‘Tempestade perfeita’ derruba estas ações em mais de 10% hoje; é hora de comprar?
A temporada de balanços do primeiro trimestre de 2022 já começou. Empresas dos mais variados setores reportarão seus resultados referentes ao período de janeiro a março deste ano. CSN (SA:CSNA3) e CSN Mineração (SA:CMIN3) divulgarão seus números no dia 4 de maio.
A Genial Investimentos tem projeções diferentes para as duas empresas.
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CSN
Analistas esperam um resultado misto para CSN, com crescimento tanto em termos de receita quanto de custo e melhoria na margem EBITDA (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) na comparação trimestral, mas estão mais pessimistas com o lucro do que o consenso de mercado.
Já para a divisão de mineração, CSN Mineração, a Genial Investimentos aposta em resultado positivo suportado sobretudo pelo aumento dos preços de minério de ferro, ainda que os efeitos sazonais de começo de ano tenham contribuído negativamente para a produção e consequentemente com menores volumes vendidos da commodity.
A Genial Investimentos recomenda manter as ações de CSN (CSNA3), mas cortou o preço-alvo de R$ 30,00 para R$ 26,00.
A alteração segue a questão sobre a China, as pressões de custo que se exibem via aumento dos preços de insumos (minério de ferro e carvão para o aço) e gastos com combustíveis (aumento nos preços de petróleo).
Em relatório, o analista Gabriel Tinem pontua que a maior pressão sobre os resultados da companhia em siderurgia deve ser observada no lado dos custos, vislumbrada sobretudo no aumento dos preços dos insumos, como minério de ferro via índice Platts (+28,8% t.t) e carvão ( +31,5% t.t), porém, no caso do carvão, a CSN não chegou a ter o impacto cheio dessa variação por já possuir contratos para o semestre com relação a este insumo.
Assim, a Genial calcula um custo-caixa de R$ 5,3 bilhões (+ 11,2% T.T e +17,3% A.A) neste segmento.
O EBITDA da divisão deve ser de R$ 1,9 bilhão (- 23,5% T.T e + 5,2% A.A), com uma margem EBITDA de 25,3% ( - 7,5% T.T e - 2,1% A.A) como resultado de custos maiores.
Já no consolidado, analistas esperam melhoras em quase todas as linhas na base trimestral, marcadas sobretudo pelos bons resultados da mineração e por um resultado mais pressionado na parte dos custos pela siderurgia, o que pode ser visto numa evolução mais fraca na comparação anual em termos de EBITDA.
A Genial Investimentos estima uma receita em torno de R$ 12 bilhões (+ 15,5% T.T e + 0,5% A.A), com custos de R$ 6,3 bilhões (+ 4,8% T.T e + 9,6% A.A), e um EBITDA de R$ 4,6 bilhões (+ 27,9% T.T e - 18,8% A.A) e margem de 38,3% (+ 3,7% T.T e -9,1% A.A).
Por fim, estimam um lucro de R$ 2,6 bilhões (+ 144,1% T.T e -54,5% T.T).
CSN Mineração
A Genial Investimentos estima um volume menor de produção na comparação anual, cerca de 7,2 mil toneladas (- 13,0% A.A) e um menor volume de vendas para 6,9 mil toneladas (- 10,6% T.T e -16,1% A.A), mas que deve ser em grande parte compensado pelo maior preço do minério de ferro, se utilizado como referência o índice Platts, indo de US$ 109 por tonelada no 4T21 para US$ 141 no 1T22 (+28,8% T.T).
Gabriel Tinem calcula custos em torno de R$ 1,8 bilhão, um EBITDA por volta de R$ 2,4 bilhões e margem de 53,6%, e um lucro líquido de R$ 1,4 bilhão - 103,8% acima do registrado no trimestre anterior e 39,3% abaixo do apurado um ano atrás.
A recomendação de compra para CMIN3 foi mantida, mas o preço-alvo foi cortado de R$ 9,00 para R$ 7,00.
Baseia-se a revisão nos temores vinculados ao lockdowns na China e a política zero-Covid-19, que geram grandes incertezas quanto ao planejamento do país para crescimento do PIB (cujas próprias projeções para crescimento esperadas são de + 5,5% em 2022) e ao consumo de minério de ferro pelas indústrias siderúrgicas, cujos impactos já podem ser sentidos com as quedas do preço do minério nos últimos dias.