Investing.com – A recente eleição de Claudia Sheinbaum como presidente do México gerou um misto de expectativas e incertezas nos mercados financeiros, conforme indicam análises do Citi. Os analistas do banco alertam para os riscos de um possível rebaixamento da classificação de crédito do México, em um cenário onde o partido Morena conquistou uma supermaioria no Congresso.
Sheinbaum assume o comando do país em um cenário econômico desafiador, iniciando seu mandato sob um déficit fiscal significativo, estimado em 6% do PIB até 2024. Este cenário marca uma mudança da era de austeridade promovida pelo presidente cessante, Andrés Manuel López Obrador (AMLO). Segundo o Citi, esta situação reflete os altos custos com pensões, programas sociais, juros e suporte à Pemex.
A conquista de uma supermaioria na Câmara dos Deputados (69-76%) e uma maioria quase absoluta no Senado (59-68%) pelo Morena elevou a volatilidade do mercado. A capacidade do partido de implementar mudanças legislativas significativas é um fator crucial na reação do mercado, embora existam preocupações sobre a direção das políticas econômicas e fiscais do país.
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O Citi aponta um aumento no risco de rebaixamento da classificação de crédito soberano do México, apesar de ainda não considerar essa situação iminente. Atualmente, o México possui classificações estáveis: BBB pela S&P, Baa2 pela Moody's e BBB- pela Fitch. Entretanto, a trajetória fiscal do país pode se deteriorar rapidamente sem a implementação de ajustes fiscais eficazes.
O novo governo enfrenta o desafio de reduzir o déficit e estabilizar a dívida sem prejudicar o crescimento econômico. A continuação de Rogelio Ramírez de la O como ministro da Fazenda é vista com ceticismo pelo Citi, que considera sua gestão carente de novas ideias para enfrentar os desafios fiscais, especialmente no que se refere à Pemex.
Pemex: e o elefante na sala
A Pemex, ainda considerada um dos maiores riscos para a estabilidade fiscal do México, necessita de pelo menos US$ 50 bilhões adicionais para sanar seus problemas financeiros. A produção da empresa continua baixa, e as expectativas de melhora são vistas como excessivamente otimistas. O Citi sugere que o governo absorva uma parte significativa da dívida da Pemex para aliviar seu ônus financeiro.
A possibilidade de AMLO promover reformas constitucionais no curto período entre a instalação do novo Congresso e a posse de Sheinbaum adiciona outra camada de incerteza. Tais reformas poderiam incluir aumentos nas pensões e no salário mínimo, além de mudanças na eleição dos juízes da Suprema Corte e dos membros do INE, potencialmente enfraquecendo as instituições governamentais e afetando a estabilidade fiscal.
Diante deste cenário, o Citi adotou uma posição "underweight" nos títulos mexicanos e recomenda uma estratégia de "achatamento da curva", assumindo posições compradas nos títulos do México de 2034 e vendidas nos de 2054. A expectativa é que os títulos mexicanos tenham um desempenho inferior nos próximos meses, devido à incerteza política e econômica vigente.
Possível pausa nos cortes de juros
As perspectivas econômicas do México passaram por grandes mudanças recentemente, com base nas expectativas dos analistas financeiros em uma pesquisa realizada pelo Citibanamex. Houve uma redução no número de analistas que antecipam um corte na taxa de juros para a próxima reunião de junho do Banco do México (Banxico).
A pesquisa mais atualizada mostra que apenas 20 analistas esperam um corte de 25 pontos-base em junho, uma diminuição em relação aos 26 analistas da pesquisa anterior. Apesar de junho ainda ser considerado o momento mais provável para o corte, a redução no número de analistas apoiando essa previsão sugere uma postura mais cautelosa por parte do Banxico.
Para o final de 2024, a expectativa mediana da taxa de juros permaneceu estável em 10,00%, enquanto a projeção para o final de 2025 aumentou para 8,00%, comparada aos 7,88% da pesquisa anterior realizada há duas semanas.
Essa mudança nas expectativas pode estar refletindo uma abordagem mais restritiva do banco central, em resposta a certos indicadores econômicos. As projeções de inflação, por exemplo, foram revisadas para cima, com a inflação anual básica esperada para maio mantendo-se em 4,8% e a inflação subjacente prevista em 4,3%.
Embora esses números estejam alinhados com as previsões anteriores, a persistência de níveis elevados de inflação pode estar causando preocupações entre os formuladores de políticas.
Além disso, as expectativas de crescimento econômico para os próximos anos permanecem estáveis, mas não particularmente otimistas. O crescimento do PIB está projetado em 2,2% para 2024, sem alterações significativas em relação às estimativas anteriores. Para 2025, a expectativa mediana de crescimento é de apenas 1,8%.
Os dados do Citibanamex indicam que, embora a economia mexicana não esteja em crise iminente, o crescimento não é robusto, o que pode estar levando o Banxico a manter uma política monetária mais conservadora.
Apesar das expectativas medianas ainda sugerirem um possível corte nas taxas em junho, a diminuição do apoio a essa medida reflete um aumento na incerteza sobre as perspectivas econômicas do país.
O Banxico poderá optar por manter as taxas de juros estáveis na próxima reunião, aguardando mais clareza sobre a trajetória da inflação e do crescimento econômico, antes de tomar futuras decisões de política monetária.
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