Ação da Raízen desaba com prejuízo bilionário em meio a aumento da dívida
Investing.com - O UBS Global Research rebaixou a Swissquote Group Holding SA (SIX:SQN) de "neutro" para "venda", citando riscos de lucros no curto prazo e preocupações com a avaliação em meio à mudança na composição da receita, em uma nota datada de segunda-feira.
As ações do grupo bancário suíço caíram 5% às 10:12 (horário de Brasília).
O preço-alvo de 12 meses permanece em CHF 410, aproximadamente 13% abaixo do preço das ações de 13 de junho, que era de CHF 471.
O rebaixamento segue uma alta de 35% no acumulado do ano nas ações da Swissquote, impulsionada pela força anterior nos mercados de negociação e criptomoedas.
Os analistas do UBS agora veem esse impulso diminuindo. Plataformas concorrentes relataram desaceleração na atividade de negociação de varejo em maio, e os volumes de câmbio de criptomoedas caíram 41% no acumulado do ano.
O UBS prevê um declínio de 25% ano a ano na receita de cripto da Swissquote para 2025 e uma queda de 17% na receita líquida de juros à medida que as expectativas de taxas suíças diminuem.
As estimativas de lucro por ação foram reduzidas em 6-10% para 2025-2027. O UBS agora espera um LPA diluído de CHF 18,92 em 2025, CHF 20,66 em 2026 e CHF 23,23 em 2027, todos abaixo do consenso.
Projeta-se que o lucro líquido caia para CHF 283,6 milhões em 2025, de CHF 294,2 milhões em 2024. Espera-se que a receita diminua 2% para CHF 644,6 milhões em 2025 antes de se recuperar para CHF 699,6 milhões em 2026 e CHF 771,3 milhões em 2027.
A avaliação da Swissquote também levanta sinais de alerta. Ela negocia a 21,9x os lucros futuros, mais de três desvios padrão acima das médias históricas, e com um prêmio de 15% em relação aos pares europeus.
O UBS estima um múltiplo justo de preço-lucro de 19,3x com base na composição de lucros da Swissquote para 2028, que assume uma participação aumentada da receita bancária.
Espera-se que essa mudança dilua as margens e reduza os múltiplos de avaliação, já que as receitas bancárias normalmente têm PEs mais baixos do que a renda de negociação ou cripto.
A Swissquote visa gerar CHF 900 milhões em receita até 2028, com uma divisão de 40/60 entre receita não transacional e transacional, e uma participação crescente da receita transacional baseada em operações bancárias.
O UBS questiona a viabilidade de atingir uma meta de margem de receita de 90 pontos base até 2028, partindo de 85 pontos base em 2025, citando ventos contrários de margens de juros líquidas mais baixas, aumento da concorrência em cripto de rivais de baixo custo e apetite reduzido por negociações de varejo.
As receitas relacionadas a criptomoedas, antes um impulsionador de crescimento, agora são vistas como voláteis e em risco. Apesar dos ganhos recentes no valor de mercado das criptomoedas, o UBS vê os volumes de negociação retornando a níveis normalizados.
Espera-se que as criptomoedas representem 8-10% da receita até 2027, em comparação com 5% historicamente (excluindo 2021).
A receita líquida de juros, que subiu para 34% da receita total em 2024, deve estabilizar em torno de 26% até 2027 devido à queda das taxas, parcialmente compensada pelo crescimento dos ativos de clientes denominados em dólar. O UBS prevê uma compressão de cerca de 70 pontos base na margem de juros líquida em 2025.
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