Investing.com - O BTG Pactual (SA:BPAC11) divulgou na manhã desta segunda-feira relatório revendo suas perspectivas para a M. Dias Branco (SA:MDIA3) após uma reunião com a equipe de Relações com Investidores da companhia. Com isso, o banco atualizou os números com base nos últimos balanços, passando a esperar Ebitda e lucro de 10% e de 17%, respectivamente, abaixo do consenso, o que abre espaço para um novo rebaixamento do papel.
A recomendação é Neutra, com preço-alvo em R$ 35,00 por ação, o que implica em 18,4x P/2020E, ou um prêmio de 15% em relação ao histórico. O papel está na parte inferior da lista de ações da instituição para o setor de alimentos e bebidas.
Na visão do banco, é esperado um cenário com margens abaixo da média no curto prazo, uma vez que os custos permanecem altos, os preços têm pouco espaço para aumentar e a possibilidade de qualquer recuperação de volume permanece baixa.
Apesar disso, os analistas acreditam que a empresa transmitiu uma mensagem positiva ao reconhecer que parte da recente decepção da linha superior foi consequência de uma estratégia comercial muito focada em objetivos de curto prazo, ao mesmo tempo em que indica que está trabalhando duro para normalizar os estoques de canais e recuperar as vendas.
A equipe do banco destaca que os recentes resultados fracos foram nos pontos dos quais os investidores concentraram a maior parte de suas perguntas. Ainda assim, o BTG (SA:BPAC11) acredita que as tendências gerais não parecem apontar para uma recuperação significativa da margem no curto prazo.
Do ponto de vista dos custos, o M. Dias Branco (SA:MDIA3) apontou que seus estoques já estavam garantidos até quase o final do ano, deixando pouco espaço para redução de custos durante 2019. No entanto, a boa notícia é que os preços do trigo na Argentina parecem estar em tendência mais baixa para dezembro, em por trás de uma colheita abundante localmente, mas isso provavelmente beneficiará a empresa apenas no próximo ano.
Em termos de preço, a companhia não vê espaço para aumentos adicionais, já que o ambiente do consumidor permanece fraco, o que reduz significativamente suas opções para compensar o aumento de custo, além de um mix mais fraco.
Para os analistas, a melhor notícia da M. Dias Branco (SA:MDIA3) é a nova plataforma logística. Após dois anos de planejamento, a empresa começou a migrar seu modelo de distribuição de aproximadamente 300 pequenos players para 15 regionais. A mudança já foi implementada em 5 estados e deve ser lançada nacionalmente em breve, com a maioria dos ganhos de eficiência e escala esperados a partir de 2020.
Além disso, a empresa contratou uma consultoria externa para acelerar o progresso de sua nova estratégia comercial, com uma abordagem mais granular aos preços e à segmentação por categoria, que poderia ser a fonte de pelo menos alguma recuperação de margem no futuro.