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Investing.com — A Fitch Ratings elevou a classificação de Emissor de Longo Prazo (IDR) da Seplat Energy Plc de ’B-’ para ’B’. A perspectiva é estável. Além disso, a Fitch atribuiu uma classificação final sênior não garantida de ’B’ às notas da Seplat, com uma Classificação de Recuperação de ’RR4’.
A elevação segue uma melhoria semelhante na classificação da Nigéria (B/Estável) e uma revisão de seu Teto de País para ’B’. No entanto, a classificação da Seplat ainda é limitada pelo Teto de País da Nigéria e pelo ambiente operacional desafiador.
A classificação reflete os indicadores de crédito estáveis da Seplat e o perfil de negócios mais forte após a aquisição da Mobil Producing Nigeria Unlimited (MPNU) por aproximadamente US$ 1,3 bilhões. A aquisição, concluída em 12 de dezembro de 2024, aumentou significativamente a produção da Seplat e as reservas de hidrocarbonetos 2P, diversificou seus negócios para operações offshore na Nigéria e aumentou as exportações como parte das receitas. A Fitch espera que a alavancagem líquida de EBITDA da Seplat fique abaixo de 1,0x entre 2025-2027, apesar da combinação de financiamento de dívida e caixa para a aquisição.
A classificação da Seplat é influenciada pelo fato de que a empresa obtém toda sua produção da Nigéria. De acordo com a regulamentação do Banco Central da Nigéria, as receitas de exportação devem ser transferidas para contas domésticas dentro de 90 dias após o recebimento. Isso, juntamente com sua exposição ao ambiente operacional na Nigéria, continua a limitar a classificação da empresa ao Teto de País da Nigéria de ’B’.
A aquisição da MPNU fortaleceu o perfil de negócios da Seplat devido à diversificação para operações offshore, à adição de 69.000 barris de óleo equivalente por dia (boed) na produção de hidrocarbonetos e 395 milhões de barris de óleo equivalente (mmboe) de reservas 2P, das quais 80% são reservas de petróleo. A produção combinada em 2024, em base pro-forma, totalizou cerca de 118.000 boed, e as reservas 2P atingiram 886 mmboe, indicando uma vida útil de reserva 2P de cerca de 20 anos pro forma em dezembro de 2024.
A Fitch espera uma alavancagem líquida de EBITDA abaixo de 1,0x em 2025-2027, considerando potenciais pagamentos contingentes pela Seplat de até US$ 300 milhões até 2026, dos quais US$ 43 milhões já foram liquidados. Pagamentos adicionais estão sujeitos a um limite mínimo de preço do petróleo de US$ 70/bbl, que atualmente está acima das projeções de preço de petróleo da Fitch para 2025 e 2026. Espera-se que a contribuição de caixa dos novos ativos mais do que compense o capex incremental e as expectativas de maiores pagamentos de dividendos. A Seplat deve fornecer orientações mais detalhadas para seu plano de negócios no 3º tri de 2025.
A liquidez da Seplat melhorou com o refinanciamento do título de US$ 650 milhões em abril de 2024 com novas notas com vencimento em 2030, o que automaticamente estendeu o vencimento da linha de crédito rotativo (RCF) de US$ 350 milhões para dezembro de 2026, anteriormente em junho de 2025. A linha estava totalmente utilizada em dezembro de 2024, mas a Fitch espera que a utilização diminua durante 2025. Também se presume que será refinanciada até o final do ano.
A produção de gás da Seplat foi de cerca de 18.621 boed em 2024, ou 36,8% do total de seus volumes de hidrocarbonetos. O preço regulado do gás sob a obrigação de fornecimento doméstico para geração de energia, que representa cerca de 30% dos volumes de gás da Seplat, foi revisado para US$ 2,42 por mil pés cúbicos (mcf), de US$ 2,18/mcf. A Seplat vende o restante de seu gás para empresas comerciais a preços contratuais mais altos, o que compensa as flutuações nos preços regulados e resultou em preços realizados estáveis acima de US$ 2,9/mcf em 2023 e US$ 3,06/mcf em 2024.
A Seplat está avançando com o início atrasado da usina de gás ANOH, sua joint venture 50:50 com a Nigerian Gas Company Limited. A usina está operacionalmente pronta, mas aguarda a conclusão do gasoduto Obiafu-Obrikom-Oben (OB3) para iniciar as vendas. A Seplat planeja vender gás para compradores alternativos de terceiros enquanto o OB3 está sendo concluído. A instalação tem capacidade de 300mmcf/d e está planejada para iniciar em 2025. Espera-se que a Seplat se beneficie das vendas de gás úmido e dividendos da ANOH com base em sua participação líquida de 40%.
Antes da aquisição, as operações da Seplat estavam concentradas em terra ao redor da região do Delta do Níger na Nigéria, e os novos ativos diversificaram seu portfólio para operações offshore em águas rasas com três terminais de exportação associados. O setor de petróleo e gás nigeriano enfrenta altos riscos operacionais e incerteza regulatória. Espera-se que a adição de ativos offshore ajude a mitigar os riscos de interrupções no envio de petróleo, que historicamente reduziram as entregas de ativos terrestres.
A produção da Seplat após a aquisição é menor que a da Energean plc (BB-/Estável) (2024: 153.000 boe/d), enquanto sua vida útil de reserva 2P é maior em comparação com cerca de 17 anos para a Energean. No entanto, a empresa terá custos de produção mais altos a US$ 15/boe em comparação com os US$ 9,5/boe da Energean. Prevê-se que manterá uma alavancagem menor que a Energean em 2025-2026.
A produção da Seplat é maior que a da Kosmos Energy Ltd. (B+/Estável) (2024: 65.700 boe/d), mesmo após esta última aumentar a produção para cerca de 80.000 boe/d no final de 2024. As reservas 2P da Kosmos de aproximadamente 528 mmboe e vida útil de reserva de 22 anos são comparáveis às da Seplat. Os custos da Seplat permanecem mais baixos que os US$ 22/boe da Kosmos Energy. A Kosmos tem uma base de ativos mais diversificada e opera em um ambiente mais estável que a Seplat, que enfrenta alta exposição e concentração em áreas caracterizadas por riscos geopolíticos e de segurança.
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