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Investing.com - A Bernstein rebaixou a Meituan para "desempenho de mercado", reduzindo seu preço-alvo para HK$ 150, citando a intensificação da competição doméstica e preocupações com a custosa expansão internacional, em uma nota datada de terça-feira.
A mudança ocorre após uma recuperação parcial nas ações da Meituan, à medida que a JD reduziu as perdas com entregas de alimentos e governos locais pausaram subsídios para eletrodomésticos.
Os analistas da Bernstein afirmaram que a convergência do comércio eletrônico e da entrega de alimentos criou desafios estruturais.
JD e Alibaba (NYSE:BABA) estão usando a entrega de alimentos como um impulsionador de tráfego, arrastando a Meituan para um mercado saturado e volátil.
Embora a Meituan mantenha uma vantagem na profundidade operacional e densidade de pedidos, o aumento da competição com múltiplos players reduz a eficiência da rede e adiciona pressão às margens.
A empresa espera que a Meituan continue dominante na participação de lucros de entrega de alimentos, mas vê potencial limitado de crescimento.
A Bernstein agora projeta que o lucro por pedido da Meituan na entrega de alimentos será de RMB 1,25 em 2025 e RMB 1,50 em 2026.
O lucro líquido não-GAAP está previsto em RMB 41,2 bilhões para 2025 e RMB 52,8 bilhões para 2026, com um múltiplo PE de 16x para 2026E sustentando o preço-alvo revisado.
A expansão internacional surgiu como uma preocupação crescente. A unidade de entrega de alimentos da Meituan, Keeta, está se expandindo na Arábia Saudita, mas está incorrendo em perdas que excedem 10% do valor bruto das transações, principalmente devido a fortes incentivos para usuários e entregadores.
Apesar dessas perdas, a Meituan parece pronta para expandir para os Emirados Árabes Unidos, Catar e Kuwait. As vagas de emprego rastreadas pela Bernstein mostram níveis de contratação nos Emirados Árabes Unidos semelhantes aos da Arábia Saudita.
No Brasil, a Meituan tem mais de 100 vagas de emprego ativas, indicando preparativos para entrada em um mercado dominado pelo iFood, que detém cerca de 80% de participação. A Bernstein alertou que as perdas anuais poderiam exceder US$ 1 bilhão se a Meituan se comprometer com o Brasil em grande escala.
"Embora estivéssemos dispostos a defender a Meituan diante dos temores de concorrência no mercado doméstico, o aparente apetite da administração da Meituan por uma guerra em múltiplas frentes no mercado internacional nos parece um impulsionador de consideráveis novos gastos", disseram os analistas.
O atual múltiplo PE futuro da Meituan de 16x está alinhado com os níveis médios de 2024-2025, refletindo a cautela do mercado.
Os analistas afirmaram que as ambições da empresa poderiam impactar o sentimento dos investidores à medida que as perdas internacionais aumentam antes de estabilizar.
Apesar de modelar maior crescimento no Instashopping impulsionado por subsídios recentes, a Bernstein sinalizou o potencial para competição direta de preços, já que a JD trata este segmento como estrategicamente importante.
Os analistas observaram que a penetração da entrega de alimentos está atingindo um platô, limitando a expansão futura das margens.
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