de longo prazo. O apelo por vencimentos mais curtos é apoiado pelo maior interesse de investidores em gilts de curto prazo, menos arriscados, incluindo bancos, fundos hedge e investidores estrangeiros, que juntos possuem cerca de 25% da dívida britânica.
A mudança para emissões de curto prazo ocorre enquanto a demanda dos fundos de pensão empresariais por títulos de longo prazo diminuiu. Mudanças regulatórias no início dos anos 2000 levaram os planos de pensão de benefício definido a investir em títulos de longo prazo para garantir pagamentos futuros. No entanto, como esses esquemas agora estão largamente fechados para novos membros, a demanda por papéis de longo prazo diminuiu significativamente.
Embora os gilts de longo prazo ofereçam a vantagem de fixar taxas de juros e reduzir o montante da dívida que precisa ser refinanciado anualmente, eles também apresentam maior risco de perdas para os investidores. O spread entre os rendimentos dos gilts de 30 anos e 5 anos está em cerca de 0,9 pontos percentuais, o mais amplo desde 2021, indicando uma preferência do mercado por vencimentos mais curtos. Além disso, os rendimentos dos gilts de curto prazo estão mais alinhados com a queda das taxas de juros do Bank of England e refletem condições econômicas mais fracas no curto prazo.
Para o ano fiscal 2025/26, as propostas sugerem que o DMO deve mirar em 10-15% de emissão de gilts convencionais de longo prazo. Isso marcaria uma diminuição em relação ao ano fiscal atual, onde os gilts de longo prazo devem representar cerca de 20% das emissões, abaixo dos 22% em 2023/24.
O DMO já reduziu a venda de títulos indexados à inflação após preocupações com custos, que caíram pela metade como parcela de novas emissões entre 2017 e 2024. Apesar da alta demanda em leilões por gilts de longo prazo, o DMO reconheceu os custos mais elevados de vender estes títulos à medida que a demanda diminuiu.
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