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A Fitch Ratings confirmou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo da Gen Digital Inc. em ’BB+’. A agência de classificação também afirmou os ratings dos empréstimos a prazo sênior garantidos de primeira linha e do revólver garantido da GEN em ’BBB-’, com Rating de Recuperação ’RR1’, e suas notas sênior não garantidas em ’BB+’/’RR4’. A Perspectiva do Rating permanece Negativa.
A Fitch atribuiu rating ’BBB-’/’RR1’ ao novo empréstimo a prazo de 600 milhões USD da GEN e rating ’BB+’/’RR4’ às suas novas notas sênior não garantidas. O empréstimo a prazo será usado para fins corporativos, que podem incluir a aquisição da MoneyLion Inc. ou o pagamento de dívidas. As novas notas refinanciarão as notas sênior não garantidas com vencimento em 2025.
A Perspectiva Negativa da Fitch deve-se à expectativa de que a alavancagem EBITDA permanecerá acima de 3,5x até 2026 e depois diminuirá em 2027. A GEN está buscando reduzir a alavancagem líquida para menos de 3,0x até o final do ano fiscal de 2027. Os ratings refletem o sólido fluxo de caixa livre (FCF) e as taxas de retenção da GEN.
A Fitch espera que a alavancagem da GEN aumente para 3,9x após a potencial aquisição da MoneyLion, permanecendo acima do limite de sensibilidade negativa de 3,5x da Fitch nos anos fiscais de 2025 e 2026. No entanto, devido às projeções de crescimento da GEN, a Fitch espera que a empresa reduza organicamente a alavancagem para menos de 3,5x até o final do ano fiscal de 2027. A GEN se comprometeu a reduzir a alavancagem líquida para menos de 3,0x até o final do ano fiscal de 2027.
A aquisição da MoneyLion expandiria o portfólio de produtos da Gen Digital além das soluções de segurança do consumidor para produtos de banco digital, empréstimos ao consumidor e marketplace. A aquisição também traria mais de 18 milhões de novos clientes. A Fitch espera que as altas taxas de crescimento da MoneyLion contribuam para o crescimento geral da receita da GEN.
A aquisição representa uma mudança estratégica para a GEN, que tradicionalmente focava em proteção contra ameaças cibernéticas. A integração dessas diferentes linhas de produtos pode apresentar potenciais desafios. Como a aquisição ainda está em estágios iniciais, a GEN ainda não identificou potenciais benefícios de sinergia.
Os mercados da Gen Digital são fragmentados e competitivos. Suas marcas de segurança do consumidor, Norton, LifeLock e Avast, enfrentam concorrência de outras marcas proeminentes como McAfee, Bitdefender e Microsoft Defender. A MoneyLion também enfrenta concorrência de grandes bancos, instituições financeiras e empresas de fintech como PayPal e Block.
A aquisição aumenta a exposição da Gen Digital aos ciclos de crédito ao consumidor, já que flutuações nas taxas de juros e econômicas podem impactar a demanda e o pagamento de empréstimos. No entanto, a diversidade das linhas de produtos da Gen Digital deve ajudar a mitigar alguns desses riscos cíclicos.
Em dezembro de 2024, a Gen Digital tinha mais de 2 bilhões USD em liquidez, incluindo 883 milhões USD em caixa no balanço e uma linha de crédito rotativo garantida de 1,5 bilhão USD totalmente não utilizada com vencimento em 2027. Após a aquisição da MoneyLion e a transação de refinanciamento, a Gen Digital terá aproximadamente 70% de sua dívida como dívida de taxa flutuante, e os 30% restantes são dívida de taxa fixa.
A Fitch espera que a alavancagem EBITDA da Gen Digital se reduza para menos de 3,5x até o final do ano fiscal de 2027, com a empresa tendo capacidade de caixa em termos de implantação de FCF para pré-pagamentos de dívida e desalavancagem mais rápida.
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