Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Investing.com — Na quinta-feira, a Fitch Ratings anunciou uma elevação para a Blackrock European CLO V DAC, afetando suas notas de classe C, D e E, enquanto confirmou as classificações de outras classes. A elevação reflete o aumento do reforço de crédito devido à amortização contínua, com as notas de classe A tendo amortizado US$ 121,1 milhões desde a revisão anterior em junho de 2024.
A Blackrock European CLO V DAC, gerenciada pela Blackrock Investment Managers (UK) Ltd, é um veículo de securitização composto principalmente por obrigações seniores garantidas e uma mistura de outros tipos de dívida. O par alvo do fundo foi definido em €400 milhões, e tem sido gerenciado ativamente desde sua criação em maio de 2018. No entanto, cessou as atividades de reinvestimento em outubro de 2022, o que desde então limitou a capacidade do gestor de fazer novos investimentos, efetivamente tornando a transação estática.
Os principais fatores que impulsionaram a elevação incluem o processo de desalavancagem da transação, que levou ao aumento do reforço de crédito em toda a estrutura. A perda de par atualmente está em 2,7% do alvo original, significativamente menor que as expectativas de caso de classificação da Fitch. A perspectiva estável é sustentada por uma margem suficiente contra taxas de inadimplência para a classificação de cada nota.
A diversificação do portfólio foi observada, apesar de um aumento na concentração dos 10 principais devedores para 21,4%, excedendo o limite do teste. No entanto, nenhum devedor individual representa mais de 2,9% do saldo, e a exposição setorial permanece dentro de limites aceitáveis. O portfólio também é caracterizado por uma proporção maior de ativos de taxa fixa do que o permitido pelo limite de teste, relatado em 13%.
A Fitch avalia a qualidade de crédito média dos devedores em ’B’/’B-’, com o fator de classificação médio ponderado do portfólio atual e estressado sendo 27,4 e 28,3, respectivamente. Espera-se que as obrigações seniores garantidas, que compõem 90,7% do portfólio, tenham taxas de recuperação mais altas, com uma taxa de recuperação média ponderada de 58,7%.
As classificações das notas de classe D e F estão um nível abaixo de suas classificações implícitas no modelo, enquanto as notas de classe E estão dois níveis abaixo, refletindo uma falta de margem de taxa de inadimplência e aumento dos riscos macroeconômicos, incluindo aqueles decorrentes de guerras comerciais em andamento.
Potenciais rebaixamentos poderiam ser desencadeados por perdas maiores que o previsto ou deterioração do portfólio, enquanto elevações poderiam resultar de qualidade de crédito estável e maior desalavancagem, levando a um aumento do reforço de crédito e spread excedente para cobrir potenciais perdas.
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