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Investing.com - O Barclays (LON:BARC) elevou a classificação da CVC Capital Partners (AS:CVC) para "overweight" de "equal weight", já que os desafios persistentes nas realizações de capital privado continuam a impulsionar os mercados secundários, em nota datada de terça-feira.
Os analistas citam as realizações limitadas de ativos dentro do private equity como um fator primário que restringe a liquidez para Limited Partners (LPs), intensificando a dependência de secundários como solução de liquidez tanto para LPs quanto para General Partners (GPs).
O mercado secundário cresceu a uma taxa composta anual (CAGR) de mais de 14% na última década, com transações representando 20% da atividade de saída de private equity.
O Barclays prevê um CAGR de 9% até 2029, projetando potencial aumento de lucros para empresas com exposição substancial a secundários.
Inicialmente, esperava-se que 2025 visse uma recuperação nas transações primárias de private equity, mas a incerteza macroeconômica contínua interrompeu isso, alimentando ainda mais o crescimento em secundários.
A CVC (BVMF:CVCB3) entrou no mercado secundário através da aquisição da Glendower Capital, concluída em julho de 2024. Este segmento agora constitui cerca de 10% do total de ativos sob gestão (AUM) da CVC, contribuindo com uma porção similar para as receitas de taxas de gestão.
O fundo mais recente, SOF VI, havia alcançado US$ 4,3 bilhões em AUM até o 1º tri de 2025 e tem como meta US$ 7 bilhões, representando um aumento de 20% em relação à sua safra anterior.
Para cada €1 bilhão adicional captado, o Barclays estima que o lucro por ação do ano fiscal de 2026 poderia aumentar em aproximadamente 1%, assumindo condições constantes.
Globalmente, os volumes de transações secundárias aumentaram 45% ano a ano em 2024, ultrapassando US$ 162 bilhões, equivalendo a 20% do volume total de saídas de private equity.
Os preços também se recuperaram, com transações lideradas por LPs atingindo em média 89% do valor líquido dos ativos (NAV), e buyouts alcançando cerca de 95% do NAV.
Transações lideradas por GPs viram 87% dos negócios de ativo único e 71% dos negócios de múltiplos ativos precificados acima de 90% do NAV.
O impulso de captação de recursos permanece robusto. Em 2024, secundários captaram mais de US$ 100 bilhões globalmente, e até o 1º tri de 2025, secundários representavam 15% da captação total de capital privado.
Fechamentos importantes de fundos incluem o Secondary Fund IX da Ardian de US$ 30 bilhões e o Strategic Equity V da ICG de US$ 11 bilhões. Investidores europeus desempenharam um papel crucial, com a Ardian obtendo 22% de sua captação de indivíduos privados.
O Barclays enfatiza que a avaliação da CVC é negociada com desconto em relação aos pares europeus e americanos, apesar de sua exposição diversificada. O índice preço/lucro da CVC está em 20,2x para 2024, caindo para 13,7x até 2027.
Os rendimentos de dividendos devem aumentar de 1,3% em 2024 para 3,1% até 2027. Esta avaliação contrasta com múltiplos mais altos entre gestores americanos como Blackstone (NYSE:BX) e Ares.
O Barclays mantém uma classificação "overweight" para Intermediate Capital Group (LON:ICGIN), cujo AUM secundário representa 20% do total de AUM gerador de taxas, após o fechamento final do Strategic Equity V.
O Partners Group permanece ativo em secundários de private equity e infraestrutura, mas divulga dados limitados de secundários independentes.
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