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Investing.com - Altas avaliações por si só não desencadeiam mercados de baixa, segundo a Yardeni Research, que argumenta que as recessões econômicas são o verdadeiro motor.
Em sua última nota, a empresa escreveu: "Altas avaliações não causam mercados de baixa. Em vez disso, recessões causam mercados de baixa ao deprimir tanto os lucros quanto os múltiplos de avaliação."
A Yardeni Research acrescentou que correções tipicamente ocorrem "quando recessões amplamente temidas fazem os múltiplos de avaliação caírem", mas esses múltiplos tendem a "se recuperar rapidamente quando a recessão esperada não acontece, permitindo que os lucros continuem crescendo."
A correção do S&P 500 no início deste ano ilustra esse ponto. O índice de preço/lucro futuro (P/L) do benchmark caiu de aproximadamente 22,0 no início de 2025 para 18,0 em 8 de abril, antes de se recuperar acima de 22,6 em setembro.
A Yardeni observou que as ações do Magnífico-7 lideraram a queda, com seu P/L futuro caindo de 31,0 para 22,0, antes de recuperar para 30,4.
Por padrões históricos, as avaliações permanecem elevadas. A Yardeni observou que "geralmente em recessões e mercados de baixa, o P/L futuro do S&P 500 cai para dígitos únicos."
Durante o último mercado de baixa em 2022, o P/L futuro atingiu o mínimo de 15,1 — ainda alto considerando que a "recessão mais amplamente antecipada de todos os tempos não se materializou."
A empresa destacou a concentração de altas avaliações: em setembro, 46% das empresas do S&P 500 tinham P/L futuros superiores a 20,0, enquanto apenas 7,8% estavam abaixo de 10,0.
A Yardeni acrescentou que "os P/L futuros dos índices S&P 500 Value e Growth estão historicamente altos em 18,4 e 28,5", com diferenças entre os principais índices também em níveis historicamente amplos.
Em última análise, a Yardeni argumentou que, desde que a economia evite uma desaceleração, múltiplos elevados podem ser "sustentáveis" porque "pode-se esperar que o crescimento dos lucros justifique essas avaliações."
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