Impacto econômico direto dos gastos com IA é "mais moderado do que frequentemente citado", diz BCA
Investing.com - O financiamento de curto prazo provavelmente permanecerá volátil pelo menos até o final do ano, mas não será "desordenado", segundo analistas do UBS.
Os custos de financiamento overnight nos EUA estavam elevados na primeira metade de setembro, subindo bem acima da faixa-alvo do Fed para 4,51% em 15 de setembro, mas desde então diminuíram.
Uma mistura de eventos no final do terceiro trimestre, incluindo dias de impostos corporativos e liquidações de cupons, levantou preocupações sobre uma possível repetição de setembro de 2019. Na época, os custos de financiamento overnight no mercado de recompra - ou repo - dispararam devido a grandes pagamentos de impostos corporativos e outros pagamentos sobre dívida do Tesouro, o que pesou sobre as reservas bancárias e forçou o Federal Reserve a injetar liquidez no mercado de repo.
Mais recentemente, sinais de estresse começaram a surgir, incluindo um aumento nos empréstimos de caixa overnight garantidos por títulos do Tesouro, embora as condições do mercado monetário agora sejam reforçadas pela introdução pelo Fed de uma facilidade de liquidez de emergência - chamada Standing Repo Facility (SRF) - e reservas bancárias que estão em níveis mais altos do que em 2019.
"Oscilações intradiárias e spreads mais amplos refletem pressões sazonais e estruturais em vez de uma crise no estilo de 2019. Para corroborar essa visão, o uso do SRF sugere que os mercados ainda podem encontrar dinheiro sem forte intervenção do Fed", disseram os analistas do UBS em uma nota.
Ainda assim, um salto na emissão de títulos do Tesouro dos EUA este ano e um esforço contínuo do Fed para reduzir seu balanço - um processo conhecido como "aperto quantitativo" - provavelmente "manterão o foco nos níveis de reserva" até o final de 2025, alertaram os analistas.
Eles acrescentaram que "picos surpresa" nas taxas de empréstimos overnight no mercado de repo de garantias gerais podem intensificar o escrutínio sobre se "reservas amplas" estão incorporadas ao sistema financeiro.
Um teste das instalações de liquidez do Fed poderia ocorrer nos últimos dias deste mês, disseram observadores do mercado, à medida que credores e outras empresas navegam pela volatilidade típica de final de mês e trimestre, mesmo enquanto o Fed continua a reduzir seu balanço. Mas o impulso de QT do Fed ainda está "no caminho certo", disseram os analistas do UBS.
Espera-se que o banco central mantenha um piso de reserva de US$ 2,5 trilhões a US$ 2,7 trilhões, estimaram, observando que as reservas bancárias totais agora estão em pouco mais de US$ 3 trilhões.
"Embora o sistema esteja se aproximando desse limite, acreditamos que as reservas não cairão abaixo de US$ 2,7 trilhões até o segundo semestre de 2026", escreveram os analistas.