Fitch rebaixa Vistra Holdings para ’B’ devido a desalavancagem mais lenta

Investing.com -- A Fitch Ratings rebaixou o Rating de Inadimplência do Emissor de Longo Prazo em Moeda Estrangeira da Vistra Holdings Limited para ’B’ de ’B+’, com Perspectiva Estável.

A agência de classificação também reduziu a classificação do empréstimo a prazo B sênior garantido de primeira linha de US$ 1.382 milhões e €835 milhões emitido pela Thevelia (US) LLC e Thevelia Finance, S.a.r.l. para ’B+’ de ’BB-’ com uma Classificação de Recuperação de ’RR3’.

O rebaixamento reflete a desalavancagem mais lenta do que o esperado da Vistra, com a alavancagem líquida de EBITDA agora projetada para permanecer acima de 6,0x no curto prazo. Este atraso decorre do crescimento moderado da receita em meio ao aumento das tensões geopolíticas, enquanto a rentabilidade foi reduzida pelas contínuas atividades de fusões e aquisições e investimentos comerciais em andamento.

Nos dois primeiros trimestres de 2025, o crescimento da receita, excluindo a recém-adquirida iiPay, desacelerou para 2,2% e 5,3% ano a ano, abaixo dos 4,6% e 6,2% nos mesmos períodos de 2024. A Vistra atribuiu essa desaceleração às desafiadoras condições econômicas e geopolíticas que reduziram novas vendas e mandatos de consultoria, particularmente nos EUA.

A Fitch espera que o crescimento orgânico da receita desacelere ainda mais no segundo semestre de 2025, embora a empresa ainda esteja projetada para manter cerca de 5% de crescimento de receita até 2027, apoiada por sua forte base de clientes, aquisições e investimento comercial contínuo.

A agência de classificação observou que as contínuas aquisições complementares da Vistra estão atrasando seu progresso de desalavancagem. A empresa gastou aproximadamente US$ 100 milhões em aquisições líquidas no primeiro semestre de 2025, incluindo a aquisição da iiPay em maio. A desalavancagem ainda é esperada, mas em um ritmo mais lento, com a alavancagem líquida de EBITDA provavelmente permanecendo acima de 6,0x antes de 2026, em comparação com 7,1x no primeiro semestre de 2025 e 6,7x em 2024.

As melhorias de rentabilidade foram moderadas por iniciativas de investimento e crescimento moderado da receita. A margem EBITDA permaneceu estável ano a ano em 30% no primeiro semestre de 2025, apesar da execução de sinergias permanecer amplamente no caminho certo. A Fitch espera que os gastos contínuos em iniciativas comerciais e TI compensem as sinergias em 2025.

A Perspectiva Estável reflete a visão da Fitch de que as métricas de crédito da Vistra são apoiadas por sua posição de mercado aprimorada na indústria global de serviços corporativos e de fundos após sua fusão com o Tricor Group em julho de 2023. A agência de classificação espera que as sinergias da fusão impulsionem a melhoria da rentabilidade no médio prazo.

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