BBAS3: Por que as ações do Banco do Brasil subiram hoje?
A S&P Global Ratings confirmou suas classificações de nível de emissão ’CCC+’ para o empréstimo a prazo sênior garantido de primeira saída de US$ 311,8 milhões com vencimento em 2029 e para as notas seniores garantidas de primeira saída de US$ 306,4 milhões com vencimento em 2029 da subsidiária de financiamento da Cumulus Media Inc., a Cumulus Media New Holdings Inc. Simultaneamente, as classificações de recuperação dessa dívida foram revisadas de ’3’ para ’4’. Essa classificação de recuperação ’4’ reflete a expectativa de uma recuperação média de aproximadamente 35% em caso de inadimplência.
A revisão segue uma redução no EBITDA estimado em um cenário hipotético de inadimplência, que agora é de US$ 66 milhões, abaixo dos US$ 89 milhões anteriores. Isso se deve às pressões contínuas enfrentadas pela indústria de rádio, que diminuíram o valor disponível para os credores em um cenário simulado de inadimplência, reduzindo assim as perspectivas de recuperação esperadas.
Além disso, a S&P Global Ratings confirmou suas classificações de nível de emissão ’CCC-’ para o empréstimo a prazo sênior garantido de segunda saída de US$ 1,2 milhão com vencimento em 2026 e suas notas seniores garantidas de segunda saída de US$ 22,7 milhões com vencimento em 2026. A classificação de recuperação para estes permanece em ’6’, indicando uma expectativa de recuperação insignificante (aproximadamente 0%) em caso de inadimplência.
A classificação de crédito do emissor ’CCC+’ e a perspectiva negativa para a Cumulus Media permanecem inalteradas. Isso se baseia na crença de que a empresa depende de condições favoráveis de negócios, financeiras e econômicas para cumprir suas obrigações financeiras. No entanto, ainda se prevê que a Cumulus terá liquidez suficiente por meio de caixa e disponibilidade em sua linha de crédito baseada em ativos (ABL) para atender às suas obrigações operacionais e de encargos fixos nos próximos 12 meses.
A estrutura de capital da Cumulus Media New Holdings Inc. inclui um empréstimo a prazo sênior garantido de primeira saída de US$ 311,8 milhões com vencimento em 2029, US$ 306,4 milhões em notas seniores garantidas de primeira saída a 8,00% com vencimento em 2029, um empréstimo a prazo sênior garantido de segunda saída de US$ 1,2 milhão com vencimento em 2026 e US$ 22,7 milhões em notas seniores garantidas de segunda saída a 6,75% com vencimento em 2026. A empresa também possui uma linha de crédito ABL sênior garantida de US$ 125 milhões, não classificada, com vencimento em 2029.
A linha ABL tem um direito de garantia de primeira prioridade sobre contas a receber, caixa qualificado e ativos relacionados. O empréstimo a prazo de US$ 311,8 milhões com vencimento em 2029 e suas notas seniores de US$ 306,4 milhões com vencimento em 2029 são garantidos por um primeiro penhor (segundo penhor para o colateral prioritário da ABL) sobre substancialmente todos os ativos existentes e futuros das holdings e dos garantidores existentes. A dívida com vencimento em 2029 também é garantida por certas subsidiárias designadas como irrestritas sob o empréstimo a prazo com vencimento em 2026 e as notas seniores com vencimento em 2026.
Em um cenário de inadimplência simulado, presume-se que uma inadimplência ocorreria em 2026 devido ao aumento da concorrência de mídias alternativas e a uma desaceleração cíclica na publicidade. Isso reduziria a receita e o fluxo de caixa da Cumulus, considerando sua base de custos majoritariamente fixos. Outras suposições incluem um saque de 60% na linha ABL e todas as dívidas incluem seis meses de juros pré-petição. A empresa é avaliada com base na continuidade operacional usando um múltiplo de 5,0x do EBITDA projetado na emergência, o que está alinhado com o de outras empresas de rádio de tamanho semelhante.
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