Destino do dólar depende do maior teste cambial do verão: tarifas reacenderão a inflação?

Investing.com - O destino do dólar nos próximos meses dependerá de os dados do verão mostrarem se as tarifas estão colocando a inflação no comando ou simplesmente proporcionando um impulso único que abre caminho para o Federal Reserve retomar seu ciclo de corte nas taxas.

"O USD sofreu uma depreciação significativa no primeiro semestre, à medida que a incerteza econômica/política e mudanças emergentes na exposição cambial global o tornam o principal receptor do prêmio de risco dos EUA", afirmaram estrategistas do BofA (NYSE:BAC) em nota recente.

Ultimamente, a política do Fed tem ocupado o centro das atenções, com investidores extremamente focados em se a inflação induzida por tarifas se materializará. "Até agora, essa incerteza inflacionária impediu o Fed de retomar seu ciclo de cortes, mas o momento de se/quando os dados refletirão mais definitivamente esses riscos está se aproximando", acrescentaram.

A pressão sobre o Fed para cortar as taxas tem aumentado por parte da Administração, que pediu taxas mais baixas para ajudar a conter as despesas com juros federais — levantando questões sobre a independência do banco central. "Isso agravou os problemas do USD, mesmo enquanto os mercados em outros lugares (e as expectativas de inflação) têm lidado bem com isso por enquanto", segundo os analistas.

Apesar de alguns sinais dovish dos governadores do Fed Waller e Bowman, e da abertura de Powell para cortes se a inflação impulsionada por tarifas não se materializar, os estrategistas do BofA permanecem cautelosos. "O presidente Powell... sutilmente abriu a porta para uma possível mudança dovish mais cedo com comentários sugerindo que, caso a inflação induzida por tarifas esperada não apareça nos dados durante o verão, o Fed provavelmente poderia retomar os cortes mais cedo do que ele originalmente antecipava."

Os mercados estão atualmente precificando cerca de 28 pontos-base de cortes até setembro, mas o BofA duvida que isso seja suficiente para reverter a tendência de baixa do dólar. "Qualquer reversão dessa precificação provavelmente é insuficiente para mudar a maré do USD... Como o excesso de cortes eventuais ainda paira", acrescenta o BofA, destacando que a queda do dólar continuou no 2º tri mesmo quando as expectativas de cortes no curto prazo diminuíram.

Os estrategistas também destacam que a última queda do dólar ocorreu mesmo quando as ações dos EUA começaram a superar seus pares globais — um desacoplamento que ressalta o prêmio de risco agora incorporado na moeda americana.

Por enquanto, as expectativas de inflação permanecem ancoradas, mas o BofA alerta que "riscos potenciais de alta [estão] no horizonte, em parte devido a possível maior dovishness do Fed".

Os próximos meses serão críticos para determinar se o Fed pode retomar seu ciclo de cortes ou se a inflação persistente manterá a queda do dólar sob controle.

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