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Investing.com — O retorno do presidente Donald Trump à Casa Branca trouxe 100 primeiros dias acelerados, repletos de ordens executivas e grandes mudanças políticas.
Como o presidente mais velho já empossado, Trump está perseguindo uma agenda agressiva com o objetivo de remodelar o governo federal, reverter as iniciativas de seu antecessor e reafirmar o poder econômico dos EUA por meio de tarifas e desregulamentação.
Com mais de 140 ordens executivas assinadas e o controle republicano do Congresso em jogo antes das eleições de meio de mandato de 2026, a urgência define cada movimento.
Aqui, avaliamos o impacto inicial das políticas de Trump, a turbulência do mercado desencadeada por sua campanha tarifária e o caminho à frente, enquanto a volatilidade se torna o novo normal.
Taxa tarifária dos EUA sobe ao nível mais alto desde os anos 1930, impulsionada por impostos sobre a China
A taxa tarifária efetiva dos EUA aumentou para aproximadamente 25% em 2024, de apenas 2,5% um ano antes, marcando o nível mais alto desde as tarifas Smoot-Hawley dos anos 1930.
O aumento, impulsionado por uma onda de ordens executivas durante o segundo mandato do presidente Donald Trump, é fortemente influenciado por impostos de mais de 100% sobre produtos chineses — tornando muitos fluxos comerciais com a China economicamente inviáveis. Enquanto os parceiros norte-americanos evitaram as penalidades mais severas, as disparidades geográficas permanecem amplas.
Trump tem se apoiado fortemente na Lei de Poderes de Emergência Econômica Internacional (IEEPA) para justificar as tarifas, uma manobra legal que agora enfrenta um número crescente de processos judiciais. Mesmo que os tribunais derrubem as tarifas sob a IEEPA, o governo poderia revivê-las usando estatutos alternativos, como a Seção 232 ou a Seção 301.
No geral, aproximadamente 15% das ordens executivas do segundo mandato de Trump foram vinculadas a medidas comerciais. Os analistas esperam que a taxa efetiva se estabilize mais próxima de 15% até o final do ano, dependendo de uma redução nas tarifas da China — uma perspectiva incerta.
"Devemos esperar que o governo chegue a acordos para reduzir certas tarifas e que as empresas se adaptem a um novo nível mais alto de tarifas", escreveram estrategistas do UBS em uma nota aos clientes.
Como resultado das tarifas, os riscos de inflação também pairam, especialmente com o enfraquecimento do dólar americano.
Gastos federais aumentam apesar da euforia impulsionada pelo DOGE
Apesar das manchetes destacando demissões governamentais e cortes orçamentários abrangentes, os gastos federais realmente aceleraram nos primeiros meses de 2025. De acordo com o UBS, as despesas estão ocorrendo em um ritmo ligeiramente mais rápido do que no mesmo período em 2024.
Um dos principais impulsionadores desse aumento são os crescentes pagamentos de juros sobre títulos do Tesouro, que estão a caminho de aumentar em US$ 60 bilhões anualizados em comparação com o ano passado. O aumento reflete não apenas a crescente dívida nacional, mas também as taxas de juros mais altas associadas aos títulos recém-emitidos, que estão substituindo dívidas mais antigas com rendimentos mais baixos.
Olhando para o futuro, se os gastos federais acabarão por diminuir dependerá de vários fatores não resolvidos. Entre eles estão as batalhas judiciais sobre os poderes orçamentários do poder executivo e o destino de um projeto de lei de reconciliação atualmente em tramitação no Congresso.
Essa legislação visa cortar gastos com programas sociais e reduzir provisões da Lei de Redução da Inflação, enquanto simultaneamente aumenta o financiamento para segurança de fronteira e defesa. Ao mesmo tempo, propõe apenas receitas novas limitadas — especialmente se os cortes de impostos que estão expirando forem estendidos ou reduzidos ainda mais.
"Os déficits federais como parte do PIB eram o dobro dos níveis de 2015 no início do segundo mandato de Trump e provavelmente aumentarão ainda mais sem outras compensações de receita, como receita tarifária", disse o UBS.
Queda acentuada nas travessias de fronteira; riscos trabalhistas se aproximam
Os encontros ao longo da fronteira sul dos EUA diminuíram significativamente desde que o presidente Donald Trump retornou ao cargo em janeiro. A decisão do governo de declarar uma emergência nacional na fronteira — usada como base legal para impor tarifas de 25% ao México sob a IEEPA — parece ter provocado ação rápida de autoridades mexicanas que buscam isenções.
A aplicação mais rigorosa e a cooperação intensificada contribuíram para um declínio notável na imigração indocumentada, com reduções adicionais previstas para os próximos meses. A Casa Branca também expressou a intenção de acelerar as deportações e desacelerar a imigração legal.
Espera-se que essas mudanças impactem o mercado de trabalho a partir do segundo semestre de 2025, à medida que menos imigrantes entram na força de trabalho. Com a imigração desempenhando um papel crucial em muitos setores, particularmente aqueles que exigem mão de obra menos qualificada, a diminuição de trabalhadores disponíveis pode representar um desafio para o crescimento do emprego — especialmente se as condições econômicas permanecerem fracas.
O projeto de lei de reconciliação em consideração no Congresso inclui financiamento adicional para segurança de fronteira, o que poderia impulsionar ainda mais os esforços de deportação. Se essas mudanças desencadearão escassez significativa de trabalhadores dependerá de como a demanda por trabalho evolui em uma economia em desaceleração.
Tarifas alimentam temores de estagflação enquanto a confiança despenca
As pressões estagflacionárias estão aumentando à medida que as tarifas dos EUA e a incerteza política reduzem as previsões de crescimento e elevam a inflação. Os economistas pesquisados pela Bloomberg agora projetam um crescimento do PIB dos EUA de apenas 1,4% em 2025, abaixo dos 2,1% do início do ano, enquanto as expectativas de inflação aumentaram de 2,5% para 3,2%.
Espera-se que o impacto econômico das tarifas seja mais pronunciado nos EUA do que em outras grandes economias, provocando uma redução nas previsões de crescimento para a Zona do Euro (0,7%) e China (abaixo de 4%) também.
"Acreditamos que o Fed cortará as taxas de juros em 75-100 pontos base a partir de setembro, quando o mercado de trabalho provavelmente mostrará fraqueza", disseram economistas do UBS.
Mas com a inflação ainda elevada, o Fed enfrenta flexibilidade limitada no curto prazo. Essa tensão alimentou ameaças renovadas do presidente Trump de remover o presidente Jerome Powell, embora ele tenha recuado posteriormente em meio à instabilidade do mercado.
Enquanto isso, a confiança do consumidor está se deteriorando. O índice de sentimento da Universidade de Michigan mostra os democratas profundamente pessimistas sob Trump 2.0, enquanto o otimismo republicano aumentou, apesar do sentimento geral cair para níveis vistos pela última vez durante a crise de 2008.
A pesquisa da Associação Americana de Investidores Individuais (AAII) mostra que apenas 21,9% dos investidores esperam que o S&P 500 suba nos próximos seis meses — historicamente um sinal contrário otimista.
Mercados se recuperam enquanto "Trump put" sinaliza flexibilidade
Os mercados parecem estar se estabilizando após a pausa surpresa do governo Trump em algumas tarifas, sinalizando um possível "Trump put" enquanto autoridades reagiam à turbulência nos mercados de ações e títulos.
"Embora permaneçamos otimistas no longo prazo, o peso das evidências sugere que o perfil de risco/recompensa de curto prazo é menos favorável após a forte recuperação do mercado", escreveu Keith Lerner, Co-Diretor de Investimentos e Estrategista-Chefe de Mercado da Truist Advisory Services, na sexta-feira.
A decisão de Trump de pausar as tarifas sugeriu um grau de resposta ao estresse do mercado, e com mais de 90 países abertos a negociações, uma onda de exceções comerciais ou acordos parciais poderia se materializar dentro da janela de 90 dias — potencialmente se estendendo ainda mais para manter o impulso.
Desde a segunda posse de Trump, as ações americanas tiveram um desempenho notavelmente inferior ao de seus pares de mercados desenvolvidos, destacando a importância da diversificação geográfica em meio ao aumento do risco político.
"Esperamos que o S&P 500 suba para 5.800 até o final de 2025, à medida que a incerteza tarifária diminui, o Fed provavelmente corta as taxas de juros e o foco dos investidores se volta para a perspectiva de uma recuperação no crescimento dos lucros dos EUA em 2026.
Acreditamos que abordagens de introdução gradual ou preservação de capital podem permitir que os investidores se beneficiem do crescimento de médio prazo enquanto gerenciam riscos de timing de curto prazo", acrescentaram os estrategistas do UBS.
Em outros lugares, os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam e o dólar enfraqueceu após o anúncio das tarifas, provocando preocupações sobre a diminuição da demanda estrangeira por ativos dos EUA. Enquanto isso, o ouro superou outros ativos e pode até testar US$ 4.000/oz se os riscos políticos escalarem ainda mais à medida que se aproxima o ciclo eleitoral.
O caminho à frente: como navegar na volatilidade e no risco político
O UBS aconselha os investidores a gerenciar a volatilidade contínua do mercado adotando uma estratégia em camadas que proteja contra quedas enquanto preserva o potencial de alta. Para aqueles preocupados com riscos de curto prazo, o ouro permanece uma proteção fundamental, com o UBS elevando seu preço-alvo para US$ 3.500/oz até o início de 2026, devido à demanda por refúgio seguro e compras estruturais.
Os investidores são encorajados a comprar nas quedas ou usar ferramentas de preservação de capital em ações para garantir ganhos. A prata também é recomendada como um ativo complementar apoiado pelo aumento da demanda de investimento.
Investidores com exposição insuficiente a ativos de risco podem considerar entrar gradualmente em ações, já que o UBS espera que os mercados se recuperem até o final do ano, impulsionados pela desescalada tarifária e pelo afrouxamento monetário. A volatilidade recente, acrescenta o UBS, também criou pontos de entrada táticos em ações de qualidade nos EUA, Europa e Ásia.
Enquanto isso, temas estruturais de longo prazo como IA, longevidade e transformação energética permanecem intactos apesar da recente redução de riscos. O UBS vê a venda como uma oportunidade para construir exposição a essas oportunidades "transformacionais".
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