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Investing.com — A Fitch Ratings ajustou a perspectiva do Rating de Inadimplência de Emissor (IDR) de Longo Prazo da Zhaojin Mining Industry Company Limited de estável para negativa. No entanto, o IDR e o rating de dívida sênior não garantida foram mantidos em ’BB+’.
Os ratings da Zhaojin Mining são baseados na avaliação interna da Fitch sobre o perfil de crédito de sua controladora imediata, Zhaojin Group Company Limited. O grupo, que tem 90% de propriedade do município chinês de Zhaoyuan, é avaliado pelos Critérios de Rating de Entidades Relacionadas ao Governo. A mudança na perspectiva deve-se à reavaliação da Fitch sobre a perspectiva do município de Zhaoyuan.
O governo de Zhaoyuan tem um alto nível de controle sobre a gestão, estratégia e operações do Grupo Zhaojin. O grupo é a maior entidade estatal de Zhaoyuan e o maior produtor de ouro em uma cidade onde o ouro é um contribuinte econômico significativo. O grupo representa mais de 60% da capacidade de processamento de ouro de Zhaoyuan e toda sua capacidade de refinamento de ouro.
A ligação entre controladora e subsidiária entre a Zhaojin Mining e o Grupo Zhaojin é descrita como ’forte’. A Zhaojin Mining, com 34% de propriedade do Grupo Zhaojin, detém a maioria dos principais ativos de mineração do grupo e contribui com mais de 90% do EBITDA do Grupo Zhaojin. O grupo tem um incentivo operacional e estratégico ’Alto’ para apoiar a Zhaojin Mining.
A Zhaojin Mining tem expandido sua presença fora da China com suas aquisições de 2024, alinhadas à estratégia "Double H" da empresa. As novas aquisições devem aumentar a produção anual de ouro em cerca de 5 toneladas.
A Fitch não prevê atividade agressiva de fusões e aquisições de 2025 a 2027, já que a administração indicou cautela em relação a aquisições. Qualquer investimento financiado por dívida maior do que o esperado poderia pressionar a flexibilidade financeira da empresa e pesar em seu perfil de crédito.
Espera-se que a Zhaojin Mining mantenha uma margem de EBITDA superior a 40% em 2025-2027 devido aos altos preços do ouro e ativos de alta qualidade. A alavancagem líquida do EBITDA da empresa caiu para 5,8x em 2024, de 7,5x em 2023, e deve cair para cerca de 4,0x no médio prazo. A cobertura de juros do EBITDA subiu para 4,7x em 2024 (2023: 3,2x) e deve melhorar para acima de 6,0x no período previsto.
O rating da Zhaojin Mining é derivado do perfil de crédito do Grupo Zhaojin, devido à forte ligação entre as duas entidades. A relação do grupo com sua controladora é semelhante à da produtora de aço HBIS Group Co., Ltd. com a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Hebei.
As premissas da Fitch para a Zhaojin Mining incluem aumentos de receita de CNY14 bilhões em 2025 para CNY16 bilhões em 2027 como resultado de aquisições e da aceleração da mina Haiyu, e uma margem de EBITDA superior a 40% em 2025-2027.
Fatores que poderiam levar a uma ação de rating negativa ou rebaixamento incluem uma revisão para baixo da avaliação interna da Fitch sobre a qualidade de crédito de Zhaoyuan, enfraquecimento da probabilidade de apoio do governo de Zhaoyuan e enfraquecimento das ligações entre a Zhaojin Mining e o Grupo Zhaojin. A perspectiva será revisada para estável se a avaliação interna da Fitch sobre a perspectiva da qualidade de crédito de Zhaoyuan for revisada para estável.
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