Bernstein inicia cobertura da TKMS com recomendação Underperform devido à valorização pós-spinoff

Investing.com - O Bernstein iniciou a cobertura da ThyssenKrupp Marine Systems (TKMS) com recomendação Underperform e preço-alvo de €74, após o spin-off da empresa da ThyssenKrupp em 20 de outubro.

A equipe de analistas liderada por Adrien Rabier afirmou que a ação, que subiu cerca de 35% em seu primeiro dia de negociação, é "uma empresa com desempenho inferior em um segmento desafiador, precificada como vencedora". A ação ganhou mais 6% na terça-feira.

A equipe vê a TKMS bem posicionada dentro do setor de defesa em expansão da Alemanha e se beneficiando de uma forte carteira de pedidos que vale oito vezes as vendas anuais.

Cerca de metade de sua receita vem da Europa e 25% da Alemanha, posicionando-a como campeã nacional em submarinos não-nucleares e navios de combate de médio porte.

"Estamos otimistas quanto à capacidade da TKMS de transformar o negócio e se beneficiar de tendências subjacentes melhores", escreveram os analistas. No entanto, eles consideram a avaliação da ação exagerada após sua estreia.

A equipe destacou que a recuperação da TKMS é sustentada por melhor poder de precificação, disciplina contratual e uma mudança para pedidos mais lucrativos. Projeta-se que a margem EBIT da empresa se expanda de 2% em 2022 para 8% em 2028, aproximando-se dos padrões do setor.

Os analistas esperam que as vendas cresçam a uma taxa anual composta de 11% até o ano fiscal de 2028 (AF28), apoiadas por programas de submarinos e embarcações de superfície, incluindo um potencial "megacontrato alemão".

Ainda assim, alertaram que a construção naval continua sendo "um segmento lento, de baixa lucratividade e com alto risco de execução", argumentando que a TKMS deveria ser negociada com desconto em relação a outras ações de defesa europeias.

"Avaliamos a TKMS com um desconto de -25% em relação ao setor de defesa da UE, próximo aos pares navais, sobre o EBITDA descontado de 2029", disseram os analistas, estimando o preço-justo da empresa em €4,5 bilhões, versus uma capitalização de mercado de €5,1 bilhões após sua estreia.

"Reconhecemos o suporte técnico para uma ação pequena em um setor em expansão. Mas esperamos obter um ponto de entrada melhor, à medida que ela volte à realidade e normalize em níveis mais baixos", observaram.

Os analistas também apontaram preocupações sobre a "divulgação inicial limitada" antes do primeiro relatório da empresa em dezembro e alertaram que as expectativas poderiam se normalizar à medida que o mercado reavalie os fundamentos.

Embora a carteira de €18 bilhões da TKMS e a exposição a projetos navais de ciclo longo proporcionem visibilidade, o Bernstein acredita que a avaliação premium da ação deixa pouco espaço para valorização no curto prazo.

Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.