UBS diz que não há "momento Alemanha" para Ottawa enquanto dólar canadense segue o Fed

Investing.com - O Canadá pode ter apresentado uma atualização fiscal há muito esperada neste outono, mas se os mercados estavam esperando por um estímulo de gastos ao estilo alemão para impulsionar o dólar canadense, o UBS diz que eles terão que continuar esperando.

Em uma nova nota sobre câmbio, os estrategistas do UBS Patrick Ernst e Constantin Bolz argumentam que o dólar canadense permanece quase inteiramente atrelado aos desenvolvimentos dos EUA, com o corte de juros do Banco do Canadá e o orçamento de Ottawa mal sendo registrados nos mercados de câmbio. Apesar do cenário econômico mais fraco do Canadá, eles veem a dinâmica relativa das taxas se tornando cada vez mais favorável para o CAD no próximo ano.

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CAD ainda é passageiro dos EUA

Os analistas observam que o CAD tem sido negociado como pouco mais que um reflexo das condições macroeconômicas dos EUA este ano. Mesmo um corte surpresa do Banco do Canadá não conseguiu mover a agulha, com o dólar canadense ignorando amplamente os fatores domésticos.

Parte disso se deve aos fundamentos: a economia do Canadá parece mais forte no papel do que realmente é. O crescimento real do PIB tem sido sustentado por ganhos populacionais excepcionalmente fortes através da imigração, mascarando o problema crônico de produtividade do país. O UBS alerta que essa fraqueza continuará a pesar sobre o crescimento subjacente.

E embora os dados mais recentes do mercado de trabalho mostrassem alguma estabilização após um verão fraco, os riscos permanecem inclinados para baixo se o impulso global se deteriorar. O UBS não espera mais cortes de taxas do Banco do Canadá.

Sem "momento Alemanha"

O orçamento federal pode ter incluído novos gastos, mas o UBS deixa claro que a expansão fiscal ampla e estimulante do crescimento que alguns investidores esperavam nunca se materializou.

A reação do mercado foi contida. Com 75% das exportações do Canadá destinadas aos EUA, os traders permanecem mais focados nas perspectivas americanas, no risco de tarifas e na próxima revisão do USMCA. O UBS diz que esses riscos existem, mas parecem limitados por enquanto, especialmente em relação à história das taxas de juros.

USD/CAD: UBS diz que o pico já passou

O UBS acredita que o USD/CAD atingiu seu pico e começará a cair gradualmente a partir de agora. O banco adicionou uma nova meta para o 4º trimestre de 2026 e espera que o par diminua para 1,35 até o final de 2026, ajudado pelo suporte relativo das taxas, à medida que o caminho do Fed se torna mais dovish do que o do Banco do Canadá.

Ernst e Bolz ainda preferem outras moedas pró-cíclicas, especificamente AUD e NOK, que eles esperam que superem o CAD. Mas eles chamam o dólar canadense de uma alternativa "eficiente em termos de carry" para investidores que buscam reduzir a exposição ao USD.

O UBS destaca 1,45 como uma zona de resistência chave para USD/CAD, um nível onde o banco diz que procuraria aumentar posições vendidas ou proteger ativos denominados em USD. Na parte inferior, o par está atualmente pressionando contra o suporte próximo a 1,40, com um piso secundário em torno de 1,36.

Quanto aos riscos, os estrategistas enfatizam que as pressões de baixa para o CAD permanecem substanciais. Um aumento nas ações tarifárias dos EUA, um novo movimento global de aversão ao risco ou uma queda nos preços do petróleo poderiam pesar fortemente sobre a moeda. O UBS acrescenta que um Federal Reserve mais hawkish do que o esperado também poderia reviver a força ampla do USD e retardar qualquer recuperação potencial no dólar canadense.

Por enquanto, os traders continuam a seguir as dicas dos EUA, mas o UBS argumenta que a configuração mais ampla está mudando silenciosamente. Se o Fed recuar e as condições globais se mantiverem, o dólar canadense poderá começar a recuperar o terreno perdido, lentamente no início, mas de forma decisiva o suficiente para puxar o USD/CAD de volta aos níveis pré-aumento até o final de 2026.