MDNE3: Moura Dubeux bate consenso de receita e lucro no 2T25; rali continua?
A Fitch Ratings confirmou o rating de inadimplência de emissor (IDR) de longo prazo em moeda estrangeira da Islândia em ’A’, mantendo a perspectiva estável. Esta confirmação reflete a alta renda per capita do país, fortes indicadores de governança e robustos amortecedores políticos, como grandes ativos de fundos de pensão, um sistema bancário sólido e balanços resilientes do setor privado. No entanto, o pequeno tamanho da economia islandesa e a limitada diversificação das exportações restringem o rating.
A economia da Islândia, que teve uma forte recuperação pós-pandemia, desacelerou significativamente em 2024, com uma leve contração de 0,5%. Fatores como crescimento moderado da renda real e altas taxas de juros afetaram a demanda doméstica. O país também registrou uma contribuição negativa maior que o esperado das exportações líquidas, devido à lenta atividade turística no primeiro semestre de 2024, menor produção marinha e um aumento pontual nas importações de bens de investimento. A Fitch prevê uma recuperação do crescimento real do PIB para 1,6% em 2025 e 2,8% em 2026, apoiada pela queda da inflação e flexibilização da política monetária.
O Banco Central da Islândia (CBI) cortou sua taxa básica pela primeira vez desde meados de 2021 em outubro de 2024. O CBI fez dois cortes adicionais de 50 pontos base, reduzindo a taxa para 8,0% em fevereiro de 2025. A Fitch espera maior desinflação e cortes adicionais na taxa em 2025. A agência projeta que a inflação alcance média de 3,5% em 2025 e 2,9% em 2026, abaixo dos 5,8% em 2024.
Apesar da desaceleração econômica, a Islândia continua fazendo progressos constantes na diversificação de sua economia em setores de maior valor agregado, como farmacêuticos, tecnologia da informação e comunicação e biotecnologia. Investimentos em centros de dados de uso intensivo de energia também foram atraídos pelas abundantes fontes de energia renovável do país, clima frio e preços competitivos de energia. No entanto, setores tradicionais como alumínio, turismo e produtos marinhos ainda representam a maioria das exportações totais da Islândia (67% em média), deixando o país vulnerável a choques comerciais específicos.
O Orçamento de 2025 da Islândia foi aprovado sob um governo interino antes das eleições antecipadas em novembro de 2024. A nova coalizão governamental, liderada pela primeira-ministra Kristrún Frostadóttir da Aliança Social Democrata, deve apresentar um plano atualizado nesta primavera, alinhado com as metas fiscais já delineadas no atual Plano Fiscal (2025-2029), que visa um orçamento equilibrado até 2029.
A Fitch prevê que o déficit do governo geral da Islândia alcance 1,8% do PIB em 2025, abaixo dos 3,7% em 2024 e 2,0% em 2023. Esta redução reflete a ausência de custos extraordinários relacionados à atividade sísmica na península de Reykjanes e menores custos de juros e despesas indexadas.
A relação dívida/PIB do governo geral, estimada pela Fitch em 61,8% do PIB no final de 2024, está acima da média dos pares da categoria ’A’ (57,4%). No entanto, a Fitch prevê uma redução gradual nesta relação, projetando uma queda para 55,8% do PIB até 2027. Este declínio será apoiado por modestos superávits fiscais primários e pelo uso de depósitos em caixa acumulados.
A Islândia mantém fortes amortecedores externos, com grandes fluxos líquidos de turismo, alta dependência de importação de bens e um grande pool de reservas internacionais de câmbio equivalente a 19% do PIB em 2024. A posição internacional de investimento líquido positiva do país (40,2% do PIB no 3T24) é notável entre os pares da categoria ’A’, refletindo seu significativo setor de fundos de pensão.
Em termos de considerações ESG, a Islândia pontua alto em Estabilidade Política e Direitos, Estado de Direito, Qualidade Institucional e Regulatória e Controle da Corrupção. Estas altas pontuações refletem as transições políticas estáveis do país, direitos bem estabelecidos para participação política, forte capacidade institucional, estado de direito efetivo e baixos níveis de corrupção.
A Fitch destaca que uma deterioração acentuada na relação dívida/PIB ou um choque econômico severo poderia levar a um rebaixamento no rating da Islândia. Por outro lado, uma queda acentuada e sustentada na relação dívida/PIB do governo ou evidências de diversificação econômica que reduzam a vulnerabilidade da Islândia a choques externos poderiam levar a uma ação de rating positiva.
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