Garanta 40% de desconto
💎 WSM subiu +52.1% desde que foi selecionada por nossa estratégia de IA em dezembro. Acesse todas as açõesAssine agora

ENTREVISTA: Suno Asset segue jogando nos bastidores com minoritários da brMalls

Publicado 01.04.2021, 17:11
Atualizado 04.04.2021, 21:21
© Reuters.

© Reuters.

Por Ana Carolina Siedschlag

Investing.com - Na metade de março, a Suno Asset, a gestora de investimentos do Grupo Suno, comunicou ao mercado ter enviado uma proposta à gestão da brMalls (SA:BRML3) para separar as operações da empresa e alocar os imóveis da administradora de shoppings em fundos de investimento, ao que a companhia respondeu não ver como o melhor caminho para criar valor aos atuais acionistas.

LEIA MAIS: Suno Asset sugere que imóveis da brMalls sejam detidos por fundos imobiliários

Agora, a equipe da Suno segue jogando nos bastidores e conversa com minoritários para tentar uma aproximação com a administração da empresa e rebater os contra-argumentos apresentados à proposta.

Em conversa com o Investing.com, Vitor Duarte, CIO da Suno Asset, disse que a resposta da brMalls foi rápida demais, considerando que a equipe levou um trimestre para chegar à proposição de destravamento de valor que eles dizem enxergar na divisão da operação dos imóveis - que ficariam, por sugestão, sob gestão da própria asset.

Em resposta à carta, a brMalls citou o expressivo Imposto de Renda sobre ganho de capital e Impostos de Transmissão de Bens Imóveis (ITBI) decorrentes da transferência de titularidade, além das restrições de alavancagem trazidas pela regulamentação aos fundos imobiliários, que “trariam impactos custosos para tratamento das dívidas existentes da companhia, bem como limitações para sua estrutura de alavancagem futura”.

LEIA MAIS: brMalls declina proposta da Suno Asset sobre fundos imobiliários

A administração também apontou que a base acionária da empresa é composta, em sua grande maioria, por investidores que não se beneficiariam da isenção de impostos sobre dividendos, e que perderiam liquidez, dado que o volume de negociação das ações da empresa “é substancialmente - mais de 30x - superior ao volume de negociação médio dos principais Fundos Imobiliários de Shopping Center”.

Na entrevista a seguir, você confere alguns dos contrapontos apresentados por Duarte à resposta da administradora de shoppings. Esta, por sua vez, respondeu ao Investing.com que o posicionamento continua o mesmo da última comunicação ao mercado.

Inv.com: De onde surgiu essa proposta?

Vitor Duarte: Estamos olhando o tempo inteiro para oportunidades no mercado. O setor de shoppings passou por um grande teste de estresse em 2020 e o que shopping não quebrou, não quebra mais. Lojas fecharam, aluguéis atrasaram, cheios de procedimentos para seguir, vendas caindo. Passaram por um aperto muito grande, e mesmo assim sobreviveram. Vimos que os shoppings são equipamentos importantes nas cidades, voltados para o lazer.

Assim, comparando a geração de caixa da brMalls, a pior geração de caixa que poderíamos imaginar, em um ano de pandemia, com as últimas transações feitas nos fundos imobiliários, verificamos que ela deveria valer o dobro do que vale. Então sugerimos que a empresa fizesse o tombamento dos ativos imobiliários para um fundo, nos dispusemos a ser os gestores desse fundo e mandamos uma carta para eles.

LEIA MAIS: Em carta, economistas e empresários cobram medidas para combater pandemia

Inv.com: E por que mandar também uma carta à imprensa?

VD: Como temos milhares de assinantes e milhões de seguidores, pensamos que seria o correto. A empresa iria soltar um fato relevante em algum momento, essa carta poderia vazar e não queríamos que os nossos assinantes soubessem por outra via que não nós mesmos. E isso falando do Grupo Suno, não só da Asset. O Grupo Suno deve fidelidade aos seus assinantes, então avaliamos que seria muito ruim que eles soubessem por vias que não nós mesmos.

Inv.com: O que vocês acharam da resposta da empresa?

VD: A empresa respondeu muito rapidamente, dizendo achar que não é um bom negócio, e deu quatro pontos justificando isso. Nós ficamos um trimestre estudando esse caso e a empresa respondeu em 24 horas úteis.

Inv.com: Já fizeram a réplica?

VD: A gente não mandou uma outra carta porque ia ficar igual jogador de futebol brigando na imprensa, um fala, outro fala, e não acaba nunca. Mas achamos que todos aqueles pontos são sanáveis e estamos conversando com alguns acionistas, com quem já estávamos conversando antes. E estamos também, através deles, nos aproximando bastante da empresa. Acreditamos nessa matemática que apontamos: os números são bastante vantajosos e os pontos são resolvíveis. Estamos falando de um destravamento de valor de 70% a 100%.

Inv.com: Quando a ideia começou a ser debatida dentro da Suno?

VD: Na virada do ano.

Inv.com: E isso partiu da Suno ou da Aurora [acionista minoritário da brMalls, que é mencionada na carta-proposta]?

VD: Isso partiu da Suno e da Aurora em conjunto. A Aurora é um pequeno acionista. Quando fazemos uma análise desse tamanho, vamos conversando com outros analistas para validar a visão. Você chama um amigo para criticar o seu trabalho, para ver se a proposta para de pé. Meio que um "advogado do diabo", com gente que tenha experiência. E o Renoir [Vieira, sócio da Aurora] é uma pessoa próxima, conversamos sempre sobre investimentos, e ele também via muito investimento em potencial. Fizemos a pesquisa, dividimos com ele e ele se empolgou. Como acionista, ficou bastante interessado e quis assinar conosco.

LEIA MAIS: Raia Drogasil anuncia novo acordo de acionistas

Inv.com: Essa ideia partiu olhando para os concorrentes e a experiência deles com fundos?

VD: Estávamos olhando os números de Natal, de final do ano dos shoppings, e fomos fazendo comparações de quanto vale Iguatemi (SA:IGTA3), Aliansce Sonae (SA:ALSO3), Multiplan (SA:MULT3), e quanto vale XP Malls (SA:XPML11), HSI Malls (SA:HSML11), Vinci Shopping Centers (SA:VISC11), Hedge Brasil Shoppings (SA:HGBS11). Olhamos para os fundos de shoppings listados e para as empresas de shoppings listadas. Olhamos o histórico de transações realizadas, mirando por quanto os últimos dez shoppings foram vendidos. E aí fomos colocando isso tudo na conta.

Inv.com: Na proposta, há uma estimativa de quantos ativos a brMalls abriria mão? Ou a proposta é pela totalidade deles?

VD: Não queremos que a brMalls abra mão de nenhum dos 31 imóveis. Queremos que a empresa continue administrando todos. Mas eles poderiam passá-los para dentro de fundos imobiliários. Uma coisa é a propriedade imobiliária, ser dono do tijolo, e outra é o operador de shoppings. A empresa que está ali, operando estacionamento, segurança, mudança de lojas, essa inteligência é da brMalls e deve continuar com eles. O fundo poderia ser dono do imóvel e a empresa continuaria sendo a operadora deles. Então o dia a dia não mudaria nada. Só muda no cartório, quem é o dono do imóvel, e o direcionamento do aluguel, que em vez de ir para a empresa, vai para o fundo, e o fundo distribui isso isento de imposto de renda.

Inv.com: A brMalls fala, na resposta, que é mais interessante ter uma estrutura integrada, com total controle tanto dos ativos físicos como da operação deles. Concordam?

VD: Achamos que dá para fazer diferente, pois o interesse dos dois lados é o mesmo. Por exemplo: eu sou o operador, você o administrador, e eu falo que precisamos fazer uma obra para tirar o cinema e colocar um local de coleta de comida para impulsionar o delivery. Nós vamos fazer uma conta disso juntos e tomar uma decisão. Não vemos essa separação como barrando qualquer estratégia de expansão ou de adaptação de um shopping.

Inv.com: E quanto à tributação?

VD: Uma empresa de lucro real paga 34% de imposto. O fundo paga zero. Ela diz que "a base acionária da empresa é composta, em sua grande maioria, por investidores que não se beneficiariam da isenção de impostos sobre dividendos". O fundo pagaria para outro fundo de investimentos, um fundo de ações, por exemplo, que é tributado em 15%, e não em 34%. O Imposto de Renda sob fundo imobiliário detido por pessoa física é zero. Então, em qualquer das hipóteses, é menor que 34%.

Inv.com: Como estão as conversas com os outros minoritários?

VD: As conversas estão boas. Todos enxergam que a empresa poderia valer muito mais. E aí é uma discussão de forma e de negociação. Vemos valor nos administradores, eles sabem operar shoppings muito bem, são bons no que fazem e queremos que eles continuem operando. Mas os ativos poderiam estar com outros.

Inv.com: Com quem vocês já conversaram?

VD: Já conversamos com os principais acionistas. Prefiro não abrir os nomes porque vou estar dando informações sobre outras pessoas e não sei se eles gostariam disso. Mas já conversamos com os maiores e agora estamos descendo na base: falando com quem tem x, depois x - 1, x - 2, avançando nisso. E também com a própria empresa. Os principais acionistas têm nos ajudado a fazer uma ponte bastante construtiva com a empresa e tenho certeza que vamos chegar em termos que os acionistas vão gostar bastante.

LEIA MAIS: Atom dispara após venda de participação para a Exame, acordo com BTG Pactual

Inv.com: Pensam em resolver através de uma oferta pública de aquisição de ações?

VD: Uma OPA seria uma saída caso não consigamos aprovação pelos trâmites normais com a base acionária atual. Se a base acionária atual achar que a ideia faz sentido, se a administração achar que a ideia faz sentido, é só submeter a uma assembleia geral, em que a maioria vai votar "sim", e as coisas vão acontecer. Se os acionistas acharem que não vale o que estamos achando que vale, aí a saída é a OPA, mas condicionada a financiamento. Porque estamos falando de R$ 8 bilhões.

Inv.com: Tem alguma estimativa de quando, ou se, vão sentar com os administradores da brMalls?

VD: Não, não temos estimativa de prazo. Achamos que nas próximas semanas devemos conseguir uma agenda. A questão sanitária grave que estamos vivendo pode deixar o processo mais lento, mas é tanto valor para destravar que não temos pressa. Vamos fazer no ritmo que precisar, um passo de cada vez.

Últimos comentários

Suno=Palhacada
o benefício seria apenas fiscal, isso? pagar menos impostos? Mas se reforma tributária sair - que em algum momento teremos, seja neste governo ou em outro.Não entendi bem o benefício na gestão/administração dos bens - hoje a Brml faz sozinha e se juntar a Suno iria opiniar nas futuras decisões?
A meu ver é interessante para majoritário que tem interesses em desfazer da posição lucrando ipo, ou até venda , e almento taxa adm o diminuiria no curto prazo dos 34% iria para taxa, sendo aprovado a tributação de dividendos, o aumento seria maior do que temos hoje, o desbravamento mencionado a meu ver seria 6 por meia dúzia,
Apostava bastante na empresa, por sorte zerei posição nessa ultima alta! Vou ficar de olho pra comprar nos 7,80 denovo
A BR estava se levantando antes da pandemia, tem uma gestão que vem equilibrando a empresa transformando-a em uma bela oportunidade de medio longo prazo. A suno busca interesses proprios, não tem essa de melhor para o mercado ou para o acionista.
Suno é gerida por um gangster que pensa ser esperto d+.
Suno = Conflito de interesseSeria interessante contanto que a Suno fosse o gestor do fundo kkkkkk é cada uma!Pra que pagar ITBI?
Na pratica, a perda patrimonial do ativo geraria uma reducao significativa na percepção de valor pelo mercado; analise tendenciosa, e mais...Teremos severad reformas tributarias em breve aie causarão mudanças na tributação e provavelmente esta conta será impactada muito antes de amortizar todos os custos desta operação. Sou um minoritario bem pequeno da BRmalls, cerca de 30k ações, e nao tenho interesse!
Sou assinante da Suno e acionista da BrMalls, achei de uma falta de respeito enorme com os assinantes. Mm com os esclarecimentos prestados. Agiram pensando somente na Suno e geralmente, qdo o negocio é bom só pra uma parte, realmente não dá certo.
O mesmo grupo que bate em cima da jhsf pra ela nao subir agora quer miliciar na brmals, intuito de tirar das mãos dos acionistas grande e tomar o poder do shopping, cade a CVM que não vê isso?
Suno é esperta né, qual empresa iria entregar o portfolio assim, agora as “casas de analises independentes” não estao independentes mais, Suno com gestão, Empiricus com Vitreo e outros...
tem algumas informações incorretas nessa análise
Então, para agradar a Suno, os minoritários pagariam os custos de venda:, ITBI e outros. O valor da venda cobriria este custo e a BRMalls perderia parte da receita, teoricamente, perdendo valor. Na pandemia, o rebate das vendas zerou, a receita passou a ser alugueis e condomínio. Sobraria somente o condomínio.... Melhor?
Querem miliciar o shopping
Bem da verdade é que já fui acionista da BR Malls. Do jeito que está, pra mim não serve. Empresa gira portifólio (compra e vende shoppings) e paga uma miséria de rendimentos (dividendos). Tem que destravar valor ao acionista. Empresa tem que gerar dividendo ou crescimento exponencial!! A BR Malls não está fazendo nem uma coisa nem outra.
Eu sai fora desses papéis BRML. Tem gente querendo comprar a empresa baratinho...
Interessante conversa. Muito boa para aprendizado de como gestores - estrategistas moldam suas estratégias.  Para mim, está claro que a liquidez cai absurdamente. Além disso, Shopping, assim como o ramo de educação, estão parados, logos suas ações estão super-desvalorizadas, mas também é fato que, assim que voltar a economia, o que vai voltar em 6 a 12 meses no máximo, os volumes de vendas dispararão - junto coma a inflação e as ações voltarão ao valor próximo de antes, logo, transformar em fundos, parra os acionistas parece-me inviável. Seria receber 20% hoje sabendo que receberá 100% em um ano.
ESSES CARAS DA SQUADRA SÃO MUITO SABIDINHOS... ELES ESTÃO NADANDO EM DINHEIRO E O ACIONISTA MINORITÁRIO NÃO VÊ UM PUTO JUSTO DESSE DINHEIRO... ESSES CARAS DO BRML3 SÃO UNS CANALHAS... (SQUADRA CRETINOS)
essa Suno é uma palhaça, votem contra
Instale nossos aplicativos
Divulgação de riscos: Negociar instrumentos financeiros e/ou criptomoedas envolve riscos elevados, inclusive o risco de perder parte ou todo o valor do investimento, e pode não ser algo indicado e apropriado a todos os investidores. Os preços das criptomoedas são extremamente voláteis e podem ser afetados por fatores externos, como eventos financeiros, regulatórios ou políticos. Negociar com margem aumenta os riscos financeiros.
Antes de decidir operar e negociar instrumentos financeiros ou criptomoedas, você deve se informar completamente sobre os riscos e custos associados a operações e negociações nos mercados financeiros, considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco; além disso, recomenda-se procurar orientação e conselhos profissionais quando necessário.
A Fusion Media gostaria de lembrar que os dados contidos nesse site não são necessariamente precisos ou atualizados em tempo real. Os dados e preços disponíveis no site não são necessariamente fornecidos por qualquer mercado ou bolsa de valores, mas sim por market makers e, por isso, os preços podem não ser exatos e podem diferir dos preços reais em qualquer mercado, o que significa que são inapropriados para fins de uso em negociações e operações financeiras. A Fusion Media e quaisquer outros colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo não são responsáveis por quaisquer perdas e danos financeiros ou em negociações sofridas como resultado da utilização das informações contidas nesse site.
É proibido utilizar, armazenar, reproduzir, exibir, modificar, transmitir ou distribuir os dados contidos nesse site sem permissão explícita prévia por escrito da Fusion Media e/ou de colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo. Todos os direitos de propriedade intelectual são reservados aos colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo e/ou bolsas de valores que fornecem os dados contidos nesse site.
A Fusion Media pode ser compensada pelos anunciantes que aparecem no site com base na interação dos usuários do site com os anúncios publicitários ou entidades anunciantes.
A versão em inglês deste acordo é a versão principal, a qual prevalece sempre que houver alguma discrepância entre a versão em inglês e a versão em português.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Todos os direitos reservados.