Citi eleva ABB para "compra" com perspectiva de margem e crescimento maior

Investing.com - O Citi Research elevou a classificação da ABB (SIX:ABBN) para "compra" de "neutra", aumentando seu preço-alvo para CHF62 de CHF46, em nota datada de segunda-feira.

A recomendação reflete expectativas de crescimento orgânico mais forte, margens crescentes e maiores retornos de capital, impulsionados por mudanças no portfólio e demanda estrutural dos mercados finais.

Os analistas do Citi citaram a perspectiva de margem melhorada da ABB (ST:ABB) como um catalisador-chave. A ABB reportou uma margem de grupo de 18,1% para 2024, que teria alcançado 19,8% excluindo as unidades de Robótica e e-Mobility.

Com a divisão de Robótica programada para ser desmembrada em 2026 e o IPO da e-Mobility pausado, o Citi espera que as margens para o negócio remanescente ("Remainco") possam aumentar para uma faixa de 18-21%.

As previsões de crescimento também foram elevadas. A atual meta de crescimento orgânico de vendas da ABB de 5-7% ao longo do ciclo provavelmente aumentará para 6-8%, apoiada pelo impulso nos principais mercados de Eletrificação.

Esta divisão agora representa mais de 50% da receita da ABB, com aproximadamente um terço de suas vendas, impulsionadas por datacenters, distribuição de utilidades, energias renováveis e energia convencional, sendo vista como capaz de entregar crescimento percentual de dois dígitos na receita.

O retorno sobre o capital empregado excedeu a meta de >18% da ABB, atingindo mais de 22% em 2024. O Citi vê potencial para elevar a meta para >20% para o Remainco.

Uma estrutura de capital mais forte também sustenta essa perspectiva, com a previsão de que a dívida líquida da ABB cairá próxima a zero até 2026. Mesmo assumindo um desmembramento da Robótica a 1x EBITDA, o balanço poderia suportar aproximadamente US$ 7 bilhões em capacidade adicional de implantação.

Sobre os lucros, o Citi elevou sua previsão de crescimento orgânico para 2025 de 4% para 5% e aumentou 2026 de 4% para 6%.

O EBITA operacional está projetado em US$ 7,2 bilhões em 2026, refletindo uma margem de 19,4%. Isso se compara às estimativas de consenso de US$ 7,15 bilhões e 19,3%, respectivamente.

Apesar das preocupações sobre a sustentabilidade da margem em produtos de média tensão, o Citi argumenta que esses temores são exagerados.

A média tensão representa menos de 20% das vendas de Eletrificação, com aumentos de preços desde 2022 refletindo desequilíbrios de oferta e demanda. Espera-se que o crescimento em energia inteligente e datacenters compense qualquer normalização nos preços.

A carteira de pedidos de Eletrificação da ABB está em um recorde histórico em relação às vendas, e a relação entre pedidos e faturamento permanece acima de 1,05x, sustentando o crescimento contínuo.

A avaliação de soma das partes do Citi atribui um múltiplo de 18,8x EV/EBITA ao negócio Remainco, que considera justificado pelo maior ROCE e pela lucratividade melhorada.

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