Por Alessandro Albano
Investing.com - Recessão, recessão, recessão. Para muitos insiders, não há dúvida de que uma desaceleração está a caminho, já que a inflação está começando a afetar o crescimento global e os bancos centrais começaram a se apertar para conter o aumento dos preços.
A questão que surge agora é quando essa recessão se manifestará (e quanto tempo ela durará). Para tentar determinar uma data “precisa”, é necessário avaliar uma série de fatores que John Plassard, Diretor e Especialista em Investimentos do Grupo Mirabaud, analisa a seguir:
Inversão da curva de rendimento
Existem muitas teorias sobre a ligação entre a inversão da curva de juros e a recessão, escreve o diretor de investimentos na nota de pesquisa, em particular, o spread entre os rendimentos dos títulos de 3 meses e 10 anos é cuidadosamente observado .
A reversão - quando os rendimentos dos títulos de 10 anos caem abaixo dos títulos de 3 meses - foi no passado um indicador confiável da possibilidade de uma recessão ocorrer após um ou dois anos. De fato, em março passado, essa parte da curva de juros se inverteu pela primeira vez desde a crise financeira de 2007-2009, enquanto a frente da curva “permaneceu no equilíbrio”.
No entanto, adverte Plassard, embora uma recessão provavelmente siga uma reviravolta, "os tempos são incertos e a política monetária global acomodatícia pode significar que qualquer desaceleração leve mais tempo para se materializar".
Desaceleração do crescimento
A economia dos EUA contraiu a uma taxa trimestral anualizada de 1,5% nos primeiros três meses de 2022, ligeiramente abaixo da estimativa inicial de queda de 1,4%, sendo o comércio o principal freio.
"No entanto - destaca o gerente - o segundo semestre do ano deve ver uma aceleração da força econômica".
O índice de confiança em um nível mais baixo de todos os tempos
O Índice de Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan foi revisado para baixo de uma leitura preliminar de 50,2 para um mínimo histórico de 50,0 em junho de 2022. O Subíndice de Condições Econômicas Atuais caiu para um mínimo histórico de 53,8 (de 63,3 em maio), enquanto o indicador de projeção caiu para 47,5. Cerca de 79% dos consumidores esperam que as condições econômicas sejam desfavoráveis no próximo ano - este é o nível mais alto desde ... 2009.
Diminuição da renda real
A renda real fornece uma visão mais completa do que os consumidores realmente ganham e podem gastar.
Nos EUA, surgiu recentemente que a renda real está começando a diminuir, o que pode ser um sinal potencial de uma recessão iminente. Em recessões severas, espera-se que os maiores declínios ocorram quando a recessão já estiver bem avançada. No entanto, não é isso que estamos vendo hoje.
Baixa probabilidade de recessão
É difícil dar uma estimativa real do momento da próxima recessão. No entanto, podemos seguir alguns modelos que nos dão indicações mais ou menos precisas. Entre eles, o usado pelo Fed.
Essa é uma abordagem comum para avaliação de risco de recessão que usa variáveis financeiras, como o spread de crédito (a diferença entre o rendimento do título corporativo Baa e o rendimento do Tesouro de 10 anos) e o spread de rendimento (a diferença entre o rendimento do Tesouro de 10 anos e a taxa de fundos federais). Essas variáveis são usadas para prever a atividade econômica ou a probabilidade de uma recessão.
Utilizando um modelo logístico, pode-se esperar uma forte elevação da taxa de desemprego nos próximos quatro trimestres considerando apenas os rendimentos do spread de crédito e o spread da taxa de juros.
A probabilidade de uma subida acentuada da taxa de desemprego ao longo do próximo ano, medida com esta abordagem no final de março de 2022, é baixa, rondando os 5%. O evento considerado é um aumento na taxa de desemprego com uma probabilidade incondicional de 20%.
Isso sugere que o risco de recessão para este ano após março de 2022 está abaixo da média.
No entanto, a abordagem do Fed não é um indicador importante.
A economia real está desacelerando
O S&P Global Flash US Manufacturing PMI caiu para 52,4 em junho de 2022, de 57 em maio, indicando o crescimento mais fraco na atividade industrial em quase dois anos, devido à contração na produção e novos pedidos.
A produção e as novas vendas caíram pela primeira vez desde meados de 2020 devido à fraca demanda dos clientes, pois a inflação, a escassez de materiais e os atrasos na entrega levaram alguns clientes a suspender ou reduzir as compras de mercadorias. Somado a isso, houve um declínio adicional na demanda de clientes estrangeiros.
Vendas no varejo estão desacelerando
As vendas no varejo nos EUA caíram inesperadamente 0,3% em maio de 2022, a primeira queda desde o início do ano, em comparação com as expectativas do mercado de um aumento de 0,2%.
Isso segue o aumento revisado para baixo de 0,7% em abril, quando a alta inflação, os preços da gasolina e os custos de financiamento impactaram negativamente os gastos com bens não essenciais.
Desemprego ao mínimo
A taxa de desemprego nos EUA permaneceu inalterada em 3,6% em maio, como nos dois meses anteriores, atingindo seus níveis mais baixos desde fevereiro de 2020.
Imóveis em frenagem
Nos Estados Unidos, o número de novas construções diminuiu 14,4% em maio de 2022. O mercado imobiliário está sob forte pressão devido ao aumento da inflação e das taxas de hipoteca que, juntamente com o aumento dos custos de construção de materiais de construção e limitações de oferta, estão pesando sobre o possibilidades econômicas dos consumidores.
Conclusões
Se considerarmos o ciclo econômico e as últimas declarações do presidente do Federal Reserve dos EUA, a probabilidade de entrar em recessão é alta. No entanto, com base em todos os fatores apresentados acima, uma recessão não é iminente. Não esqueçamos que muitos parâmetros "descontrolados" estão em jogo, como a guerra na Ucrânia, a política de zero Covid da China e, claro, o nível de inflação