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Investing.com - O BofA Securities elevou a classificação da Hochtief AG (ETR:HOTG) de "underperform" para "compra" e aumentou seu preço-alvo de €167 para €260, implicando um potencial retorno total de 15%.
A elevação reflete fortes expectativas de crescimento de lucros até 2026-27, impulsionadas pela posição de liderança da Hochtief no mercado de construção dos EUA, particularmente em data centers.
A unidade americana da Hochtief, Turner Construction, representou cerca de 56% do lucro antes de impostos do grupo em 2024, com operações nos EUA representando aproximadamente 68% do valor líquido dos ativos.
A Turner é a maior empreiteira dos EUA em receita e a principal construtora de data centers em 2023 (Building Design+Construction, Statista).
Os data centers representaram 32% da carteira de pedidos da Turner no primeiro semestre de 2025, acima dos 20% do ano anterior, e aproximadamente 20% da carteira total da Hochtief.
O BofA projeta que os investimentos em data centers nos EUA crescerão a uma taxa composta anual de 19% de 2024 a 2028, sustentando a forte carteira de pedidos e perspectivas de crescimento da Turner.
A Turner registrou um aumento de 41% na receita e crescimento de 59% no lucro operacional antes de impostos no primeiro semestre de 2025, com pedidos aumentando 23% em relação ao ano anterior em termos de euros.
O BofA prevê uma taxa composta anual de crescimento de 14% nas vendas e de 22% no EBIT para a Turner de 2025 a 2028.
A carteira de pedidos da Turner aumentou 10% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2025, ou 23% após ajustes cambiais, e inclui projetos como um data center de US$ 10 bilhões na Louisiana e uma instalação de US$ 6 bilhões na Pensilvânia anunciados após o primeiro semestre de 2025.
A Hochtief prevê que a margem operacional de lucro antes de impostos da Turner alcançará 3,5% em 2026, acima dos 3,0% em 2024.
A elevação também considera a solidez do balanço da Hochtief. A dívida líquida está projetada em €204 milhões até o final de 2026 (dívida líquida/EBITDA de 0,1x).
Caso a Hochtief adquira os 40% restantes da empreiteira de mineração australiana Thiess até dezembro de 2026, a dívida líquida aumentaria para €0,9 bilhão, com alavancagem em confortáveis 0,4x. O BofA estima que tal negócio poderia aumentar o LPA em cerca de 4% em 2027.
A Hochtief atualmente detém 60% da Thiess. A ACS, principal acionista da Hochtief com uma participação de 80% no primeiro semestre de 2025, não deve aumentar significativamente sua participação no curto prazo.
Comparações de avaliação apoiam a elevação. A Hochtief negocia a 19x o P/L estimado para 2026, abaixo da média dos pares americanos de E&C de 24x, apesar de ter exposição significativamente maior a data centers (20% da carteira versus 0-5% para pares americanos).
O BofA aplica um múltiplo EV/EBITA de 15x para a Turner em 2026, refletindo posicionamento premium em relação aos pares europeus.
Os múltiplos de avaliação para outras divisões da Hochtief também foram ajustados: o negócio da Ásia-Pacífico CIMIC para 14x de 13x e E&C europeu para 11x de 10,5x, dada a melhor visibilidade sobre estímulos de infraestrutura alemã.
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