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Investing.com - A SGS SA (SIX:SGSN) foi elevada de "manter" para "compra" pelo Berenberg, citando reestruturação operacional, aceleração de aquisições e melhoria de métricas financeiras como justificativa.
A mudança segue a chegada da CEO Géraldine Picaud e da CFO Marta Vlatchkova no início de 2024, que iniciaram uma ampla reformulação do negócio.
A SGS projetou um crescimento orgânico anual de 5-7% e uma melhoria de pelo menos 150 pontos base na margem EBITA ajustada entre o ano fiscal de 2023 e 2027.
O Berenberg prevê uma melhoria de 170 pontos base, superando as projeções. A margem deve subir de 14,7% no ano fiscal de 2023 para 16,3% até 2027.
Espera-se que o LPA ajustado cresça de CHF 3,85 em 2025 para CHF 4,59 em 2027, representando um CAGR de 9%.
O fluxo de caixa livre está previsto para totalizar CHF 4,5 bilhões entre 2024 e 2028, com CHF 1,1 bilhão disponível para aquisições após dividendos e o acordo ATS.
A SGS realizou 20 aquisições desde março de 2024, superando significativamente seu ritmo histórico.
A aquisição da Applied Technical Services (ATS) em julho de 2025 por US$ 1,39 bilhões deve adicionar 3,7% ao LPA no primeiro ano.
O acordo aproxima a receita norte-americana da meta de CHF 1,4 bilhão para 2027, acima dos CHF 720 milhões em 2024.
No entanto, a aquisição da ATS reduz o ROIC estimado de 11,8% em 2024 para 9,5% em 2025, embora o Berenberg considere isso aceitável devido ao potencial de crescimento a longo prazo.
A baixa exposição cíclica da empresa, cerca de 20% da receita, é outro fator que sustenta um crescimento estável.
O mix de receita da SGS é diversificado entre indústrias, com exposição limitada a petróleo e gás, minerais e agricultura.
Em contraste, segmentos como testes ambientais, segurança alimentar e farmacêuticos devem crescer de forma constante, impulsionados pela demanda regulatória.
A reestruturação inclui um programa de eficiência de CHF 150 milhões (CHF 100 milhões de operações enxutas, CHF 50 milhões de economia em compras) e a mudança da sede de Genebra para Zug, gerando CHF 80 milhões no primeiro semestre de 2025.
A conversão de caixa melhorou de 42% em 2023 para 51% em 2024. Os dividendos em ações introduzidos em 2023 e 2024 tiveram taxas de adesão de 64,9% e 63,3%, economizando CHF 765 milhões em saídas de caixa e financiando parcialmente fusões e aquisições.
A avaliação continua atrativa. A SGS negocia a 19,9x P/L para 2026, um desconto de 14% em relação à sua média de longo prazo e 16% abaixo do múltiplo-alvo do Berenberg de 23,4x.
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