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A Fitch Ratings atualizou nesta quarta-feira a perspectiva da Hasbro, Inc. de negativa para estável e reafirmou o rating de inadimplência do emissor (IDR) de longo prazo e os ratings sênior não garantidos em ’BBB-’. O IDR de curto prazo permanece em ’F3’.
A revisão para perspectiva estável resulta da significativa recuperação do EBITDA e redução da dívida da Hasbro em 2024, que viu sua alavancagem diminuir para 3,4x. A Fitch prevê que as receitas podem se estabilizar em 2025, com crescimento de baixo dígito único no segmento Wizards of the Coast e declínios modestos em Produtos ao Consumidor, em parte devido aos impactos cambiais. O foco contínuo da Hasbro em melhorias de custos e redução de dívida pode reduzir ainda mais a alavancagem para cerca de 3,0x em 2025.
A Fitch também destacou a forte rentabilidade da Hasbro e seu portfólio de marcas altamente visíveis, que ajudam a contrabalançar a sazonalidade e potencial volatilidade da rentabilidade inerente à indústria de brinquedos.
A alavancagem da Hasbro melhorou de 5,0x em 2023 para 3,4x em 2024, impulsionada por uma recuperação significativa do EBITDA e redução de cerca de $80 milhões em dívida. A empresa planeja continuar reduzindo a dívida, o que, junto com o crescimento do EBITDA, reduzirá a alavancagem para cerca de 3,0x em 2025.
A Fitch espera que as vendas da Hasbro se estabilizem em cerca de $4,1 bilhões em 2025, similares aos níveis de 2024. Esta estabilização é sustentada por crescimento de baixo dígito único no segmento Wizards of the Coast e declínios modestos em Produtos ao Consumidor, principalmente devido aos impactos cambiais do fortalecimento do dólar.
O segmento Wizards of the Coast, que representou quase 40% das vendas da Hasbro em 2024, deve impulsionar as vendas e rentabilidade da Hasbro nos próximos anos. As margens operacionais do segmento são mais fortes que as de Produtos ao Consumidor, o que pode apoiar a expansão das margens conforme o segmento continua aumentando sua contribuição para as vendas totais.
O EBITDA da Hasbro calculado pela Fitch recuperou-se para $1 bilhão em 2024, uma melhoria significativa em relação aos $693 milhões em 2023. A recuperação foi impulsionada pela superação de custos pontuais incorridos em 2023, forte desempenho no segmento de alta margem Wizards of the Coast e economias de custos do programa Operational Excellence.
A Hasbro é uma das maiores empresas da indústria global de brinquedos, com vendas esperadas na faixa de baixos $4 bilhões em 2025. A empresa possui um forte portfólio de PI de marcas próprias como Play-Doh, Monopoly, Magic: The Gathering e Dungeons & Dragons, e marcas licenciadas como Marvel.
A Fitch acredita que os padrões de venda dos fabricantes de brinquedos retornaram às tendências pré-pandemia, com aproximadamente um terço das vendas no primeiro semestre e dois terços no último semestre, destacando a natureza sazonal dos brinquedos e a importância de uma forte temporada de vendas natalinas.
A Hasbro possui ampla liquidez, com $695 milhões em caixa em 31 de dezembro de 2024, e tinha disponibilidade total em sua linha de crédito rotativo não garantida de $1,25 bilhão. A Fitch espera que o fluxo de caixa livre da empresa (calculado após o pagamento de dividendos) fique na faixa de $100 milhões-$150 milhões em 2025 e 2026.
A dívida da Hasbro consiste em cerca de $3,4 bilhões em notas não garantidas, com vencimentos entre 2026 e 2044. O próximo vencimento da empresa são suas notas não garantidas de $675 milhões com vencimento em novembro de 2026.
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