Ações estão muito caras? O que a história nos mostra

Investing.com - As avaliações das ações globais subiram para níveis que deixam os investidores debatendo se o mercado se tornou caro demais.

Estrategistas do UBS afirmam que o cenário é misto: as avaliações estão claramente elevadas, mas a história mostra que múltiplos esticados raramente encerram um rali por si só.

O índice MSCI All Country (LON:ACWD) agora negocia acima de 19 vezes os lucros projetados para os próximos 12 meses, aproximadamente 30% acima de sua média de 20 anos. O UBS observa que esse prêmio está concentrado em setores de crescimento rápido e altamente valorizados, como tecnologia.

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As ações de TI representam mais de 28% do benchmark global, comparado a apenas 11% há uma década, amplificando a avaliação geral do índice.

Os Estados Unidos continuam sendo o outlier global. O S&P 500 negocia a 23 vezes os lucros futuros, próximo ao topo de sua faixa histórica. O índice preço-lucro do NASDAQ Composite está em torno de 30, muito abaixo dos extremos da era das pontocom, mas ainda é um sinal de forte otimismo.

Em contraste, as avaliações em outras regiões importantes parecem mais contidas: as ações europeias estão cerca de 10% acima de sua média de longo prazo, a China está aproximadamente 7% acima, e o Japão continua negociando com desconto.

O UBS argumenta que mercados caros não sinalizam automaticamente uma reversão iminente. Ciclos passados ilustram esse ponto. Alertas sobre "exuberância irracional" em meados dos anos 1990 precederam anos de ganhos adicionais, e preocupações sobre uma "bolha de QE" em 2013 foram seguidas por mais avanços.

Avaliações elevadas tendem, em vez disso, a implicar retornos de longo prazo mais modestos. O banco observa que o S&P 500 pode achar difícil replicar seu desempenho anual médio de 9,7% das últimas duas décadas a partir desses níveis iniciais.

O que vem a seguir para as ações?

A perspectiva de curto prazo depende dos lucros. O UBS espera que o lucro por ação do S&P 500 cresça 11% em 2025 e mais 10% em 2026, fornecendo o suporte fundamental necessário para manter os mercados em alta. As condições de liquidez também permanecem favoráveis, ajudando a sustentar o apetite por risco.

A longo prazo, o UBS destaca a inteligência artificial como o fator decisivo. Se a IA entregar os ganhos de produtividade que muitos esperam, os mercados poderiam "crescer até alcançar" as avaliações atuais, aliviando a pressão sobre os múltiplos.

O inverso também é verdadeiro: uma decepção com a IA traria as avaliações para um foco mais nítido e representa um risco importante de queda.

Na visão do UBS, o mercado atual está caro, mas não necessariamente frágil. Forte crescimento dos lucros e liquidez abundante podem sustentar ganhos adicionais, mas a margem de erro é menor do que em anos anteriores.

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